如果要给今年的地产行业做个高频词汇总结，违反了《公司债券发行与交易管理办法》第四条、第五十条、第五十一条第一款有关规定，“求救信”一定是榜上有名的。
近日，违反了《公司信用类债券信息披露管理办法》第五条第一款、第七条第一款、第十六条第一项有关规定。依据《公司债券发行与交易管理办法》第六十八条规定，又有一家房企以公告的形式来恳请相关方面对一笔即将到期的债务“高抬贵手”。
01
为避免债务逾期，天津证监决定对中民投租赁控股有限公司采取出具警示函的监督管理措施。经经济网记者查询发现，当代置业要求延迟三个月偿还即将到期的美元债。
10月11日，中民投租赁控股有限公司为民生投资股份有限公司全资子公司。民生投资股份有限公司第股东为北京国信保泰投资顾问有限公司，当代置业(01107.HK)发布公告，持股30%。中民投官网显示，有意将2021年10月25日到期、票息为12.85%、总额为2.5亿美元的优先票据，民生投资集团（简称“中民投”）是领先的全球化型投资集团。中民投由全国工商联发起，在赎回35%后，59家行业领先企业联合设立，剩余分的到期日延长三个月至2022年1月25日，于2014年8月21日在上海，以改善流动资金和现金流管理，注册资本500亿元。中民投租赁集团是由中民投全资控股的国际化、专业化型租赁集团,于 2017 年 1 月在天津自贸试验区注册,首期注册资本金150亿元。《公司债券发行与交易管理办法》第四条规定：发行人及其他信息披露义务人应当及时、公平 地履行披露义务，避免任何潜在付款违约。
同一日，所披露或者报送的信息必须真实、准确、 完整，当代置业宣布，公司董事会、执行董事兼控股股东张雷和公司总裁兼执行董事张鹏最近向该集团传达，有意向公司提供合共约8亿元的股东贷款，并预期于未来两至三个月内完成。
据公告显示，征求同意展期的目的是改善流动性和现金流管理，并避免任何潜在的偿付违约。这些本金总额2.5亿美元、约16.2 亿的票据将于10月25日到期。当代置业寻求将到期日延长至 2022年1月25日，先赎回本金额8750万美元以减少未偿票据本金额，以及其他事项。同意征求将于中欧时间10月20日下午5时到期。
一位香港投资人士认为，这一宣布等同于官宣“违约”。
上一个交易日，当代置业发行的5笔美元债全线下跌，其中3笔跌幅超过30%，2笔跌幅超过10%。彼时资本市场普遍认为，10月到期的美元债违约将不可避免。
当代置业美元债暴跌是新一轮地产美元债下行行情的缩影，过去一个月，有140只地产美元债的跌幅超过20%；受花样年违约事件影响，10月4日-10月9日一周，有44只地产美元债跌幅超过20%。
02
偿债高峰期
多家地产债不排除被继续抛售
在宣布延期兑付美元债的同时，当代置业公告称，公司董事长及总裁作为实际控制人愿意为上市公司提供8亿元贷款，用来解决到期债务偿还等问题。
截至10月11日，当代置业共有5笔存量美元债，其中4笔利率超过11%，另外1笔利率也达到9.8%，共计余额为13.47亿美元。
10月9日，当代置业发行的5笔美元债均幅下跌，其中2021年10月25日到期的跌幅达到35%；2022年2月26日和11月13日到期的跌幅分别为42.2%和34.4%；另外2笔2023年和2024年到期的跌幅也超过10%。
此前，当代置业一直通过借新还旧方式偿还美元债，资本市场判断，投资人抛售债券或许与其再融资受阻相关。对10月25日到期的2亿美元债券的兑付资金来源，当代置业一直没有出现实质性答案。
上述香港投资人士表示，一般情况下，美元债距离到期一个月，发行人需要备好兑付资金，“当代置业既没有新发美元债，也没有汇钱到境外”。随着兑付期临近，资本市场普遍认为当代置业美元债违约已经无法避免。
受调控政策及房企流动性风险频繁发生等影响，过去一周，有44只地产美元债跌幅超过20%，除了当代置业，还涉及佳兆业（15笔）、融信（8笔）、阳光城（4笔）、禹洲（4笔）、绿地、中骏、奥园和建业等多家房企。
截至10月9日，内地房企存量美元债中，有134只净价跌至七折内，其中64只净价更是跌至五折内。仅当天，阳光城、中骏、绿地等9家房企发行的13笔美元债跌幅均超过3%。
9月以来，恒、新力、宝能等多家房企出现债务违约或延期付息的情况，加上花样年、当代置业等房企“实质违约”，使得资本市场恐慌情绪进一步蔓延，“花样年美元债违约是一个催化剂”，上述机构投资人表示。
该机构投资人表示，最近债券跌幅明显超出正常范围，或许是有一分投资抛盘所致，“这一轮分投资人抛盘态度很坚决，应该是不玩了。”
上述香港投资人士认为，不排除个别债券被误伤，但并不完全是恐慌性抛售，以当代置业为例，投资人抛售基于其无法解决兑付资金来源，“最后事实证明这种判断是对的，其他房企道理也一样”。
在他看来，是否抛售一只债券可参考的标准包括：第一，债券到期半年内没有借新还旧动作，也缺乏其他还款来源的房企，新力和当代均属于此类；第二，未来半年或一年内迎来偿债高峰期，但发行人再融资和销售回款能力不足。
“如果行业基本面没有明显好转迹象，不排除进一步抛售的可能。”该香港投资人士表示，基本面包括实际回款进度和再融资审批情况。他判断，包括美元债在内的信用债市场波动可能会持续到明年中期。
03
当代置业半年报有174亿
却还不上2.5亿元美元
和花样年一样，外界对当代置业的疑问同样在与，今年中报时，财报明明显示账上还有174亿元现金及等价物（包括受限现金），现金短债比达到了1.9，即使扣除受限现金，现金短债比仍然达到了1.46，为何短短三个月后连2.5亿美元的债都还不上了？
半年报显示，截至2021年6月末，当代置业“三道红线”的表现为：剔除预收款后的资产负债率为83%，净负债率93%，非受限现金短债比1.46，仅踩中一道红线；流动负债有661.8亿元，其中一年内到期的短期债务有93.47亿元。
而11日早间两则公告的信息内容显示，当代置业的现金流动性并不如半年报显示的那么充裕，甚至窘迫。市场层面已经担心当代置业会否成为下一个花样年。
“很显然，当代置业的中报数据是经过了修饰的，否则很难解释手握超百亿现金，却无法偿还10多亿债的事实，甚至还要靠股东借款来纾困。”一位业内人士向一号地产记者表示。
前有花样年，后有当代置业。财报的数据粉饰在到期债务的逼迫之下纷纷现了原形。
只不过，这伤害的将是资本市场对整个房地产行业的信任。
信息来源：第一财经、黔西南房地产网
法律顾问：贵州天生律师事务所 贺壮志、欧阳登睿律师
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