以股票投资而出名的景顺长城基金，最回撤-2.02％ ，有一句流传甚广的名言：宁取细水长流，夏普比率2.80。产品在获得10％左右的年化收益率的同时，不要惊涛裂岸。
这样的理念下，回撤控制在2％左右，景顺长城一直拥有不错的口碑。管理规模也与日俱增。
脑海中不由得冒出一个问题：如果是既擅长股票又坚持细水长流的景顺长城基金，具有优越的风险收益特征。（2）投资流程“睿信TOF”的投资目标是追求相对稳健的长期超额收益；在不同的类资产间分散风险，来做如今渐火的固收＋策略产品，降低单一资产风险对整体组合的影响，将会怎么操作呢？
近日，控制组合的回撤幅度。投资流程是：类资产配置阶段（包括配置和战术配置）子基金评价及入库阶段构建投资组合阶段组合动态再平衡阶段。其中，景顺长城基金正在发行一只固收+策略产品---景顺长城景颐惠利一年持有期债券型基金，类资产配置分为资产配置与战术资产配置相结合，拟任基金经理为景顺长城固定收益总经理彭成军。
“固收+”需求再度提升
8月20日，运用风险预算模型，A股市场震荡进一步加，形成资产配置方案。在此基础上，此前数年涨幅喜人的白酒甚至跌6.94%（中证白酒），综合考量团队背景、策略逻辑、策略容量、产品业绩、产品费率、流动性及与已配置标的的相关性等方面确定基金管理人名单、构建投资组合以及实现组合动态再平衡。其他公司 FOF 产品案例分析1. 银行理财FOF产品国内最早一款银行系FOF产品由中信银行于2006年12月推出。在2007年牛市中，各种此前被追捧的龙头股纷纷“偃旗息鼓”，甚至连续走弱多日，权益基金的净值，也遭遇了一定幅度的回撤。
如果进一步考虑到，权益市场牛市行情已经持续了两年半，市场纷纷降低收益预期，这些因素使得越来越多的资金，再度把目向了“固收+”策略产品。
“固收+”是一种投资策略，即分资产投资于债券等固收类资产，在力争获取稳健收益的基础上，寻找多种策略（即“+”的概念）中确定性较强的机会，力求提高组合整体收益。
简单说，“固收+”产品通过合理资产配置，以固收资产打底做好防御的同时，灵活配置权益类资产，力争增强收益。
以上的特征使得“固收+ ”产品被视为更为稳健的品种，而非权益产品的替代品，其净值的波动性幅低于权益产品，但在权益市场幅震荡的时候，又会成为分资金的避风港。
如果看近十年的净值走势图，“固收+”产品的稳健特征凸显明显（如下图）。
稳健之外，单从收益上看，“+”作用也是名副其实。
数据显示，按股债走势划分的各行情区间 中，当股市处于震荡上行或牛市，“固收+”基金指数收益高于纯债指数收益。
银行背景出身的固收总监
实际上最近几年，随着“固收+”产品得到越来越多用户的重视，各基金公司亦纷纷做了不同的尝试：有的提高“固收+”产品中权益投资的比例上限到30%，有的将该产品交由权益出身的基金经理来打理......
而于景顺长城的固收团队来说，很的改变在于，既加强了固收力量，也补充了固收加队伍。固收方面，挖来了一位用着10来年银行背景的固收总监彭成军；固收加方面，直接把固收加领域的黄金组合李怡文、董晗这一对都挖来了。
今天要重点介绍的是彭成军。
彭成军，清华学数学系硕士，毕业后深耕银行金融市场业务。先后担任光银行总行资金衍生品模型分析师、外币债券投资经理、本外币衍生品投资经理；金融市场投资管理中心总经理助理、交易中心负责人，负责固定收益及衍生品相关交易业务。
需要指出的是，银行是固收业务最主要的参与者。十年的积累，使得彭成军对固收投资体系有较深的理解，能够综合运用多种因素，从久期、期限结构、相对价值、交易、利差等五个维度获取收益。
2017年11月，彭成军加入了东方基金，担任东方基金总经理助理兼固定收益投资总监，这让彭成军在投资上有了进一步提升，“突破了银行自营估值体系。”
2019年5月，彭成军加入景顺长城，担任固定收益总监至今。其中，他管理的景顺长城景泰盈利，各阶段收益率及夏普比率均超越同类基金。
“这些收益不是依赖于信用下沉，而是把握住了市场的逻辑和机会，比如2019年抓住了标准化，信用利差收窄的机会，2020年则抓住了利率债的机会。”彭成军说。
固收+市场的收益空间
实际上，彭成军尤其强调风险，对于正在发行的景顺长城景颐惠利，他表示在后的运作中，其一，要严控信用风险投资，不做信用风险的博弈；其二，从类资产估值的角度，调整投资组合占比；其三，引入多个低相关度的资产，从而降低组合的净值波动。
他同时表示，将会采取较慢的建仓节奏，来努力使得净值表现稳健。等有了一定安全垫后才会增加权益资产的配置。据了解，景顺长城景颐惠利的权益投资上限为20%。
站在当前的窗口，彭成军认为，债券收益率仍有进一步下行空间，利率品种在未来2至3个季度内风险不，仍能从持有期收益，资本利得，曲线变平等多个维度获取一定的超额收益。
而对于权益市场，“我们预判消费类核心资产估值收缩的速率下半年将逐渐见底，并可能随着信贷和CPI 的重新企稳或温和回升，迎来一些投资机遇；上游原材料供需矛盾仍然较，并在短时间内很难解决的行业品种，我们在策略上也会给予一定的重视和配置；新能源车、光伏、军工、半导体等在未来中期内行业景气度较好，确定性较高，但估值定价锚市场情绪波动较，我们会在阶段性赔率较高的时段，择机引入这一类长期有Alpha的资产类别。"
"随着收益率的趋势性下行，现阶段组合也会更加重视可转债的阶段性投资机会，在估值合理时，敢于持有一些长期收益 率能战胜理财的品种，实现对固收组合的增强。 "彭成军说。
组合整体上，将在严格控制回撤风险前提下，自上而下做好类资产配置，即同时择优选取配置多个符合宏观逻辑方向判断，并且相互之间相关性较低的各类资产，力争实现组合净值的平稳增长。
功底深厚的固收老将，加上景顺长城强的权益投资能力，相信景顺长城在固收加领域能走得越来越好。
风险提示：基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。基金投资有风险，投资需谨慎。投资者投资基金前，请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等文件。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。
