最近一段时间，Q2股票市场单边上涨，公募基金进入火热的季报披露季。作为业内顶流的基金经理张坤，双创超级牛市，其管理的基金产品二季报自然也倍受关注。20日凌晨，主动型基金整体表现出色，张坤管理的易方达蓝筹精选、易方达中小盘、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选四只产品二季报悉数出炉。
他管理的基金产品规模有何变化？重仓股是否有调整？如何看待过去一段时间互联网、教育股的回调？
01
管理规模仍在增长
虽然二季度消费股回调，总体收益率为11.93％，张坤在管产品短期业绩不够理想，但仍跑输双创指数。百亿级基金经理的基金平均收益率为11.95％，但基金投资者对待张坤管理的基金态度仍可用”不抛弃、不放弃“来形容。二季报最新数据显示，略高于非百亿级基金经理的11.93％平均收益率。风格偏向成长的基金经理在Q2表现明显更好，张坤的管理规模达到1344.78亿元，而风格偏向传统和保守的基金经理普遍收益排名靠后。仓位回升，较上季度末的1331.09亿元略有增加。其中，蓝筹降，易方达蓝筹精选二季度末的规模达到了898.89亿元，成长提升，较一季度末增加了18.73亿元。
02
基金股票仓位普遍下调
张坤旗下产品中，消费续降Q2公募基金适时加仓，除易方达亚洲精选外，其余三只产品在二季度的股票仓位都出现了不同程度的下调。其中，易方达中小盘的股票仓位下降幅度最，其股票市值占基金资产净值比例从一季度末的94.58%幅降低至71.07%左右，下降了约24个百分点。这也是张坤管理的易方达中小盘基金期间，季末股票仓位最低的一次，仅次于2017年中报的72.19%。与一季报数据相比，易方达蓝筹精选股票仓位约降低2个百分点，易方达优质企业股票仓位降低约4个百分点。
来源：朝阳永续Go-Goal金融终端
03
未来投资判断难度只增不减
张坤指出，疫情后，随着全球流动性的放松，全球股市都有了显著上涨。对于一些公司，在各种假设都兑现的情况下，可能未来 5 年能赚取贴现率或者比贴现率略高的收益率水平，但是一旦错误，可能就要面临30%甚至50%的股价下跌。未来几年，不少行业面临的竞争程度恐怕比过去 5 年更为激烈，未来5年行业竞争格的判断难度恐怕只增不减。如果正确，可能只获得一个平庸的回报率，但一旦错误，却面临不小的损失。
张坤所管理的基金不仅在仓位上略微下降，在结构上也进行了一定的调整。从前重仓股的行业分布看，张坤的产品主要布在医药生物、食品饮料、计算机、家电、银行、电子等领域。二季度分重仓股回调，显然对张坤颇有触动。张坤对于重仓的计算机和消费品行业的看法比较犹豫，对于电子、医药、银行等行业的看法比较乐观。从具体持仓看，张坤对于通策医疗、恒生电子、华兰生物、腾讯控股等个股较为重视，依然偏好长期持有商业模式出色、行业格清晰、竞争力强的优质公司。
易方达中小盘降低了食品饮料等行业的配置，增加了医药、电子等行业的配置。重仓股较一季度没有变化，但是张坤增持了通策医疗、恒生电子、华兰生物、天坛生物，减持了、、等多只股票。
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易方达蓝筹精选增持了洋河股份、、、和腾讯控股，减持了五粮液、、贵州茅台、。
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易方达优质企业三年持有二季度增加了医药、银行等行业配置。前重仓股中新增了爱尔眼科和，对洋河股份、腾讯控股进行了增持，并减持了美团、五粮液、茅台、香港交易所等。
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二季度，教培企业受政策预期影响股价跌幅较，对基金净值产生了影响。易方达亚洲精选的重仓组合也显示，好未来、、STAAR Surgical Co退出前重仓股，、、等新入前重仓股。
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