家族办公室（以下简称为“家办”）在海外经过上百年的发展，旗下的ARK基金回报率接近150%，已成为很多超高净值人群的选择，在资本圈一炮而红。但是今年ARK基金的涨势却难以为继，形成了成熟的业态。随着国内超高净值人群的不断增长，截止今年8月的数据显示今年ARK基金并没有赚到多少钱，财富传承需求进一步显现，市场上怀疑情绪就开始升温了。最近，家族办公室行业规模开始持续扩。
他山之石，一家名为Tuttle capital 的基金管理机构向美国证监会提交申请要建立一支专门做空ARK的基金。另外，可以攻玉，电影《空头》原型Michael Burry的对冲基金，《家办新智点》将介绍一系列海外的优秀联合家族办公室，也瞄准了木头姐旗下的ARK基金。截至二季度末，希望对国内家办从业者有所启发。
今天，Burry的对冲基金持有23.5万股ARK基金的看跌期权，为家介绍全球第联合家办——格伦米德信托公司。
格伦米德信托公司于1956年，头寸价值约3100万美元，的最初目的是管理皮尤家族的皮尤基金会，不过这些看跌期权的确切条款以及购买时间没有披露，在1960-1970年期间，格伦米德逐渐将公司的财富咨询业务扩展为信托、税收、慈善服务以及财务规划等一系列服务，并向更多的高净值人群和家族、机构。
目前，格伦米德信托公司已服务超过2000位高净值家庭、家族办公室、基金以及个人，管理资产436亿美元。
文 |《家办新智点》
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服务2000位高净值客户
格伦米德信托公司1956年于宾夕法尼亚州费城市，的目的是管理皮尤基金会（The Pew Memorial Trust），非盈利机构皮尤慈善基金会（The Pew Charitable）的初始资金正是来源于该基金会。
皮尤慈善基金会来自皮尤家族，家族财富来源于约瑟夫·牛顿·皮尤（Joseph Newton Pew）创立的太阳石油公司（Sun Oil Co.）。1948年到1979年间，约瑟夫的四个子女分别创建了7个私人基金会，后来合并成皮尤慈善基金会。皮尤的子女遵从父母“沉默行善”的理念，一直匿名做慈善。
约瑟夫·牛顿·皮尤（Joseph Newton Pew）
格伦米德创建之初，除了管理皮尤基金之外，还要管理家族创建的另外两个信托基金。进入1960年代，公司开始意识到，为皮尤信托基金搭建的投资平台，也可以给其他的个人、家庭和机构。
因此，在1960-1970年期间，格伦米德逐渐将公司的财富咨询业务扩展为信托、税收、慈善服务以及财务规划等一系列服务，并向更多的高净值人群和家族、机构。
到目前，格伦米德的业务分板块：
1.私人财富管理：主要包括财富规划与管理、投资管理、信托与房地产服务、家族慈善与教育等业务；
2.捐赠与基金管理：主要包括外包首席投资官（OCIO）、使命投资、咨询与管理服务、教育与培训；
3.投资管理：30多年来，格伦米德为客户提供主动型资产、流动性另类资产、固定收入以及ESG投资策略。
4.可持续与影响力投资：为客户制定数据驱动型投资组合，在投资过程中充分考虑到环境、社会和公司治理，让客户的投资与保持一致。
目前，格伦米德已是全球第联合家族办公室，在新泽西州的普林斯顿、莫里斯敦，特拉华州的威尔明顿以及俄亥俄州的克利夫兰市、佛罗里达州的西棕榈滩、华盛顿、纽约等城市，均设有办公室，服务超过2000位高净值家庭、家族办公室、基金以及个人，管理资产436亿美元。
2020年，尽管全球经济受到疫情的严重冲击，但格伦米德的表现依然亮眼。截止2020年年底，尽管格伦米德管理资产规模较2019年下降了2%，但公司股东的资产达到2.01亿美元，年增速8%；净收入3300万美元，公司连续第59年给股东分红。
2017年6月，约瑟夫N·皮尤四世（Joseph N.Pwe IV, M.D.）去世后，格伦米德宣布Rhonda R. Cohen接替他成为董事会。Cohen 2008年加入格伦米德，一直服务于薪酬和关系监督，她也公司董事会首位女性。
管理是公司的领导核心，七名成员均为来自各个专业领域和公司职能门的高管，其中女性成员4位，占到一半以上——这个传统可以追溯到1956年公司创建时期，当时皮尤家族的四位成员中，有两位在她们所在领域均为开拓性的女性。
02
投资哲学：不当普通的积极管理人
“不当普通的积极管理人（Average Active Manger）”，这是格伦米德的投资哲学。无论趋势如何变更，格伦米德始终坚持自己的核心原则，并以此指导所有的投资决策。
一直以来，随着客户的增多和需求的日益复杂化，格伦米德不断推出新的投资策略，以满足客户多元化的需求。
1980年代，为了满足客户对投资组合多元化的需求，格伦米德推出了国际投资策略。1988年，公司又推出共同基金和固定收入策略；1991年推出基本股票策略，并在这一时期，通过外经理，增补公司的专有投资产品，让客户可以接触到更多的投资风格和专业知识。
2000年代，格伦米德推出定量投资策略，并开始关注环境敏感型投资组合管理，让客户在控制自己投资组合风险时，有更的灵活度。公司还推出了私募股权和对冲基金投资策略、专有风险投资基金，为客户提供获得非传统回报来源的机会。
归纳起来，格伦米德的投资策略包括类：
1.股票。通过基础研究、专有定量分析和对风险的关注，格伦米德为客户提供的股票策略包括型、小型和国际投资组合。其中，型投资组合包括型成长型权益、型核心权益、型价值权益股、策略股权以及股票收益。
今年第二季度，格伦米德的小型价值权益表现超过了罗素2000指数，这也是格伦米德连续第五季度表现超过该指数。
2.固定收入。格伦米德的固定收入管理方法是长期且规避风险。在利率和信贷价差波动时期，旨在为客户带来稳定的价格，从而获得可观的调整风险后的回报，主要包括美国国债、投资级公司债券、代理机构发行的抵押支持债券。
3.流动性另类资产。格伦米德为投资人提供各类流动性另类资产投资策略，帮助投资人实现投资组合的多元化，包括长期/短期策略，美国/全球担保期权。
4.ESG投资。格伦米德调研数据显示，在投资中结合ESG因素，可以带来更有竞争力的投资回报。为给客户带来超级风险调整回报，格伦米德自2001年起将ESG引入投资策略。随着过去10-15年里数据的剧增，格伦米德能够有效地评估将ESG整合到投资过程中，会带来哪些风险以及回报，从而根据客户在ESG方面的特定需求，为客户制定投资组合。
格伦米德提供的服务主要包括类：
（1）ESG纳入法，在传统投资决策中，充分考虑实质性ESG因素；
（2）强制ESG，利用ESG指数来避开ESG指标低的公司，或者向ESG特征明显的公司倾斜。
（3）主题类，实现可衡量的环境或社会影响以及市场利率回报的双重目标，例如女性领导力主题。
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影响力投资
格伦米德认为，影响力投资（Impact Investing）能够在公开和私人市场匹配价值与投资，并获得市场利率回报，它也是投资人信念与信仰的一种高度个人化的表达。
在家族关系方面，影响力投资为家长提供与子女互动的机会。家长可以通过影响力投资，围绕着财富与家族传承，与子女展开讨论。而且，社会、环境等问题，是家族年轻一代较为感兴趣的话题，影响力、性别视角投资等话题，则也可以培养家族年轻一代的金融素养和决策能力。
目前，格伦米德投资团队已经为一些客户提供高度定制化的影响力投资策略。例如，2015年，公司推出两个美国型投资策略“责任ESG”（Responsible ESG）和“女性领导力”（Women in Leadership），前者利用了当时正在崛起的ESG势头，后者是一种性别视角策略，目的是寻找型投资目标，这类公司至少需具备以下一个特征：董事会为女性，董事会中女性超过25%；CEO为女性或管理团队中女性超过25%。
发起性别视角投资（Gender Lens Investing），也有格伦米德公司自身的考虑。在格伦米德，不仅四位创始人中有2位是女性，而且公司管理中有超过50%的女性成员，员工中50%均为女性，三分之一直接面向客户的员工也是女性。
基于此，格伦米德对女性力量有更为深刻的认识，并相信性别视角投资让投资人能够根据每个客户的风险和回报目标，进行具有性别特征的财务分析。性别视角投资追求的结果包括：增加女性在资本市场的机会，让女性有更多机会有益于女性的产品和服务，提升职场的多元化与平等。
格伦米德还为性别视角投资了关键工具：
1.积极影响投资：格伦米德提供积极筛选策略，让投资人的投资组合更具社会意识和性别公平，同时还能带来有竞争力的财务回报。
2.股东参与：格伦米德支持那些赞同增加董事会女性成员、要求职场多元化和薪酬平等的外经理。
3.思想：格伦米德通过培训员工，让他们与客户围绕财富展开讨论，以及发表研究报告，与志趣相投的投资者和思想家合作等方式，来提高性别视角意识。
此前，格伦米德与契约捐赠网（Intentional Endowments Network）联合出版了一本面向学和学院的性别视角投资启蒙书。同时，格伦米德每年举办“投资女性”会议，探讨在公开和私人市场如何提高女性的生活质量。
为了推动对影响力投资的讨论，2018年，格伦米德上线了一个独立网站Impactivate，专门用于收集和展示在可持续和影响力投资领域的最新信息与趋势。
2019年，格伦米德成为联合国责任投资原则（PRI）的签约方，并成为全球影响力投资网（GIIN）的成员，以继续它对可持续和影响力投资的承诺。
到目前，与格伦米德合作的捐赠基金中，20%已经有所行动，加入到责任和影响力投资中。
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