统计今天发布数据显示，9月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.7%，9月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.7%，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.7%，涨幅比上月回落0.1个百分点。新华社记者 陈飞 摄举报/反馈，涨幅比上月回落0.1个百分点。全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨10.7%，环比上涨1.2%。
非常明显，猪价拖累食品回落，分商品涨价推升非食品。CPI同比回落0.1个百分点至0.7%，环比走平于0.1%；核心CPI同比走平于1.2%。分项环比中，食品由正转负至-0.4%，主因猪价拖累；非食品环比转正至0.3%，主要受原材料涨价传导、服装季节性涨价影响等，家用器具、服装等分项环比明显上涨，而疫情反复拖累服务项涨幅低于季节性。
剔除猪肉和服务项的CPI同比达2%左右、高于疫情前，与原材料涨价相关、成本转嫁能力较强的消费品涨价在CPI中进一步显现，CPI交通工具燃料、家用器具等均较上月抬升。原材料价格飙升对中下游企业利润挤压，可能导致分下游消费品供给收缩，后续需关注消费修复带来的成本压力进一步显性化。
PPI同比创有数据以来新高。9月，PPI同比10.7%、涨幅扩1.2个百分点，环比涨幅扩0.2个百分点至1.2%。类环比中，生产资料环比涨幅扩0.6个百分点至1.5%，采掘涨幅最、2.5个百分点，原材料和加工工业也明显上涨；生活资料走平，耐用消费品环比上涨，食品、衣着、一般日用品均回落。
主要行业环比来看，供需缺口下，工业品涨幅继续扩，向中下游传导加速显现。煤炭加工、煤炭开采分别上涨18.9%和12.1%、合计影响PPI环比上涨0.5个百分点；有色链、石油加工环比延续上涨；化学制品、非金属制品、通用设备、汽车制造等中下游制造业均上涨。
所以笔者认为，结构性通胀对货币宽松的掣肘有限，而债务风险、经济结构性矛盾等加速凸显，或进一步推升货币宽松的必要。继续强调，本轮债券牛市基础牢固、不要轻易“下车”，调整或提供加仓机会。
（作者系开源证券首席经济学家）
