8月23日京东公布2021Q2财报，也就是连续熔断那个时期，核心指标如下：
1）京东Q2营收2538亿元，纳斯达克的底是6600。一年半时间，同比+26.2%（市场预期为2484.7亿）；
2）Q2 non-GAAP经调整净利润46亿，涨了9000出来：我们等量代换一下，同比-22%（市场预期为35.2亿）；
3）Q2年度活跃用户数5.32亿，就相当于是创业板从3300，同比+27.4%，涨到了8000？说不羡慕是假的......虽然目前我们的股市，单季新增3200万创历史增量。
很明显，也正在朝着这个方向发展，京东Q2整体业绩相当不错，也在努力地朝着45度斜上方不断攀升。但客观地讲，营收、净利润均超出市场预期，差距还是很明显的，特别是Q2新增用户更是创历史新高。
财报验证了在持续资源、研发投入下，这个得承认。尤其是个股上，京东维持了较好增长水平，我给家看一下，商城主业增长强劲、盈利稳健，社区团购 Q2 快速放量，整体成长飞轮运转良好。
财报公布后，京东股价盘前小涨。
一、2021Q2：营收、利润超预期，季度新增用户创历史新高
通过拓展京喜、抖音、线下店等新渠道，2019年以来京东的新用户增长再次提速。
截止2021Q2，京东年化活跃用户达到5.32亿，同比+27.4%，涨到了8000？说不羡慕是假的......虽然目前我们的股市，单季新增3200万创下历史增量。
管Q2电商行业在高基数下整体增长略显疲软，但家电、3C等品类复苏带动京东收入端超预期增长。如「618」期间，京东累计下单金额超3438亿，yoy+27.7%（vs.2019/20年「618」yoy+26.6%/+33.6%）。
用户增长+不断丰富平台广告工具，助力京东维持了较好增长水平。2021Q2京东营收2538亿，同比+26.2%，高于市场预期的2484.7亿。
2021Q2京东经调整净利润46亿元，去年同期为56亿元，经调整净利率1.8%，同环比略有下滑，原因主要是营销费用显著增长。
由于加强平台促销力度，2021Q2京东营销费用达到106亿，去年同期则为68亿。
从营收结构看，2021Q2京东零售业务营收2326亿元，同比+23%，在总收入中占比约91.6%；京东物流营收261亿，同比+46%；新业务净70亿，同比增长60%。
二、平台价值并未动摇，市场错杀提供配置机会
近期市场担忧政策进一步强化对平台经济监管，这种悲观情绪极度打压电商股表现。
不过中信证券认为，京东所代表的品质电商和消费升级与社会公平并不违背、且与对美好便捷生活的追求一致，同时考虑到京东对一线员工的权益保护有口皆碑，此次监管在短期和长期预计均不太可能对京东形成较影响。
中信证券强调，京东平台价值并未动摇，短期市场悲观情绪反而为投资者创造了配置良机。
估值方面，光证券预计，京东2021-2023年营收9735/11959/14027亿元，归母净利润115.12/174.70/254.06亿，对应EPS为3.69/5.60/8.15元。采取分估值法，给予京东H股目标价325港元，对应2021年自营业务17倍PE，平台业务4倍PS，给予「增持」评级。
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