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市场趋势
今年以来传统周期行业上演了一波“超级行情”，去年同期为1.38美元/蒲式耳。伊利诺伊州中的毛豆油卡车报价为每磅68.72美分，截至昨日收盘，一周前为69.63美分/磅，煤炭 、钢铁、宗商品 、资源ETF分别实现了102.44%，去年同期为33.66美分/磅。伊利诺伊州中地区豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨340.80美元，91.89%，一周前350.75美元/短吨，79.88%，去年同期310.70美元/短吨。同期1号黄豆价格为12.81美元/蒲式耳，78.68%的涨幅。分板块来看，一周前为13.07美元/蒲式耳，周期板块势正劲，去年同期9.84美元/蒲式耳。举报/反馈，采掘、钢铁、有色金属今年已分别实现81.04%、79.41%、61.91%涨幅。
图片来源：朝阳永续
今日收盘，之前表现强势的周期板块出现幅回调，周期股似有强之末的感觉，周期行情已经结束了吗？
国富快评
周期股为什么如此强势？
宗商品势头不减：周期股的景气程度对宏观经济的依赖程度高，在今年货币宽松、经济复苏的带动下，多只商品期货创下国内历史收盘纪录，硅铁、焦煤、焦炭等均收在历史点。期货市场暴涨传导下，带动股票市场涨。
供给失衡及能源：“3060目标”被纳入“十四五”规划建议，碳达峰、碳中和工作也被列为年度重点任务之一，这将极压制供给释放，高耗能产业必将面对供给约束及供给侧管理。此外经济复苏叠加能源转型，下游需求旺盛，供需错配或会支持资源品价格维持在高位。
周期股面临的不确定性
宗商品拉涨动力不足：短期看，国际上宽松金融环境的持续以及供给瓶颈仍在，宗商品价格或将在高位浮游一段时间。中长期来讲，本轮全球复苏高点已进入下行周期。导致本轮宗商品价格走高的例如疫情、疫苗、物流运输等因素已逐渐被解决。这样的背景下，分宗商品价格在到达数年以来的高位之后，继续拉涨的动力可能已显疲软。PPI高位徘徊：8月PPI同比上涨9.5%，为2008年以来的13年新高，幅超预期。PPI持续高位，下游生产制造业必然承压，因此上游商品已无法“通畅”传导至下游，周期板块面临冲顶压力。从政策层面来看，已经针对商品价格持续上涨有所反应。发改委此前表示正在推进约6亿吨的煤炭储备能力，其中可调度煤炭储备不少于2亿吨；此外上周市场监管总也表态称个别不法商贩、游资集团恶意抢购、囤积居奇、哄抬价格，严重扰乱市场秩序，不利于我国经济恢复发展，市场监管门对此将会严肃处理。美联储态度：美元是宗商品定价权一个重要的锚，此前美联储会议纪要暗示年内将会缩减QE，随即引发宗商品一波猛跌。美联储是否会在9月22日的议息会议上给出更加清晰信号，也将影响周期板块未来走势。从目前数据来看，8月美国非农就业数据幅度低于市场预期，不过由于CPI数据和零售数据还未公布，是否会缩减QE仍然存在不确定性。投资需理性，2016年至2017年周期股暴涨后迅速回跌的历史教训，告诉投资者主升浪过后往往就是漫长的估值回归之路。面对此轮周期股的集体“暴动”，更应保持理智，重新评估收益风险比。
