原创 365财
当前房地产业的经营环境严峻而复杂，斥资23.32万港元。举报/反馈，生存逻辑与成长逻辑发生深刻变化：融资环境愈发逼仄，没有绝对的顺境；多元破题路径逐步成型，没有绝对的逆境。
如果参透了这一本质，房地产企业势必会将“顺势而为”与“逆势而为”作为未来一段时间双重修炼的方向。
8月31日，房地产企业2021年中报披露接近尾声。如果从顺境中的成长性和逆境中的抗压性两个指标来看，融创控股有限公司（01918.HK）无疑跑在了行业前面：多项数据指标排在了行业前10%。
融创做了什么？比舟为梁，与波升降。在融创的财报中，我们找到了一道企业持续向上的平稳而高效的方程式。
01.
精进：7项核心指标稳增
精进是最接地气的成长方。
融创2021年中期业绩报告显示，上半年营业收入958.2亿元，同比上升23.9%；归母净利润119.9亿元，同比上升9.4%。毛利199.8亿，同比上升12.5%；归母净利润119.9亿元，同比上升9.4%；每股盈利2.62元，同比上升8.7%。
在房地产行业利润普遍下滑的情况下，融创的多个成长性指标，都实现不同程度的增长。
其中，尤其是营收指标，显然超过了房地产业中期业绩平均值。365财经统计发现，2021年中报数据，TOP100房企营业收入，同比2020年同期数据的平均增长率是23.88%。
这得益于融创今年上半年良好的销售支撑。
今年1至6月，融创实现合同销售额3208亿元，同比上升64%，行业销售排名稳居前四，同时回款率也保持高位，让公司现金流更为充裕。
365财经统计发现，在截至8月31日发布中期业绩的房企中，融创的现金及现金等价物高达1010亿元，位居行业第五。另外，融创现金及现金等价物较上年同期同比增长18.62%。
良好的营收结转、稳增的销售业绩，为融创创造更坚实的现金池子，增强了房地产业调控造成的周期性下行的抵抗力，进而为下一步的精进目标打下基础。
拉长奔跑周期来看，2018年至2020年，融创年度销售额分别为4608亿元、5562亿元、5753亿元，3年复合增长率12%。
登高而招，臂非加长也，而见者远。稳增长的基础上，融创也在不断“登高”。
向精，融创的地产板块着力推进从BIM设计、智慧算量、集采平台、智慧建造、在线销售平台、客户关系的全链条数字化运营，基于透明、公正、体验好的底层逻辑，为客户创造价值，并支持提升决策和运营效率。
向深，融创持续夯实产品力，持续获得行业认可。继2019年获得克尔瑞“房地产企业产品力TOP1”、2020年公司获得亿翰“房企超级产品力TOP1”之后，2021年上半年再获中指院“房地产产品力优秀企业TOP1”的殊荣。
向宽，融创持续发力“地产+”。融创服务业绩高质量增长，第三方拓展成效显著。去年底，融创服务在港交所独立上市，在物业管理行业竞得一席之地；融创文旅业绩快速增长，多项目成功开业，冰雪业务影响力幅度提升，目前已经拥有涵盖文旅全业态、全产品线的专业化全产业链服务能力。
02.
节制：多家机构上调评级
节制是最好的抗周期方。
今年上半年，融创的“三道红线”指标持续改善，全面转绿进程不断加速。净负债率86.6%，较2020年末下降9.4个百分点；非受限制现金短债比升至1.11，剔除预收账款后的资产负债率降至76%。
365财经统计发现，2021年上半年相比2020年同期，TOP100房企资产负债率平均下降1.9%，融创资产负债率的降幅远超1.9%。
这是融创在当前严峻复杂的经营环境下凸显的一种自控力，也是企业高质量增长转型的一个截面。
这一变化，得益于融创近年来融资结构的持续优化，融资成本的持续下降。尤其是近两年来，其信托借款规模连续幅下降。
2021年1月26日，融创成功发行2024年到期的6亿美元5.95%优先票据，及2026年到期的5亿美元6.5 %优先票据；2021年3月2日，又额外发行2024年到期的3.42亿美元5.95%优先票据，及于2025年到期的2.1亿美元6.5%优先票据。
两次发债利率均为公司上市以来最低水平。2021年1月20日，融创宣布提前赎回于2022年2月15日到期的8亿美元7.875%优先票据的未偿还余额。
以较低成本债务替换高成本债务，公司融资成本下降，债务结构得到进一步优化。
因此，多家机构上调对融创的评级。
今年上半年，标普将融创公司主体评级由 BB-上调至BB，展望稳定。穆迪及惠誉将公司评级展望调升至正面；中诚信亚太首次覆盖融创，并给予BBBg-评级，展望为稳定。
今年以来，国际知名行摩根士丹利、、、、中金及瑞信等相继发布报告力推介融创，给予融创“跑赢市”评级，并列为“首选推荐”股票。
“别人认为你是安全的就从三条红线指标和利息成本来看，所以要达到指标和让自己的信用评级做到投资级，这是一个非常高的目标。但是，别人认为你是安全的也不一定是安全的，三条绿线的公司也不一定是安全的，不一定没有风险，这个更难。我们下一步的策略就是要让自己更安全、更从容、更长期、更有价值，我们是有明确目标的。”在2021年中期业绩投资人会议上，融创董事会孙宏斌这么说。
以近知远，一以知万。事实上，融创早就开始了布。
2019年下半年起，融创便主动执行“更均衡高质量发展”的方向，先于政策要求，持续推进“降杠杆、优化资本结构”，提升盈利能力的同时保证充裕稳定的现金流。2020年可谓是融创的转型年，正式打开了公司“均衡高质量发展”的序章。
2021年，均衡稳健初见成效，融创进一步坚定目标，提出“四更”经营准则：更安全、更从容、更长期、更有价值。
可见，当下的融创，已经找到了一条平稳高效的方程式，这或将成为其下一个价值迸发的逻辑点。
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