截至最新数据，是众多投资者关注的重点。然而，位居前五的百亿量化机构依次为：鸣石投资、天演资本、明汯投资、因诺资产、佳期投资，今年来，年内收益均超50%。
作者 | 郑孝杰 编辑 | 袁畅
2021年，市场震荡不断，量化私募可谓出尽风头，板块间轮动之迅速让人应接不暇。在市场波动加的结构行情中，也是起伏跌宕！
年初全行业披荆斩棘、高速扩容，不少持有权益类基金的基金持有人，却因“千亿头牌”机构“动了凡心”参与抱团股而引发第一轮质疑。
此后股市行情起伏不定，感觉就像在坐“过山车”，但量化机构却迎来近年最好发展时机。批机构跃过百亿关。不过，净值起起伏伏，随即新的挑战出现，持仓收益也是涨跌不定。这种行情，规模、策略乃至能源瓶颈都超着依赖算力的量化机构扑来......
那么今年前九个月，考验着投资者的风险承受能力。实际上，百亿以上的量化私募机构的座次，多数投资者都是“风险厌恶”者，究竟又发生了什么显著变化呢？
01
领跑者有谁？
资事堂根据私募排排网的数据，梳理了最新的百亿量化私募年内代表基金的收益情况，结果相当惊人。（因私募统计汇总时间周期较长，业绩截至日期为9月24日）
截至最新数据，是众多投资者关注的重点。然而，位居前五的百亿量化机构依次为：鸣石投资、天演资本、明汯投资、因诺资产、佳期投资，年内收益均超50%。
而且上图统计的量化机构中，股票策略产品收益基本全线超过30%。
同期的沪深300指数、中证500指数、中证1000指数，年内收益分别为-6.94%、15.91%、15.78%。
对比来看，量化私募的超额收益十分明显，也甩开了主观多头私募。
02
两机构并驾齐驱
百亿阵营中，鸣石投资和天演资本的业绩最为突出。
鸣石投资于2010年，属于第一代量化机构，但近十年来颇为低调。该机构的资产管理服务范围除了股票，还涉及债券、期货、股权投资以及其他金融衍生品等。
资料显示，这家机构有学术派背景，CEO袁宇曾担任美国联邦储备银行研究顾问，长期研究行为金融学及资产错误定价，并任一所高校的金融学终身教授。
天演资本则可谓今年基金圈“流量明星”。
天演资本今年前八个月的规模超过150亿，这个规模几乎是去年末存量的1.5倍以上，成为年内规模“膨胀”最快的私募。
而且这家私募的老板相当“慷慨”：薪酬福利在业内属于“顶流”，每半年发一次分红，且不做奖金递延，业内更传出其60多位员工瓜分10亿元奖金。
有消息称，猎头公司们都已经放弃从天演资本里挖人的想法。
03
“昔日头牌”回勇
量化业绩汇总中，有一家机构极为靓眼：昔日千亿巨头明汯投资。
私募排排网显示，明汯量化中小盘增强策略B份额基金年内收益接近60%。旗下其他量化选股产品，收益率在28%-42%之间。
之所以提及明汯投资，因为这家机构最先规模突破千亿的量化私募，但在今年一季度的抱团股解崩行情中损失显著，管理规模随之缩水。
除了上述产品，明汯投资的CTA策略也表现不俗，年内收益在40%-55%之间。
三方调研报告显示，经历3月份事件之后，这家私募严控风格因子敞口，降低极端情况下的策略风险，超额收益仍然比较强劲。
据悉，明汯内认为去年下半年开始的超额下降的现象不是因子层面的问题，而主要是在当时规模资金管理下模型适应性的问题。经历过这次波动，明汯收集了更多历史数据和市场情景数据，对未来模型的迭代更新带来更多有用的增量数据。
04
微妙分化
观察私募基金表现，除了收益率数字，净值回撤也是观察指标，直接影响着投资者持有体验。
回撤控制最好的是灵均投资，年内回撤未超过5%。
天演资本的控制能力也很强，回撤值为5.01%。
对比发现，鸣石投资的年内回撤近11%，这意味着投资者要忍受更高的波动去斩获高收益。
回撤控制较好的私募（不超过6%）还包括：衍复投资/诚奇投资/九坤投资/黑翼投资/金戈量锐。
数据还显示，幻方的产品回撤不小，但今年有一只名为幻方量化定制21号的产品年内收益高达90%，尚不清楚这是内自营还是资管产品。
对于管理超千亿的幻方来讲，规模资金管理下模型适应性问题可能摆在眼前。
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