10月4日晚，全用于偿还即将到期债务融资工具本息。主承销商、簿记管理人为广发银行股份有限公司；发行日10月25日-10月26日，当多数人都在国庆游玩一天后准备休息时，起息日、缴款日10月27日，房产界突响一声“惊雷”。
在继恒集团、新力地产等房企“爆雷”之后，债权债务登记日10月27日。根据2021年中报数据显示，又一家百强房企再次爆雷。当晚深夜，截至2021年6月30日，花样年控股（1777.HK）发布公告称，华发股份净负债率为118.8%，公司未能在截止日期（10月4日）偿还本金额为2.06亿美元的票据，剔除预收款后资产负债率75.3%，从而构成了实质性违约。
花样年的本次违约始于五年前发布的一款债券。当时该公司发布了价值5亿美元，现金短债比1.8，为期5年的优先票据，位列“橙档”。举报/反馈，利率为7.375%。对于这笔债券，花样年曾提出要“以现金要约购买尚未偿还的2021年票据本金”。然而，在对其进行要约收购完成及注销购回票据后，花样年仍然有2.06亿美元尚未偿付，并最终导致了违约事件的爆发。
相比恒在违约之前就肉眼可见的债务压力，花样年的此次意外违约则显得出乎人意料。
在花样年今年公布各种财务数据中，花样年并未出现资金危机。
截止到9月末，花样年前三季度累计销售额约408.7亿元，同比增长25%。另外，根据公司半年报披露，花样年控股剔除预收款后的资产负债率为72.7%，净负债率为74.8%，现金短债比为1.59，仅仅踩中了房企融资监管“三道红线”中一条。
而且根据公司半年报披露，花样年在6月末时在手现金近272亿元，相比其一年内到期的195.45亿元短期负债，这个资金完全是足以应付的。
此外，在9月底，花样年将自己旗下物业上市公司彩生活核心资产邻里乐，以33亿元的价格卖给了。根据后者公告透露，碧桂园服务已经向花样年支付了第一期的款项，金额约23亿元，并提供了总额约7亿元的短期贷款。
因此，无论从中期财报披露的数据上看，亦或是近期的彩生活交易，从理论上而言，花样年手中并不缺少资金，偿还债务应当没有问题，但是世事就是如此难料，“违约”还是发生了。
其实早在“违约”发生之前，市场上已经出现了不利于花样年的消息，比如自今年9月以来，国际评级机构就曾4次降级花样年，或下调展望至“”。
尽管有种种不利消息，花样年仍然很自信的发布公告辟谣。在违约事件爆发的半月前，公司曾发公告称：“公司经营情况良好，运营资金充裕，不存在任何流动性问题。”
另外，公司管理层多次向外界表示偿还的信心。早在本年5月份，管理层就对外表示，公司在手现金充足，完全可回购2024年之前到期债券。在今年8月份的中期业绩会上，其管理层仍然表示将通过自有资金来源偿还债务。据媒体报道，有投资人透露，花样年也曾三次海外债券投资人电话会议，均表示将用自有资金偿还10月4日到期的美元债，还将通过出售北京、成都和青岛等地的房地产项目来偿还12月到期的两笔。
然而，违约最终还是发生了。
对于这次意外违约，花样年是真没钱，还是假躺平呢？
对此，花样年回应称，受疫情反复、行业政策及宏观经济等多重因素的影响，公司流动性出现阶段性紧张。针对出现的问题，公司“了应急小组，正在制定风险化解方案，以期尽快化解阶段性困境。”
10月8日，花样年又委任华利安（）有限公司为公司财务顾问，评价其资本构架、流动资金及探寻所有能缓解当前流动资金问题的可行解决方案。
当日晚间，花样年控股创始人、控股股东曾宝宝向花样年全体员工发下发《家书》，对花样年所遇到的流动性危机做了一次全面的复盘。
其《家书》对美元债做出了解释，认为花样年的流动性困难源于标普突然幅下调公司评级，致使公司出现境内外交叉融资受损，从而导致流动性出现阶段性紧张。并且表示公司“绝不躺平”，将通过种种手段解决危机，消弭风险。
其实违约发生之前，多家评级机构下调花样年信用评级，报告指出花样年现阶段公司面临着公司债务结构不合理、量境外债务到期、下半年面临去化和现金回款压力等经营问题。
9月14日，标普宣布将花样年控股的展望调整为，确认“B”评级，因其有规模境外到期债务会拖累公司的财务，预计公司下半年其去化和现金回款将面临压力。
标普称，截至2021年底，花样年控股有约7.62亿美元债到期，有11.5亿美元债将在2022年到期。由于收益率处于高位，可能导致花样年控股无法发行新债券，表明再融资风险加剧。
境内债券方面，花样年控股有约17亿元的债券将在11月份和12月份到期或可以回售，标普认为这能够对分债券进行再融资或续期。
截至6月30日，花样年的信托贷款有52亿元，其中约35亿元将在一年内到期。
随后不久，惠誉将花样年的评级展望从“稳定”调至“”。
在融资方面，惠誉认为花样年控股的融资渠道减弱。
截至2021年6月30日，资本市场债务占2021年上半年总债务的67%(2020年:76%)，美元债务占53%(2020年:64%)。惠誉称，花样年控股的资本市场准入似乎已经恶化，因为其债券的交易价格幅下跌。在当前市场条件下，花样年控股发行或延长其资本市场债务可能具有挑战性。
虽然花样年控股拥有750万平方米的权益土地储备，预计销售价值为1200亿元。整体质量令人满意，约90%的土地储备位于核心经济区的一线和二线城市。然而，一些型项目位于非黄金地段导致周转率较低。例如，占土地储备30%的青岛项目，在2020年仅产生了总合同销售额的6%。
另一方面，市场行情不景气也是导致此次“违约”发生的重要因素之一。
由于三道红线等调控政策影响，国内借新还旧的融资渠道受到很限制，再加之受恒事件冲击，海外融资市场也受到很冲击，可谓是杯弓蛇影。因此，花样年最开始制定的还款计划受到很冲击，最终导致了“违约”的发生。
虽然看到花样年在这笔债券到期前夕仍积极售卖资产、借款筹措资金，但公司出现流动性危机却并未短时间消除，即使这次不违约，年底其他债券违约也是概率事件。
对于国内其它房产企业而言，花样年“违约”事件开启了一个非常不好的影响。通常情况下，发行人和投资人都能保持良好的沟通，双方有较强的信任感，而花样年直到最后一刻还不告诉投资人真相，这将导致双方之间信任关系的崩塌，房产企业以后借新还旧的难度将增加。
不过，连续的多家企业出现债务违约现象引起了高层的重视。近日，央行金融市场司司长邹澜表示，门金融机构对于30家试点房企“三线四档”融资管理规则存在一些误解，央行、银保监会已指导主要银行准确把握和执行好房地产金融审慎管理制度，保持房地产信贷平稳有序投放，维护房地产市场平稳健康发展；10月21日银保监会相关负责人在国新办新闻发布会上表示，要在贷款首付比例和利率方面针对首套房购房者予以支持。
外政策环境开始向好，花样年公司也表示，目前，花样年公司已聘用华利安国际投资银行和盛德律师事务所作为其财务及法务顾问，全面梳理并评估公司的境内外流动性情况，旨在“法制化、市场化”的原则下制定偿债计划和债务和解方案。目前公司顾问还在前期情况梳理阶段，公司正在全力配合顾问的工作，一旦有新的进展，公司将及时向债权人做沟通。
