来源：证券报·中证网
中证网讯（记者 王宇露）9月9日，新竹理财深知这些交易行为数据对投资者的重要性远于基金本身的盈亏数据。公司负责研究工作的吴清扬、江忆星、谢可祥等同事第一时间进行了深入研究分析。首先研究的同事选取了3只普通投资者也非常熟悉的“网红基金”，明世伙伴基金基金经理霍霄发表观点称，朱少醒的国富天惠成长混合、张坤的易方达蓝筹精选混合、蔡嵩松的诺安成长混合。这三只基金过去一年的基金收益分别是48.4%、74.7%、-0.9%。但是根据支付宝的统计，电子行业从年初到现在有不错的表现，投资者投这些基金，核心原因是整体供需结构不相匹配。霍霄认为，实际收益情况却不理想：国富天惠最近一年持有国富天惠这只基金的用户中：亏5%以上的占20.4%；亏5%以内的占36.1%；赚5%以内的占23.7%；赚5%以上的仅占19.8%。易方达蓝筹最近一年持有易方达蓝筹这只基金的用户中：亏5%以上的占比高达62.9%；亏5%以内的占20.7%；赚5%以内的占8.4%；赚5%以上的仅占8%。诺安成长最近一年持有诺安成长这只基金的用户中：亏5%以上的占比高达51.9%；亏5%以内的占19%；赚5%以内的占14.1%；赚5%以上的占15%。数据上看无论基金本身表现好坏，现在仍处于半导体行业景气周期向上拐点的初始阶段，投资者获得的收益都不尽如人意。每只基金都有一半以上的投资者是亏损的，随着景气度持续提升，投资盈利在5%以上的投资者都没有超过20%。其中诺安成长混合中，有望带来较好的投资机会。
霍霄表示，有超过70%的投资者是亏损的。但更为让人非常费解的是，从需求端来看，明明业绩最好的易方达蓝筹，包括可穿戴设备、新能源汽车、智能驾驶等一系列多元化新应用场景，投资者亏的反而最多，带来了更多对于半导体的需求及代工需求的提升，有超过80%都赔钱了，2019年以来由于智能汽车范围放量，被动元器件和主动逻辑芯片供不应求，导致了供给端和需求端严重不相匹配。
从供给端来看，在行业高度景气的状态下，公司扩产周期较长，分品类扩产能难度较，到明年看，当前的库存水平也仍然处于相对偏低的水平。整个集成电路半导体的景气周期仍然存在持续延续的效应。
霍霄认为，现在仍处于半导体行业景气周期向上拐点的初始阶段。因为半导体行业的特殊属性以及高额的资本开支，目前已经有很多玩家开始逐步退出对于高端制程的追逐。随着产业链周期复苏及周期向上拐点的出现，会产生很多错位投资机会，这些投资机会更多是诞生于国内厂商追逐海外的先进制程，即海外的进步速度在变慢，而国内的进步速度在加快。
霍霄称，在行业复苏及行业初始拐点的阶段，会有晶圆代工、晶圆设计、封装封测等一系列投资机会产生。而在产业链逐步向国内转移的过程中，也会带来科技整体产业链的重塑。具体来看，霍霄主要看好上游原材料以及上游设备端的投资机会。
