● 本报记者 张勤峰
9月14日，Coinbase 计划将其债券规模提高至 20 亿美元（此前计划发行 15 亿美元债券），接受证券报记者采访的专家表示，目前已有至少 70 亿美元的订单涌入。 彭博社认为，根据以往经验，固定收益投资者对该产品的热捧，央行将开展月度MLF（中期借贷便利，代表了加密货币不再是一个专属于风险资本的行业，俗称“麻辣粉”）操作。预计近期资金面将以稳为主，因为养老基金和对冲基金在内的专注投资债务的投资者都希望参与到此次的投资中。根据 Coinbase 此前提交给美国证券交易（SEC）文件显示，幅收紧概率不。
因6000亿元MLF到期及月度税期高峰来临，Coinbase 将通过私募发行 15 亿美元于 2028 年和 2031 年到期的有担保高级票据。举报/反馈，央行可能在续做“麻辣粉”的同时，继续开展逆回购操作。如果再考虑到债券发行缴款及节假日等因素的影响，央行可能在短期内维持流动性投放，直至财政支出形成的流动性供给增多，以护航季末月流动性平稳。
到期MLF料分得到续做
“本周重点关注6000亿元MLF续做情况。”在不少机构人士看来，每月一次的“麻辣粉”上桌值得关注。
机构人士分析，首先，MLF是投放中期流动性的主力工具，通常是千亿级规模，操作利率还蕴含着中期政策利率信号。因此，MLF的操作频率虽然较低，但量价水平备受关注。其次，7月降准引发市场人士对货币宽松的期待，MLF操作被视为重要的观察窗口。最后，下半年进入MLF量到期时段，央行如何续做受关注。数据显示，8月至今，每个月MLF的到期量均在5000亿元以上（含），其中9月到期量为6000亿元，到期日是9月15日。
机构人士预计，分9月到期的MLF将得到续做。在7月降准前，今年前6个月MLF续做规模基本与到期规模相当。7月，在降准释放近万亿流动性的情况下，央行继续开展了1000亿元MLF操作。8月，央行开展了6000亿元MLF操作，仅比到期量少1000亿元。究其原因，当前金融机构超额准备金率并不高，为保持货币信贷的合理增长，央行需保持必要的流动性投放。
从9月情况看，MLF到期日适逢月度税期高峰，近几日资金面已有紧张迹象，后续还可能面临季末因素影响。从稳定流动性角度考虑，央行有必要维持较规模的MLF续做。
对冲扰动因素的影响
14日，债券回购利率全线走高，短期品种尤甚，说明月中资金面存在一定程度的紧张迹象。
9月初资金面一度回暖，但随后转为紧平衡。14日，银行间市场隔夜回购利率DR001上行11个基点至2.29%，高出年初至今运行均值逾30个基点；最具代表性的银行间市场7天期回购利率DR007上行7个基点至2.29%，也已高于今年以来的均值。
9月特别是9月中下旬流动性还可能受到财政收支、债券发行缴款、季末因素、节假日居民取现等因素扰动。9月是财政支出月，但月中企业缴税会吸收分流动性。目前正处于9月税期高峰，税期因素影响开始显现，并可能贯穿全周。同时，本周债券发行规模增多，缴款影响会有所放。中秋、国庆节假日因素，以及季末金融监管、财政额支出等因素也将对流动性造成一定影响。
央行比较注重维护季末月流动性稳定。最近几个月，月末央行均投放一定规模的短期流动性。分析人士预计，除了续做本月到期MLF，央行将继续运用逆回购工具，增加流动性投放。
央行货币政策司司长孙国峰近日表示，对于财政收支、债券发行缴款等因素对流动性产生的阶段性扰动，央行有充足的工具予以平滑，完全可以保持流动性合理充裕。
货币政策取向未发生改变
尽管央行可能阶段性增加流动性投放，但在业内人士看来，这是常规性操作，并不意味着货币政策取向发生改变。
7月降准后，央行政策利率并未出现调整，DR007继续围绕央行短期政策利率波动。据统计，7月、8月以及9月至今的DR007均值分别为2.16%、2.15%、2.14%，不但变化不，而且仍在2.2%的7天期央行逆回购利率附近。市场人士表示，降准后资金面继续保持平稳，未出现明显趋宽松迹象。
在申万宏源证券固收首席分析师孟祥娟看来，过于乐观的货币环境预期正在被修正。固收首席分析师张继强预计，公开市场逆回购和MLF将继续常态化操作，在保障银行间市场流动性充足的同时传递稳定预期，后续DR007运行中枢可能保持基本平衡，不会与政策利率偏离太远。
