近期房地产美元债券幅下跌的背景是，在监管常态化下，房地产企业流动性困难，舆论频发，个别房地产企业违约超出预期，最终导致市场恐慌性抛售 由于房地产美元债券已得到投资者的广泛认可，杠杆交易也很常见，因此去杠杆化过程会导致下跌和头寸爆炸等反馈。本轮美元债券幅下跌，将对国内房地产债券、随后的房地产行业再融资乃至美元债券市场的投资体系产生深远影响 目前，房地产企业基本面仍面临下行压力。融资受阻会带来连锁效应，对信用风险的解释仍然充满变数。问题的解决离不开房地产政策的环境和企业的自助行为，以增强市场信心 建议注意流动性冲击造成意外伤害的机会。房地产行业根据房地产企业的个人基本面和信息，选择具有适当期限的个人债券 1、此次幅下滑的主要原因是什么 此次暴跌的背景是，在国内房地产监管常态化的情况下，房地产企业融资受阻，流动性陷入困境。催化剂是舆论的不断曝光和房地产企业评级下调，引发了一定的下跌和讨论。加速器是个别房地产企业的美元票据违约。违约超出预期，还款意愿的不确定性导致美元债券投资者信心崩溃，导致下跌和杠杆关闭的反馈 2、为什么房地产债券会影响整个美元债券市场 房地产企业是美元债券市场最重要的参与者。截至10月11日、21日，股票余额占比超过20%，占高收益债券的70%以上。它们是市场上最重要的金融业。房地产美元债券具有流动性好、收益率高、历史违约率低等特点。它们得到了投资机构的广泛认可。同时，杠杆投资行为也很普遍。此外，与国内投资者相比，国外投资者对政策的基本面较为乐观，房地产投资存在一定的惯性思维，房地产企业的信用风险没有得到充分预期，这也导致了暴跌的广泛蔓延 3、此次衰退的影响是什么 市场上，短期房地产美元债券跌幅过，机构仓位破裂，资金赎回压力加，美元债券市场流动性风险加。房地产美元债券的主要融资将受到严重损害，房地产企业到期支付的压力将增加。此外，美元债券市场风险的传递将加剧房地产企业国内债券估值的波动，国内外融资难度加，尤其是民营房地产企业。它不排除美元债券延期或其他私营企业实质性违约的可能性 4、如何解读后续情况及投资建议 流动性影响导致总体下降，非房地产行业可能存在超卖投资机会。很难说房地产债券的基本面是稳定的，但一些房地产企业的积极自助可能有助于恢复信心。建议把握房地产企业个别债券估值或差异化的信息优势和交易机会。本轮动荡后，美元债券投资者的投资体系和研究框架可能会更新，机构对政策的敏感性将提高，并将更多考虑股权背景、融资顺畅、银企关系等因素。房地产行业的总体政策决心很强，但为了控制风险，不排除放松。展望第四季度至明年，市场对房地产的风险偏好可能继续下降，房地产企业分化加剧，高杠杆民营企业爆发信贷风险的概率较高。目前，很难说复制底的机会即将到来，但对基本面有信心的投资者可以选择具有适当期限的单只债券进行试仓 风险提示：政策风险、估值波动风险 这篇文章来自“华泰证券”，原名“信贷困难，信心丧失——美元债务的四个问题”，文章来源：乐居金融
华泰证券四文房地产美元债券，部分房地产企业积极自救或帮助恢复信心
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