2021 11月1日，平安证券股份有限公司王维义、李冰亭、陈祥和对太平洋保险进行了研究，并发布了《转型持续推进，短期内责任方仍面临压力》的研究报告。本报告对太平洋保险进行增持评级，目前股价为28.05元，太平洋保险（601601）事项：公司发布了2021第三季度报告。前三季度，归属于母公司的净利润为227亿元（同比+15%），集团溢价为3015亿元（同比-0.3%）；其中，寿险保费1818亿元（同比-2.4%），财产险保费1190亿元（同比+3%）
平安的观点：
寿险：第三季度新订单单季度幅下降，业务结构尚未改善。预计NBV的下降幅度将扩。前三季度，新订单总额382亿元（同比增长10%），个人保险新订单总额263亿元（同比增长4%），其中226亿元（同比增长16%），主要是受2021“良好开端”的高速增长推动。严格监管+公司主动弥补不足，第三季度新订单单季度幅下降。具体而言，第一季度至第三季度新保单同比分别为+36%、-11%和-41%；新的个人保险形式同比分别为+49%、+4%和-40%。在新环境下，公司计划重启银保渠道，实施“价值银保”，寻找长期合作伙伴，否则有望成为NBV财产保险的有力补充：非机动车是主要增量来源，车险全面的压力将得到缓解。前三季度，财产保险费1190亿元（同比+3%），其中车险665亿元（同比-8%），非车险525亿元（同比+21%）。平均车辆保费下降，自然灾害频繁发生。预计财产保险损失率将拖累综合成本率
准备金的增加导致归属于母公司的净利润增长下降。750日移动平均线继续下行，会计估计变更导致准备金增加80亿元。经计算，总利润下降23%，归属于母公司的净利润增长率下降至15%
投资风格是行业内最稳定的，信用风险控制良好，收益率总体稳定。截至21季度末，公司总投资回报率为5.3%（同比-0.2%），净投资回报率为4.3%（同比-0.3）
投资建议：在行业挑战中，公司积极应对，团队主动弥补不足，用新的基本法和新的管理方法关注质量。然而，短期内，它仍处于转型的阵痛之中，效果尚未体现出来，新订单和NBV的压力依然存在。技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能技能。基于此，我们降低了新订单假设，同时提高了准备金和财产保险损失率假设，并将2021 EVP预测从54.12元下调至52.71元。目前，2021股票价格约相当于PEV的0.52倍，估值切换仅相当于2022年PEV的0.44倍，维持“推荐”评级风险提示：1）国内外疫情发展超出预期，股市波动剧烈，信用风险暴露强烈。2） 在消除缺陷后，代理商的质量改进低于预期，新订单的增长低于预期。3） 利率低于预期，到期资产的重新分配和新资产的配置面临压力。
在过去90天里，21家机构给出了评级，16家机构购买了评级，5家机构增加了持有量；该机构过去90天的平均目标价格为40.8；根据证券之星估值分析工具，太平洋保险（601601）的公司评级为3星，价格评级为4星，综合估值评级为3.5星
标签：平安证券股份有限公司 中国太保 评级 yoy
