近来，下半年NB出货有望逐季成长，越来越多的美联储理事都公开表态，主因Chromebook虽拉货高峰已过，建议在今年年底之前启动缩减QE。而杰克逊霍尔全球央行年会将于周四，但商用、消费机种递补上来，至周六结束，加上第2季因缺料的递延订单挹注，而美联储鲍威尔将于周五在会上发表讲话。他是否会宣布缩减QE这一重举措，业内专业人士预期，引发了全球投资者的极关注。
上周，仁宝下半年营收也有望逐季增温；明年则保守看Chromebook需求，在美国联邦公开市场7月政策会议纪要发布之后，不过商用+消费NB保守估计也会持平今年，金融市场的神经高度紧张起来，整体明年NB市场虽因基期较高难再幅成长，行情剧烈波动，但也不至于雪崩式下滑反转。仁宝第2季营收2609.94亿元新台币，对于将于本周的Jackson Hole全球央行银行家年会而言，季减3.33%、年减1.01%，这显然不是一个理想的背景。
全球各处的股市行情都振荡不已，债券收益率下滑，美元汇率走强，商品价格走低，而这一切之所以会发生，其根源都在于这份会议纪要。会议纪要显示，联邦公开市场的多数成员都已经做好了准备，要在今年晚些时候就开始降低联储每月购买国债和抵押债券共计1200亿美元操作的额度，也即所谓的“缩减”。
按照预订日程，Jackson Hole研讨会将于周四，至周六结束，加上第2季因缺料的递延订单挹注，而美国联储鲍威尔（Jerome Powell）将于周五在会上发表讲话。由于新冠病毒疫情的关系，本年度的会议将在线上举行，但依然吸引了极的关注。
这是因为，自从去年新冠病毒疫情爆发以来，联储抛出了力度惊人的货币刺激政策，其中很重要的一分就是量化宽松操作，而在经济正逐渐呈现出良好复苏势头的当下，鲍威尔是否会在会上谈及逐步退出量化宽松计划的预期时间进度，以及具体的缩减力度，自然就成了家最关心的问题，但遗憾的是，本次会议上，联储的各种言论是否会真的涉及到这方面的内容，家根本无从确定。
如果在周五，鲍威尔真的在讲话当中并没有谈到这个万众瞩目的问题，那么外界了解联储货币政策调整计划的下一个机会就只能等到9月底，即下一次联邦公开市场会议的时候才会出现了。这也就意味着，至少从本周末到那时的一个多月时间当中，金融市场还将持续处在这个重变数的阴影之下。
正如市场上周战栗不已的行情所证明的，哪怕只是关于缩减开始时间的些微信息披露，也足以让众多金融资产的价格出现重动。这在很程度上是因为，这些资产的价格之所以会攀升到当前匪夷所思的高位，头号原因就是过去十八个月时间当中洪水般涌入美国金融系统和现实经济的，史无前例的货币刺激和财政刺激所带来的巨量流动性。
近期以来，越来越多的联储理事都公开表态，建议在今年年底之前启动缩减进程，其中一些人还强调，在美国通货膨胀率已经冲上近三十年来点的情况下，缩减必须“时间尽可能早一点，力度尽可能一点”。
不过，无论是这些联储官员，还是鲍威尔本人，都在小心谨慎地守住一条红线，他们再三强调，缩减资产采购力度是一回事，而加息则完全是另外一回事，毕竟后者可能对金融市场造成的冲击还要远远超过前者。
不过，显而易见的是，逐渐缩减乃至最后退出量化宽松，无疑就可以为最终的加息扫清道路上的一切障碍。
毋庸赘言，所谓缩减，并不是说联储将停止对美国经济和全球金融系释放货币刺激，只不过是说，这些刺激的力度将有所减弱而已。可是话虽如此，但正如2013年的历史记录所证明的，单单缩减就足以造成可怕的后果了。当时，联储自全球金融危机以来进行的量化宽松购债操作已经持续数年，按理说已经到了缩减的时候，但是他们只是刚刚披露缩减的意图和计划，就造成了投资者的全面恐慌，让他们觉得支撑金融市场的安全网即将被撤除了。
由此，也就发生了一场小小的危机，后人称之为2013年“缩减恐慌”。当时，时任联储伯南克（Ben Bernanke）第一次谈到量化宽松计划缩减前景后，债券价格暴跌，收益率猛涨，股市也在短短三个交易日当中跌去了4%以上。在这种情势下，联储被迫改弦更张，将真正开始缩减的时间一直推迟到了2014年年底。
鲍威尔显然不会忘记这段并不美妙的插曲，因此，他一再强调，这一次，联储如果决定缩减资产购买计划，他们肯定会给予市场足够的预警，并且拿出清楚的路线图来，以避免2013年那种严重冲击重演。
在过去，联储历来就有在Jackson Hole研讨会上吹风，释放未来政策变化线索的传统，比如鲍威尔本人，去年就曾经在这个研讨会上披露了改变通货膨胀率目标架构的消息，即在现实通货膨胀率已经超过2%的情况下，改用“平均”通胀率目标。因此，市场目前预计鲍威尔至少会在本次会议上谈到联储缩减购债计划的一些前提条件，自然也是顺理成章的事情。
无论是在联储内还是外，关于货币政策未来的走势，都有着量的争论，毕竟当下的环境波谲云诡，充满了诸多变数，想要确定真正适切的政策，其实是一件极难的事情。
现在，美国的通货膨胀率已经来到了几十年来的高点，而且居高不下。联储一再强调，他们坚信通货膨胀的爆发只是“暂时性”的，主要是由于疫情对供应链的破坏和对消费者行为模式的改变造成的。
问题在于，供应链遭到破坏的情况迟迟得不到改善，而拜登同时还计划幅度增加支出，而这些都意味着，在更长的时期内，美国经济都将被锁定在高通货膨胀率之下，直至最终迫使联储采取行动来控制通货膨胀。
第二季度盈利季节当中，企业的整体表现颇为强势，但是问题在于，众多美国企业高管都在发布财报时谈到，他们正遭受着输入成本高企的折磨，计划通过提高产品销售价格的方法来减轻自己的压力，而这就意味着，价格的上涨趋势将难以扭转。
虽然整体而言，美国的就业数据和经济增长数据都可圈可点，但是德尔塔变种病毒开始肆虐，又为美国经济和全球经济前景带来了新的变数。如果面得不到控制，经济复苏的强势完全可能就此削弱，甚至让面走向反面，这就使得联储在制定未来政策时，不能不更加谨慎。
若是联储真的决心在今年年底前启动缩减进程，则投资者就将不得不面临一系列艰难的抉择，因为量资产价格，尤其是股价和房价的定价前提正是“量化宽松永存”。
比如，美国股市从去年低点到现在已经上涨了约93%之多。只不过，债市投资者就表现得远没有股市伙伴们那么乐观了。
今年早些时候，债市指标十年期国债收益率曾经一度窜升到1.75%，但是之后几个月当中持续走低，回落到了1.25%的水平，并一直窄幅振荡至今。要知道，这段时间以来，宏观图景其实并不平静，家经历了通货膨胀的猛烈抬升，德尔塔变种病毒的肆虐，以及经济增长前景恶化的威胁等，但是这些在债市上几乎都不曾留下痕迹。
过去两个月时间当中，汇市交易者看上去也和债市交易者是类似的想法。美元和美国国债市场正是全球最传统的金融资产避风港。
债券收益率微乎其微（实际收益率已经是可观的负数），同时美元持续升值，6月中旬至今，相对于主要贸易伙伴货币构成的篮子已经走高超过4个百分点，这一切都在说明金融市场参与者高度重视规避风险，拼命想要寻找安全。这很可能是德尔塔变种病毒迅速蔓延所造成的，让人们重新开始怀疑预期当中生活和经济恢复常态的时间表。
更加不必说，通货膨胀可能持续高企，并向上突破的前景，其实尚未在这些市场的价格当中得到体现。
就在这种金融市场上的人们对于经济和疫情前景的判断出现高度分裂的情况下，鲍威尔和他的联储却已经做好准备，要在本周或者下个月，发布他们的缩减计划，这样的决定显然并不轻松。
鲍威尔必须清醒地认识到，在宣布联储的缩减计划，披露具体细节时，若是有一点行差步错，就将造成市场的一片动荡，进而引发反向财富效应，让原本已经风雨飘摇的美国乃至全球经济增长和稳定前景笼罩在更的恐惧之下。（费绿）
