1、信用债
根据万得的数据，明确六类能力评价指标，今年1-8月信用债合计发行10.53万亿元，包括券商公司债券业务的人员与制度保障、业务能力、合规展业、风控实效、市场秩序维护和服务。据悉，较2020年同期发行额增长7.92%。今年1-8月信用债偿还额为8.54万亿元，该办法自公布之日起即落地实施。《办法》明确，较去年同期增长38.85%，能力评价指标满分为100分，偿还额增速显著高于发行额增速。今年1-8月信用债净融资额为1.99万亿元，其中存在涉及低价竞争被监管门或自律组织约谈等情形的将被扣分。根据能力评价得分高低，较去年同期减少44.87%。今年5月是近两年来净融资额的低点。
2、城投债
今年1-8月城投债合计发行3.92万亿元，评价结果将分为A、B、C三类，在信用债中占比为37.26%（较去年同期的32.19%还有所上升），合规展业指标项得分为0，发行额则较2020年同期增长24.93%。今年1-8月城投债偿还额为2.48万亿元，或者得分为负数的将直接被划为C类。此前中证协曾表示，较去年同期增长53.50%。今年1-8月城投债净融资额为1.44万亿元，此次修订主要是为促进行业提高公司债券业务质量与业务能力，较去年同期减少5.45%。城投债从发行占比上有所上升，推动行业充分重视公司债券业务合规与风控，且净融资额同比下降幅度好于信用债整体，反映出城投仍获得债券市场较支持。
一、产品类型分布
1、信用债
今年1-8月，按发行总额计，信用债中短期融资券占比，达到33.87%，之后分别是公司债21.93%、资产支持证券17.97%、中期票据15.77%、定向工具5.42%，其余品种占比均未超过5%。
2、城投债
今年1-8月，按发行总额计，城投债中公司债占比，达到33.84%，其中私募债又占据多数，在全城投债中占比达到25.70%；短期融资券占比为26.27%，主要是超短期融资券；中期票据占比19.92%；定向工具占比12.79%；企业债占比7.10%；项目收益票据占比仅0.09%。
二、期限分布
1、信用债
期限主要分布在1M-3M、3M-9M、9M-1Y、1-2Y、2-3Y、4-5Y。
2、城投债
期限主要分布在3M-9M、9M-1Y、2-3Y、4-5Y、5-7Y，分布较信用债整体更偏长期。
三、主体评级分布
1、信用债
今年1-8月，按发行额计，主体评级中AAA占比，达51.25%，其次是AA+的19.40%、AA的10.57%，无评级占比18.44%，其他主体评级占比很小。
2、城投债
今年1-8月，按发行额计，主体评级中AAA占比，达34.09%，其次是AA+的41.04%、AA的23.80%，无评级与其他主体评级合计占比仅1.07%。
四、地区分布
1、信用债
今年1-8月，信用债按发行额计的地区分布如下表所示。北京居首，江苏、广东、上海、浙江分列二到五位。
2、城投债
今年1-8月，城投债按发行额计的地区分布如下表所示。江苏居首，浙江、山东、四川、江西分列二到五位。
五、行业分布
1、信用债
今年1-8月，信用债行业分布如下，21.12%分布于建筑业，17.04%分布于综合，15.62%分布于金融业（非金融债），10.22%分布于电热气水等生产供应，9.55%分布于交运仓储，8.60%分布于制造业，4.82%分布于房地产，4.78%分布于租赁和商务服务，3.08%分布于采矿，2.81%分布于批发零售，其余合计不到3%。
2、城投债
今年1-8月，城投债行业分布如下，将近一半（47.79%）分布于建筑业，26.99%分布于综合，11.21%分布于交运仓储，3.28%分布于电热气水等生产供应，3.04%分布于租赁和商务服务、3.01%分布于房地产，其余合计不到5%。
1、公司债票面利率走势
今年以来，公司债票面利率整体呈现下降走势，其中AAA票面利率最低，从年初的4.03%降至8月的3.42%；AA+次之，从年初的4.92%降至8月的4.6%；AA，且起伏较，从年初的5.17%升至8月的5.87%。利率走势显示市场对于低评级主体态度更为谨慎。
2、企业债票面利率走势
今年以来，企业债票面利率呈现波动的走势，其中AAA票面利率走低，年初为3.93%，8月为3.54%；AA+年初为4.63%，8月升高至4.79%；AA年初为5.49%，8月降至5.15%。
3、城投债票面利率走势
今年以来，城投债票面利率呈现波动走低的态势，其中AAA票面利率从年初的3.67%降至8月3.46%；AA+票面利率从年初的4.53%降至8月的4.11%；AA票面利率从年初的5.44%降至8月的5.19%。
今年1-8月，共有116只信用债券发生实质违约，已逾期的本息合计1034亿元，较2020年同期的1508亿元减少31.44%。如果加上触发交叉条款和展期的债券，那么今年1-8月发生违约的债券将达到157只，逾期本息合计则达到1394亿元。
1、违约的主体评级分布
今年1-8月各类违约的信用债发行人在违约前的评级分布如下图所示。
2、违约发行人行业分布
今年1-8月各类违约的信用债发行人行业分布如下图所示。占比的行业分别是：房地产及多样化房地产活动25.3%、航空20.2%、通信设备11.4%、综合类10.3%、机场服务5.7%。
3、违约发行人名单
今年1-8月发生各类违约（实质违约、展期、触发交叉条款）的发行人共有56家，如下表所示。
1、债券市场整体呈现收缩态势，企业资金压力增加
今年1-8月信用债合计发行10.53万亿元，包括券商公司债券业务的人员与制度保障、业务能力、合规展业、风控实效、市场秩序维护和服务。据悉，较2020年同期发行额增长7.92%；偿还额为8.54万亿元，较去年同期增长38.85%，能力评价指标满分为100分，偿还额增速显著高于发行额增速。
企业偿还债券资金规模较，导致总体资金面趋紧，对于过度依赖债券融资的企业需要重点关注，避免因为政策变化，债券到期后无法接续发行，给企业造成资金链压力。
2、城投平台更受市场重视
今年1-8月城投债净融资额为1.44万亿元，较去年同期减少5.45%，而信用债净融资额整体较去年同期减少44.87%。今年1-8月城投债合计发行3.92万亿元，在信用债中占比为37.26%，这一比例较去年同期的32.19%还有所上升。尽管年初以来城投融资受到了极的限制，但是从发行情况看，城投仍然好于整体，备受市场“呵护”。
此外，发行人评级分布和公司债票面利率走势也显示出城投平台得到了额外“加持”。就1-8月发行的信用债整体而言，主体评级中AAA占比达51.25%，而同期城投债中AAA占比仅34.09%。AA主体的公司债票面利率从年初的5.17%升至8月的5.87%。
利率走势显示市场对于低评级主体态度更为谨慎，然而城投的AA票面利率从年初的5.44%降至8月的5.19%。从目前的市场态势看，尽管城投面临越发严格的监管，但是城投债仍然更受重视，处于相对有利的位置。
当前国内经济下行压力较。8月PMI指数显示出制造业扩张力度和经济增长动能在持续减弱，企业生产经营活动显著放缓。9月6日，理在讲话中提到，“适度超前进行基础设施”。目前市场对于后续城投债发行有所放宽存在预期。
从今年发行态势看，城投债存在“高、低、高”的态势，即3月是发行高点，5月是发行低点，进入下半年发行规模又有所增加。虽然今年1-8月城投债发行规模同比幅增加，但需要看到偿还额增加更为显著，因此今年以来城投在融资和偿还上承受着较压力，监管不太可能持续严厉收紧。
9月16日，在发展委的9月份新闻发布会上，发改委综合司副司长李慧表示，要进一步提升财政政策效能，加快全年3.65万亿元地方专项债券发行和使用进度，推进重工程、基本民生项目尽快形成实物工作量。
从跨周期调节的角度看，在内需没有明显起色、进出口拉动效应有限时，城投基建托底的作用可能被逐渐释放，4季度城投债发行规模存在进一步增的可能。
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