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房地产企业应如何应对债券信用风险的上升?违约规模接近1000亿美元,债务基本切断

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21世纪经济报道记者叶麦穗广州报道受型房地产企业债务风险的影响,房地产债券的信用风险有所增加。根据中金公司的研究报告,截至目前,共有16家国内房地产债券发行人确认了债券的重违约,已确认违约债券74家,相应的债券发行金额为968.19亿元,上述发行人仍有226.1亿元公债96.16亿元私募债券存留。目前,仅有正元技术违约延迟1天,文化旅游债券已兑现,其余未取得明显进展,分与公司层面的债务处置流程有关,共有74笔违约债券。房地产企业该如何应对最近,当代房地产发布公告,寻求推迟美元债券的还款,称当代房地产在赎回2021 10月25日到期的35%优先票据(票面利率为12.85%)后,寻求将剩余分的到期日延长三个月,以改善流动性和现金管理,避免任何潜在的付款违约。此外,公司董事长张磊、总裁张鹏拟向股东提供总计约8亿元的贷款,预计在未来2-3个月内完成。近年来,当代房地产的资产负债率一直居高不下。2017年至2020年,该指数分别为84.47%、85.86%、87.45%和86.6%。根据半年报,截至2021 6月末,不含预收款项的当代房地产资产负债率为83%,净负债率为93%,无限制现金短债率为1.46,走上红线,保持“黄档”。流动负债661.8亿元,其中一年内到期的短期负债93.47亿元

根据8月8日《关于收购公司在香港财产的公告》和《香港股份停牌的业务守则》,公司收购公司财产构成将要发布的第一份公告。市场普遍认为,由于长期增长率下降和短期调控升级,房地产企业盈利能力下降,融资限制叠加,房地产债券信用风险增加,当代房地产很可能选择出售物业管理公司的做法来提取资金。违约房地产企业已经从未知的区域性小规模房地产企业扩展到全国知名房地产企业,从多元化经营或股权经营导致的违约,到房地产项目非商业化和利润低于预期、融资成本覆盖不足导致的违约。据中金公司统计,自2018年7月16日起,弘债02面临违约风险,迄今为止,按照第一次债券违约的时间顺序排序,中弘、华业、银翼、郭沟、正元、新华联文旅游、泰和、方新、天方、富盛、LINK\U5-->(2个主体)、谢新、,<--LINK\u6-->(2家实体)和蓝光的16家房地产债券发行人严重违约。累计确认违约74只,相应发行债券968.19亿元,确认违约本金945.45亿元。上述发行人仍持有226.1亿元公共债券和96.16亿元私人债券。目前,只有郑元的技术违约被推迟了一天,新华联文旅游债券已经兑现。剩余债券尚未取得明显进展,分与公司层面的债务处置流程有关。就债券而言,目前只有郑元的技术违约延迟了一天还款。华联文化旅游已在展期后完成付款,预付并转售分债券给华融。在其他债券违约后,没有明显的进展。在公司层面,郭沟和尹毅已进入破产重组,他们在的收购尚未形成重组计划。银翼重组投资者的资金支付进度慢于合作协议,也存在一定的不确定性。新华联文旅游介绍华融进行债务重组。泰和在债务重组中引入了“全封闭管理”,分别在项目和债权人层面实施债务重组。华夏幸福了债权人,最近初步拟定了债务重组计划。中弘引入合作伙伴的计划尚未形成。蓝光在债券违约前后都有一些资产处置行动,但目前没有整体处置计划,房地产企业评级被幅下调,中金公司表示,违约后国内债券的处置方式主要包括破产诉讼、债务重组、自筹资金偿还、抵押品处置、,第三方赔偿、索赔诉讼、实物赔偿等对于房地产行业来说,资产的处置是可以预期的。然而,由于房地产行业打破违约的时间仍然很短,债券违约的发生意味着企业遇到了严重的资金链断裂问题。此外,房地产、公开股和房地产债务合作中存在资产抵押以及信用债务以外的各种债务等复杂情况,导致各方利益需求不同,这将对资产处置的进度和价值产生一定的不利影响,房地产债券的复苏进程仍然相对缓慢,由于违约加剧,“最后一根稻草”——房地产企业的美元债务也有所下降。“由于一家型房地产企业的债务危机,美元债务自第三季度以来一直被冻结。除一些国有房地产企业外,私营企业已被切断。”中原地产首席分析师张伟在接受《21世纪经济报道》采访时表示,情况可能会更糟。根据光证券的研究报告,总计92.95亿美元的房地产美元债券将于2021第四季度到期,其中到期规模最的为8.2亿美元;2022年,总计544.16亿美元的债务即将到期,其中LINK\u10-->、京城、LINK\u11-->等房地产企业成熟度较,均超过20亿美元,由于违约密度增加,穆迪于10月18日下调了嘉兆业、LINK\u13-->、奥林匹克公园、绿地、领地、LINK\u14-->、<!--等多家房地产企业的评级LINK\u15-->,etc

贾兆业的家庭评分从B1降低到B2,这被纳入观察。穆迪预计,贾兆业的流动性将在未来6至12个月内减弱并增加融资风险。鉴于贾兆业在未来12至18个月内是否有足够的现金流,以及偿还所有到期离岸债券的不确定性,贾兆业的评级将进一步下调,

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