上周沪深300指数下跌1.03%，上证指数下跌0.98%，深证成指下跌0.29%，创业板指上涨2.00%；分行业来看，电气设备（+7.1%）、综合（+3.0%）、公用事业（+2.3%）涨幅居前；房地产（-8.1%）、采掘（-7.0%）和建筑材料（-6.1%）跌幅居前。（来源wind，统计区间：2021/10/25-2021/10/31，申万一级行业指数分类）
（来源wind，统计区间：2021/10/25-2021/10/31，申万一级行业指数分类）
重点板块分析
房地产板块跌幅第一，主要原因为房产税推出进度超出预期；
采掘板块跌幅第二，主要原因为发改委出台强力措施抑制煤价；
建筑材料板块跌幅第三，主要原因为房地产链上游相关产业受制于房地产政策影响。
（来源wind，统计区间：2021/10/25-2021/10/31，申万一级行业指数分类）
建议关注金融行业估值修复的机会，尤其是非银金融中的券商，以及三季报业绩表现良好的银行。同时，建议关注食品饮料和家用电器等行业在四季度的估值轮动机会
中欧基金观点
国内市场情绪较为低迷，伴随周期股受政策和期货价格的影响，除新能源板块外，其他行业的表现持续性偏弱。动力煤期货价格受政策影响幅下跌，这直接影响了周期股的表现，并对于市场情绪造成较冲击。实际上，相较当前的悲观情绪，市场整体仍处于前期的震荡区间。周期板块波动加剧固然受到了政策的扰动，但核心因素还是市场对经济何时企稳存在较分歧。
考虑到四季度短期经济企稳的信号仍未显现，预计市场短期难以形成对未来基本面的有效且一致的预期，因此A股在此期间或仍将持续震荡为主。这一过程中，若再度出现中长期高景气行业的错杀机会，建议在维持组合必要防御性的基础上可适度增加关注。
考虑到近期对经济稳增长、地产调控政策不会进一步加强等的预期正在逐渐加深，投资者应减少对短期情绪面的关注，并基于组合久期适度提升自身仓位。
后市展望
我们认为当前是重新调整仓位，并加对中线和长线行业配置的时点。建议关注：金融行业估值修复的机会，尤其是非银金融中的券商，以及三季报业绩表现良好的银行；在经历半年的调整后，消费行业整体估值已回落至过去五年均值。虽然基本面受经济下行影响较多，但中长期仍具配置价值，且为公募基金重点关注行业。若考虑到消费板块相较科技等其他赛道的相对估值优势，建议关注其中的食品饮料和家用电器等行业在四季度的估值轮动机会。
对于债券市场，近期原油、燃气、蔬菜价格涨，专项债供给明显加，叠加宽信用预期升温，美联储TAPER在即，利率短期预计继续震荡调整。不过考虑到货币政策不至于收紧，利率整体仍有上限。策略上，继续维持中性久期，暂时以降准前3.1%附近为路标，目前继续等待情绪释放，逐步关注配置机会。
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