陈炳才：美元金融现象的一些新观察
财经纵横
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一、对美元金融的认识
（一）美元金融是脱离了教科书理论的国际金融
1971年美元与黄金脱钩以后，投资者仍需持续关注其监管动态。这个9月，美元不仅没有被世界抛弃，目前有9家交易商的重要信息发生变更，反而是越来越多地加以运用。美元的地位没有受到削弱，其中有5家交易商发生牌照注销情况，而且逐渐得到巩固和加强，而UFX Markets 当前则处于无实际有效监管的状态，美元成为国际社会的计价、结算、支付、交易、融资和储备的主要货币。美元金融不仅是国内金融，请投资者保持警惕。UFX Markets其宣称持有的瓦努阿图VFSC授权的零售外汇牌照从“监管中”变为“普通注册”。所持牌照被撤销后，同时也是国际金融，当前暂无任何实际有效监管，其所遭遇的问题也是前所未有，存在巨风险，故美元金融也在不断进行探索、创新，建议远离。Just2Trade其宣称持有的英国FCA授权的欧盟授权代表牌照，超越过去的理论和实践。2008年的量化宽松以及2020年的无限供给，从“监管中”变为“注销中”。目前该平台还有塞浦路斯CySEC、美国NFA、俄罗斯CBRF监管牌照。AUSFOREX澳汇其宣称持有的英国FCA授权的欧盟授权代表牌照，都是美元金融的实践创新。1999年诞生的欧元曾经被预期可以与美元进行竞争，从“监管中”变为“已注销”。目前该平台仅剩塞浦路斯CySEC做市商牌照。JFD其宣称持有的英国FCA授权的欧盟授权代表牌照，但时间和实践证明，欧元只是获得了一定的市场份额，不能与美元平起平坐，美元的霸权地位没有消失。
（二）美元国际化，带来纸币地位不平等
纸币的地位本来都是平等的，金汇兑制度诞生以后，纸币区分为可跨境自由流动货币与不可跨境自由流动货币。第二次世界战结束后，美元与黄金挂钩，取得了可跨境自由流动与自由兑换的地位。美元与黄金脱钩以后，纸币美元成为储备货币，成为世界货币，可以在境外履行货币的基本职能，某种意义上是领导货币。不可自由流动的纸币，不能自由兑换的纸币，某种意义成为被领导货币，只能在境内履行货币的基本职能。
纸币地位的不平等，使得货币区分为可兑换货币与不可兑换货币。纸币美元成为国际储备货币，在世界可以自由流动，进行计价、支付、结算、贸易、投资、融资等，不存在货币不可兑换问题。其他非储备货币属于被领导货币，其货币的信誉、地位需要美元等储备货币来背书，即根据本国拥有的储备货币或外汇储备多少决定其汇率水平、外汇使用的自由度、外汇管制程度等，因此需要区分经常项目、资本项目的可兑换程度，以及货币的自由兑换程度。
非储备货币不能创造储备货币，必须与储备货币进行贸易、投资、债权债务往来以及证券投资交易等来获得足够的储备货币，才能保障涉外经济活动的自由和自控。若不能平衡好国际收支以及债务规模、市场，可能发生金融危机，这是因为本国的外汇储备极其有限，完全自由市场，就没有足够的外汇储备来应对投机、市场操控，保障金融市场、汇率、债务的安全。
虽然储备货币有多种，美元是储备货币的主要领导货币，这表现为无论是美国出现金融、经济等危机，还是其他地区出现区域性金融、经济危机，美国和美元都很淡定，世界对美元的需求增加，对美国的期待加。从2000年的911事件到2008年美国次债危机以及2020年美国疫情危机，美元都是避险资金所追求的，甚至出现美元荒。原因在于美元提供了多种投资渠道、多种交易方式，资金变现的便利性、流动性、及时性、安全性、信誉性等优于其它储备货币。也正因为如此，目前没有一种货币能够与美元并行作为主要领导货币。
美元作为储备货币，往往利用特权打压其他货币及其经济和金融，日元、马克以及欧元及其经济和金融都曾经受到过美元的打压。
（三）美国可以长期贸易逆差，美元会自动回归美国
金银作为世界货币的制度下，任何长期的巨额贸易逆差都不可持续，故在一定期限内各国贸易基本会自动平衡，即使实行金汇兑本位的也是如此。美元成为世界储备货币以后，打破了金银货币制度下贸易不可持续逆差的规律，美国可以长期保持贸易逆差。比如1990年，美国货物贸易逆差1236亿美元（出口3936，进口5170），2000年4782亿美元（出口7811，进口12593），2019年9220亿美元（出口16460，进口25680），货币贸易逆差持续扩，并没有带来类似在在非储备货币货币出现的汇率危机、债务危机等。其原因在于流出国境的美元纸币能够自动回流美国购买债券、股票等金融资产，或者存放到美国境内的银行，这种自动回流，不需要特殊政策引导。因为只有这样，才能产生和支付利息，获得资金收益。这与黄金、白银流出不能自动回归需要以出口货物或者劳务等换回不同。
事实上，美元作为世界货币，美国必须有巨额贸易逆差，其他才能持有美元，才能满足非储备货币对储备货币流动性和国际贸易、投资的需求，才能推动国际贸易、投资发展和世界经济繁荣。
由于美元的自动回流，美国贸易逆差具有可持续性、非风险性，美国甚至可以利用贸易逆差作为手段，对与美贸易顺差进行敲打、打压或要求市场，要求货币升值等，从中谋取利益。特朗普对欧盟、加拿、墨西哥、日本、韩国、土耳其、印度、等加征高额关税，就是因为这些与美国存在贸易顺差。
（四）美元扩张实际是进行全球货币经济发行
无论承认不承认美元是否是世界货币，美联储是否是世界的银行，美元在国际社会履行货币的基本职能是事实，因此，美元的发行、扩张或膨胀，其实就是世界货币的经济发行或通货膨胀发行。
非储备货币必须拥有足够的外汇储备，才能满足进口、外债的还本付息以及干预、稳定汇率和保障国际收支平衡的需求，若要扩设备、技术、知识产权、消费品等进口，必须有更多的出口，或者吸引更多的外商直接投资等，以获得足够的储备货币保障进口需求。亚洲金融危机以后，亚洲新兴经济体认识到必须有足够的外汇储备，才能确保汇率稳定和国际收支平衡，因此加了出口力度，获得了量贸易顺差，而这离不开美元的发行和扩张。可见，美元的主动、被动膨胀或扩张，起到了推动国际贸易和投资增长、繁荣的作用，国际贸易和投资的繁荣有赖于美元的发行和扩张。20世纪70年代以来，美元的每次扩张都伴随有后来的国际贸易和投资、金融交易的增长和繁荣。
2008年次债危机和2020年疫情危机，美国采取了量化宽松货币政策乃至无限宽松的货币政策，美元迅速扩张，一方面保障了美国金融市场的资产价格稳定、上涨，稀释了美国的债务负担，另一方面也为后续国际贸易、投资、证券交易的繁荣通过了流动性基础。
由于美元是国际贸易、投资以及各种资产交易的计价货币，其流动性的需求会随经济发展而持续增加。因此，短期内美元的膨胀和扩张，在长期过程中会转化为全球的货币经济发行，不会出现严重的通货膨胀。2018-2019年世界贸易总额达到392804-381263亿美元，比2008-2009年的325900-251080亿美元增加了66904-130183亿美元，即使按照出口或进口单边计算，平均也扩了3.35-6.5万亿美元，这仅仅是货物贸易的，如果计算服务贸易，需求更。2020年全球外来证券投资达到413512亿美元，比2010年的198989亿美元增加了一倍，达到20万亿美元。因此，2008年以来的美元扩张，对价格的短期影响，长期基本被贸易、直接投资和证券投资等等消化了。本轮美元扩张，未来也将被贸易、投资、证券投资和交易的扩张而消化。
（五）美元金融已经成为一种制裁工具
美元金融和美元账户、支付体系SWIFT系统，已经成为美国实施制裁的工具，美国利用这个工具对个人、企业乃至、竞争对手进行制裁。一是冻结美元账户资产。这在20世纪50年代朝鲜战争中，就经历了。伊拉克战争、亚战争等，美国都冻结了其境外主权资产；二是对被制裁的个人、企业、，实行金融开户和交易、支付限制，甚至将其剔除出SWIFT系统，21世纪以来制裁伊朗、朝鲜、俄罗斯就是将或企业剔除出SWIFT系统。目前，美国对我国的一些个人、机构也开始使用金融制裁手段；三是利用贸易逆差棒，胁迫对方降低或取消关税、实行配额或增加购买等，否则施加关税压力。特朗普2018-2020年对日本、欧盟以及等很多，都采取了加征关税的做法。
美国动用支付系统制裁伊朗，欧盟曾经试图启动新的支付结算体系，但未能实现。前苏联时期，经互会曾经试图抛开美元进行内贸易，但产品如何定价？采取的办法每年集中开会，参考美国商品期货交易所的商品价格来确定相互的汇价。由于缺乏硬通货，经互会相互间的国际贸易无法真正扩。
二、对当下美元金融趋势的认识
（一）美元无限宽松不会带来美国持久的高通货膨胀
2021年5月和6月，美国消费物价同比分别上涨5%和5.4%，创2008年以来新高。这个物价水平，预计还将持续数月。消费物价高涨，是短期现象，还是长期现象？用“疫情现象”可能更准确。因为疫情，发展家出口到发达市场的消费品减少了，供给跟不上。尤其是对加征25%的关税，海运成本提高，都促进了进口品价格提高。同时美国疫情严重，国内供给不正常，故物价上涨。疫情在全球尤其是亚洲发展家、新兴经济体未结束前，美国的高物价现象不会消失。疫情结束后，国内供给和国际供给都将恢复正常，出口到美国的消费品价格也将下降，消费物价将基本回归正常，不会继续幅度上涨。
当然，消费物价上涨，也是货币现象。从2020年2月到2021年6月，美联储的货币供应量M2增长了31.77%，M1同期从40276亿美元增加到192681亿美元，增长3.784倍，其规模几乎与M2等同（见表1），这说明M2的结构在2020年5月后，结构发生了巨变化，活期存款、流动存款增加，因此出现通货膨胀也是必然的。目前M1与M2等同化现象还在持续，美国的通货膨胀还将持续一段时间。
（二）美联储提高利率空间有限，长期趋向负利率
美联储的利率政策跟随物价走，也会考虑就业和经济增长。短期物价水平高，但经济增长恢复不够，尤其是就业未达到预期水平，利率不会贸然提高，即使提高，不会超过1%，而这需要4次加息才能完成。美联储利率在1.5%-1.75%之间都是合理的正常利率，未来十二个月超过这个水平的可能性不高。欧洲和日本央行都是负利率，美国的利率有足够的吸引力与日元、欧元竞争。
从消费物价和国际供给来看，长期趋势会明显改善，故不会出现高利率。尽管疫情的影响可能还将持续一年，但供给的影响应该不会更加恶化。2.5%以下的通货膨胀，美联储不会担心，也不会紧张。故美联储即使加息，次数也很有限。
从美国金融政策面临的两难来说，美联储的政策趋向应该是在保持适度通货膨胀的同时，让利率趋向零利率、负利率，只有这样，美国国债利息支付压力才能减轻，也才能保障美元国债的信用。目前，美国国债规模超过28万亿美元，仅仅是1%的利息，年支付利息就达到2800亿美元，每提高0.25%，就增加700亿美元利息支付。如果美联储提高利率，短期国债利率提高，美国的债务利息和还本压力会提高。日本、欧洲央行长期负利率，也在于减轻财政负担，货币政策已经走向为财政政策服务的道路，美国未来也是如此。
（三）美国股市价格指数可能继续上涨数年
人们担心美国的高消费物价，实际是担心和预期美联储提前加息，这对金融市场（债券和股票）会有较影响。
2020年1月30日到今年7月28日，美联储持有的资产（见表2）从41124亿美元增加到81819亿美元，增加了四万亿美元，如果计算特朗普和拜登救市资金和财政救助、基建等资金合计超过了10万亿美元。如果看美联储对市场借款数据，2020年2月美联储的借款只有320万美元，2020年4月为应对疫情达到4000多亿美元，4月高达11246亿美元，即使到2021年6月依然高达8774亿美元，银行向市场提供的流动性，直接增加货币供给。但这会不会带来持续的物价上涨？应该说物价会上涨，持续上涨一段时间，但当物价达到一定高度后，就不会继续上涨了，尤其是环比之间。2009年以来的数据表明，发达的低零、负利率以及量化宽松货币供给，已经不再推动消费物价上涨，而是推动资产价格上涨，这已经成为一种常态。原因在于货币扩张带来世界贸易、投资繁荣，发展家向发达提供廉价消费品，贸易顺差的美元资金以及国内的流动性更多流向发达的金融资产。2008年次债危机后，美欧都知道金融衍生品风险很，进行调整，发展实体经济，资金重点趋向股票、债券，因此有了美股的十年繁荣。本次货币扩张的结果在欧美等也将如此，发达通过股市繁荣来为企业筹集资金进行国际竞争，发展家通过贸易和投资获得美元繁荣本国经济，这已经形成互动循环。
2009年年底美联储持有的资产22193亿美元，到2020年1月30日达到41124亿美元，美联储资产的增加2万亿美元不到，带来美国股市十年繁荣。本轮货币宽松的时间才一年半，规模已经是过去10年的一倍，其产生的货币乘数效应以及对国际贸易和投资的影响尚未真正实现，可以预见美国股市尚未见顶，未来伴随着国际贸易和投资的繁荣，美股可能还会继续上涨。当然，牛市不会直线上升，美股也会下跌，正常波动。
（四）美联储难以收回量化宽松的货币供给
由资金供给增加带来的资产价格高涨（包括股市和房地产）是否导致美国金融再次出现泡沫危机？应该说，这是市场所担心的。这种担心源于经济形势好转，美联储收紧银根，停止资产购买乃至出售资产、提高利率，美国股市就可能出现暴跌的现象。
8月4日，美联储负表示，美联储将在今年晚些时候削减债券购买规模，然后在2023年加息。8月6日美国劳工公布7月非农就业新增94.3万人，超出经济学家预期的87万人，6月份的数据也上修为93.8万人，且7月失业率降低到5.4%，是2020年3月以来最低，这似乎为美联储缩减债券购买提供了有力的依据。
应该说，美联储停缩减资产购买，乃至提前缩减资产购买，甚至停止资产购买乃至不连续地进行资产购买的可能性是存在的，而且也是必要的，美联储的资产负债太了。但缩减资产购买，意味着总量依然是增加的，只有停止购买，存量才会稳定，但并不减少，因此，市场的流动性是及其充足的。但美联储退出量化宽松政策很难，至少需要观察1-2年才能决定是否适当减少持有的分证券，主要是抵押贷款资产。以下几个因素决定了美联储退出量化宽松的困难：
1.购买国债的压力
美联储要退出宽松货币政策，将已经购买的资产出售、转让，不容易实现。发达基本上走上了依靠货币政策、财政政策来保障经济稳定或增长的道路，而财政主要是发行国债来扩开支。但由于国债占GDP比重已经很高（如美国国债超过28万亿美元，2020年GDP只有21万亿美元），国债利率较低，欧洲、日本分国债是负利率，市场对国债未必愿意购买，无论长期和短期都是如此。因此，美国财政量发行国债，很分要靠美联储购买来支持，这在美国和欧洲都是解不开的难题。更不用说，如果市场抛售国债，美国支付必须购买，而购买人也就只有美联储。
2.美联储是市场最资产持有人，无人接盘
银行只要走上了购买资产的道路，退出市场的难度远远于进入市场的轻松。
观察美联储资产负债表（见表2），雷曼兄弟公司破产之前的2008年8月28日，美联储持有的证券资产为4796亿美元，2009年底为18447亿美元，2020年1月底为37987亿美元，其持有的国债和抵押证券总量是增加的。2021年7月美联储持有的国债达到52570亿美元，抵押证券28384亿美元，比2020年1月分别增加38669亿美元和9975亿美元，合计增持48644亿美元。两轮量化宽松，美联储持有的资产几乎是原来的9倍，数万亿美元的资产，使得美联储成为美国金融市场的最交易商，谁能够接盘？美联储的资产出让或抛售行为，哪怕仅仅是预期与沟通，都可能对市场造成前所未有的冲击。市场对交易户以及央行及其行为的预期是畸形的，这使得美联储难以履行收回流动性的想法。市场也不堪承受资产价格幅度下跌，带来再次的金融危机，这是市场或者说金融利益集团与央行之间的博弈。金融资产持有人结构调整为央行以后，后续很难有接盘侠。只有央行购买的资产规模较小时候，抛给市场问题不。
3.美联储即使减持资产，也难全身而退
人们曾经预期2015年以后美联储退出量化宽松，但终究未能完全退出。实际上，2014年底以后，美联储基本不再购买国债和企业债。2017年底至2020年美国股市暴跌之前，美联储曾经有所减持，其中减持国债2100亿美元左右，减持抵押证券资产3000亿美元不到，2020年疫情爆发和美国股市暴跌之后，美联储不得不量增加资产购买，而且规模远远超过了减持数量。
根据有关资料，2008年美联储量化宽松政策出售给美联储的抵押担保证券仲，52%是外国银行出售的，其中欧洲银行最多。德意志银行和瑞士信贷银行分别是第一、第二，巴克莱银行、集团和巴黎银行名列第八、第九和第十名，而且美联储对欧洲影子银行提供贷款。美、欧银行之间往往是相互持有资产的，这些资产价格暴跌对美元金融没有好处。因此，量化宽松要购买这些资产，再次让银行买回去，可能不那么容易。除非这种资产的未来收益稳定，预期好。
4.对货币支配权的博弈，使得央行没有退路
如果把美元货币看成财富，美联储放出的货币，就是国内外利益集团或机构的资产，他们当然愿意持有更多的美元货币资产。因此，美元的发行权、政策决定权看上去在美联储，但支配权、决策权也资产持有主体（财富本质上是市场创造的，货币只是一个便利财富创造、交易的便利工具），这意味着货币政策不是央行可以自主决策的，出于稳定经济、金融的需要，货币政策必须考虑接受市场的诉求，不能独断独行，那样会引发市场危机、信用危机。也正因为如此，美联储的货币政策其实也被利益集团、市场、资产持有人的利益所捆绑。美元货币支配权的市场化、企业化、国际化，意味着已经宽松的货币投放不可能收回，除非美元信用进入危机或崩溃阶段。
货币政策的一个重要特征在于企业、市场掌控了货币支配权，在国际竞争中必须跟随企业需求走，跟随市场需求走，而不能让企业、市场完全跟随走，美联储不能脱离金融市场状况而只考虑金融理性而决策，这是市场与央行的博弈。随着博弈时间的延长，央行不仅无法退出市场，甚至要不断宽松货币政策，这是美联储货币政策的两难，其实也是主要发达货币政策的两难。
根本问题管理者惯于以货币政策、财政政策来维护和促进经济增长，解救金融危机，没有解决收入差距悬殊、汇率高估以及技术不外溢等制约经济增长的问题。货币政策宽松后的资金，在国内不断流向虚拟经济，推高资产价格，进行自我循环，分渗漏到新技术经济，因此很难促进经济增长，从而使得货币政策趋向低效、无效，甚至负效应（催生资产价格危机）。
5.出于选举的政治需要，也不会退出量化宽松政策
美国民主和共和的内外政策存在很差异，相互之间也存在斗争。明年将是中期选举，美联储如果退出量化宽松，对民主的经济业绩肯定不利。因此，尽管美国非农就业情况好于预期，物价水平也较高，经济增长预期也好，但快速缩减国债购买的可能性不，甚至购买国债的规模不会减少。缩减抵押证券资产购买的可能性是有的，如果金融市场比较稳定，美联储甚至可以不再购买抵押证券资产。
三、对的利弊与我国的应对
（一）美元宽松对我们带来的有利影响
美元的扩张实际是全球经济发行，是最的经济体，因此从货币发行中的获益可以说也最多，表现为：
1.贸易不断增长，甚至创历史新高
2008年次债危机后，美元实行量化宽松，2010年5月我国贸易就创历史新高，此后不断创新高。本次疫情，我国经济率先复苏，短期内贸易再次创历史新高，而过去需要5年才创新高。这其中的一个重要原因，就在于美元宽松以后，美国对我国的需求扩，因为我国产品价廉物美。贸易的增长和创历史新高，这有利于我国提高在全球经济和贸易中的份额和地位，提高国际竞争力。
2.带来我国外汇储备会持续增加
2008年次债危机后，2013年我国外汇储备创了历史新高，接近4万亿美元。2020年美元扩张后，我国外汇储备和外汇存款余额都创了2019年以来新高，合计比2019年低增加3690亿美元（未计算外汇使用额的增加）。截至到2021年6月底，我国外汇存款10206亿美元，比2019年低7577亿美元增加2629亿美元，而2019年比2017年我国外存款减少了333亿美元。同期外汇储备32140亿美元，比2019年底（31079亿美元）增加1061亿美元，而2019年比2017年底（31399亿美元），我国外汇储备减少320亿美元。
估计未来几年我国可能增加1万亿至1.2万亿美元的外汇储备和外汇存款。这有利于我国推动经济全球化和的经济和发展。
3.升值预期
美元扩张，美元贬值，我国经济增长稳定，市场预期升值。2009-2012年我国汇率持续小幅度升值。本次疫情以来，兑换美元汇率比2019年也有一定幅度的升值。升值有利于抑制宗价格上涨带来的国内通货膨胀。的升值，也有利于提高的国际信誉，扩的使用和交易范围。
4.消除了美国高关税的压力
美元扩张，美国国内购买力提高，国际供给减少，物价上涨，使得我国出口品的竞争力提高，对必需品甚至敢于提高价格。2000年美国对我国出口品保持25%的关税压力下，我国对美出口增长7.9%，而且价格上涨。2021年1-6月，对美出口上涨42.6%，使得美国的加征关税政策失效，也表明我们企业的竞争适应性强。
（二）美元宽松供给对我国带来的挑战
美元量化宽松对我国的挑战在哪里？不在美元金融资产下跌，最多影响我国外汇储备收益，影响货币资产的配置结构，而在于中美成为竞争对手，中美之间的摩擦增加，尤其是金融的政治化，短期难以进行对等性的有效应对。
1.国际化不能应对美元霸权
的信用依然需要依赖美元储备来背书，故必须获得贸易顺差，乃至用贸易顺差积累的外汇储备购买美元金融资产；的跨境支付尚未在法律上和制度上成为其他的支付、结算和融资工具；虽然建立了跨境支付结算系统，但这个系统没有容纳其他的货币，支付结算是单方面的国际化，其影响力有限。
2.金融依然存在巨风险
不是储备货币，的信誉需要储备货币来背书，不能和储备货币一样竞争、跨境自由流动。资本账户的，依然存在货币兑换的风险。
3.美元资产面临贬值、减记、灭失的风险
美联储不断扩张资产负债表，对美国经济和金融也会产生威胁。美元长期趋向零、负利率以及资产价格膨胀，美元金融迟早会崩溃。在崩溃之前，解决问题的路径：一是放手让美元贬值，稀释债务负担和利息压力；二是对某些购买的资产不出售，实行资产国有化，通过无限期的时间去化解资产价格风险；三是有意识地选择分金融机构乃至银行破产，使资产持有人尤其是境外持有人的资产损失、灭失乃至减记。希腊债务危机，曾迫使一些金融机构减记债务。我们对此要有所防范。
4.美元及其支付手段政治化的风险
随着中美关系的恶化，美元金融的政治化是必须考虑和应对的，这种政治化包括：一是对我国高科技企业建立黑名单制度，不允许美国企业、个人乃至国际企业、个人与这类企业进行交易，这已经做了。未来有可能扩到某些国际化的国有企业，阻止的国际化，破坏。二是美国可能会对的某个金融机构实行账户支付限制、剔除出交易系统，哪怕仅仅是一个口头表达，都会引起巨的资金链条连锁反应；三是外汇储备及海外金融资产账户的政治化。一旦双方之间出现严重的经济冲突乃至军事冲突，面临海外资产账户被冻结的风险，或者流动性需求支付困难。中美金融的政治化，对我国贸易、国内就业、汇率等都会带来冲击和影响，这种冲击和影响可能会席卷全球，我们要有所预期和准备。同时，考虑和政策选择。
（三）对策和建议
我们应该如何化解和应对美元扩张带来的风险？
1.保持汇率持续稳定乃至升值
汇率的稳定和升值，有利于抵消美元扩张带来的通货膨胀影响，也有利于提高国际地位，避免美元霸权扩张及其政治化的不利影响。也有利于推动贸易转型升级，推动产业高质量发展，使品牌真正获得世界的信任和购买，让原先对欧美等发达品牌的购买转变为对品牌的购买。这是美国、德国货币国际化中的成功经验。
2.在国际社会倡导、试行多币种货币支付结算
主权货币在国内都能够履行货币的基本职能，为什么出了国门就不能？如果说过去使用美元，是因为美元、英镑等与黄金挂钩，实行金汇兑，而现在已经不是了。货币在境内能够履行基本职能，出境也应该可以，只要双边之间签署用主权货币支付结算的协议、制定政策就可以了。因此，在国际上，我们要倡导以主权货币支付结算，打破美元等储备货币对支付结算的垄断，避免美元政治化的不利影响。
3.探索建立市场化机制的全球支付结算体系
美国之所以能够运用SWIFT系统进行制裁，是因为这是一个市场化的跨境支付结算系统，而且是多币种的支付结算系统。现代电子信息技术，建立市场化的国际支付结算体系并不难，关键是要有支持、合作，市场主体牵头，按照国际规则，建立双边市场化的支付结算体系。如何建立市场化的国际支付结算体系？可以首先从周边开始建立，逐渐扩范围。这个体系一旦建立，全球支付结算体系就可以多元化，美国也不敢随意动用SWIFT系统进行制裁。而且美元金融的垄断优势不再，美元金融体系将会面临真正的市场竞争。
【陈炳才：长安街读书会成员、校（行政学院）研究员】
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