来源：金融界网
诺安基金一周股市观察：寻找“精专特新”，将用于偿还公司债券利息以及到期回售的公司债券本金。牵头主承销商、受托管理人为海通证券，继续把握中小盘机会
2021年8月第4周市场震荡上行，联席主承销商为开源证券和五矿证券。经中证鹏元综合评定，日均成交额1.33万亿元，濮阳投资集团主体信用等级为 AA，市场热度较上周小幅上升。涨跌幅方面，评级展望为稳定，上证指数涨2.77％，本次债券信用等级为 AA。责编:刘安琪 | 审核:李震 | 总监:万军伟举报/反馈，沪深300指数涨1.21％，涨2.01％，涨2.35％，中证500指数涨3.76％，中证1000指数涨2.85％，指数跌3.19％，北上资金共流出180亿元。中信一级行业分类中，煤炭板块或在焦煤价格持续上涨的背景下，上涨13.11％。有色金属和基础工化板块上涨10.70％和6.44％，或因分企业中报业绩超预期和商品价格持续上涨。钢铁板块在企业利润率回升的推动下，上涨10.70％。电力设备及新能源板块在光伏子板块的推动下，上涨7.25％。家电板块在快速反弹之后出现回调，或因行业基本面水平仍低于市场预期。银行或受到经济数据不及预期的影响，本周下跌1.55％。农林牧渔板块受生猪价格持续低迷的影响，本周下跌1.39％。
后市关注：上游资源型企业、细分行业龙头。盈利增速和估值相匹配的，盈利受商品价格上涨影响较小的中游制造业企业。
近期风险提示和重点：
国内财政支出速度和专项债发行数量。
债务风险，分公司债务存在无法兑付可能，或影响市场风险偏好。
美国就业数据，经济数据。
美国9月议息会议对货币政策的表述。
海外疫情，美国疫情每日新增再破10万，对经济的影响上存不确定性。
诺安基金一周债市观察：扰动增多，债市窄幅震荡
资金面方面，上周央行开展1700亿逆回购操作，有500亿逆回购到期，另财政、央行开展了700亿国库现金定存，净投放1900亿；央行公告显示：投放目的为维护月末流动性平稳。总体来看，银行间市场资金面因临近月末及地方债供给加而略微收紧，而央行维护资金面平稳意图也非常明显，资金价格中枢上行，跨月资金稍贵。
现券方面，恰逢跨月，叠加释放稳信用信号及理财净值化加速，债券收益率整体小幅上行。具体来看：利率债方面，1年国开上行1BP至2.34％，5年国开上行2BP至3.02％，10年国开上行3bp至3.21％，1年国债上行6bp至2.32％，5年国债上行1bp至2.71％，10年国债上行2bp至2.87％；信用债方面，收益率整体上行，3年、5年信用上行较多，尤其分永续债和银行二级资本债受理财净值化加速影响，收益率幅上行，信用利差、等级利差普遍走阔。
一周重要信息
稳信用信号再现。
8月23日，央行金融机构货币信贷形势分析座谈会，提出要继续做好跨周期设计，衔接好今年下半年和明年上半年信贷工作，加信贷对实体经济特别是中小微企业的支持力度，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。要促进实际贷款利率下行，小微企业综合融资成本稳中有降。要继续推进银行资本补充工作，提高银行信贷投放能力。
银行理财产品净值化转型加速。
8月25日，据证券时报报道，监管对六家国有行及其理财公司做出指导，进行两项重要安排：一是过渡期结束后（2021年末），不得再存续或新发以摊余成本计量的定期式理财产品；二是除严格按照现行监管规定使用摊余成本计量外，理财产品（除现金管理产品）自2021年9月1日之后新增的直接和间接投资的资产，均应优先使用市值法进行公允价值计量，暂不允许对除未上市企业股权外的资产采用成本法估值。已适用成本法估值的理财产品存量资产，应于今年10月底前完成整改。
美联储年内概率开始缩减买债，但距离加息尚远。
8月27日，美联储鲍威尔在全球央行年会发言，强调通胀走高只是暂时的，并称如果经济进展持续，美联储可能在今年开始缩减买债，但减码QE并不直接暗示未来的加息时间。事实上，美国远未满足加息条件，“距离充分就业还有很长的路要走”。
市场展望：公开市场将有1700亿逆回购到期，恰逢跨月，叠加后续量地方债供给的到来，将会对资金面形成干扰。考虑到央行态度，预计资金面保持平稳。基本面方面，房地产调控及地方压缩隐性债务规模拖累投资，疫情反复对出行、线下服务等消费存在压制，考虑到海外需求开始回落，出口未来概率走弱，经济整体下行压力偏；货币政策依然保持灵活，稳中偏松，公开市场操作及降准依然是量的投放，价格未变。总体而言，宏观背景和货币政策对债市仍偏有利，短期来看，债市对上述因素反映充分，市场利率已走在政策利率之前，而随着财政后置发力及稳信用信号的发出，考虑到美联储缩减QE之际，央行对降息偏谨慎，债市短期引来扰动。
未来需关注地方债供给情况、全球疫情进展及美联储退出QE风险。
诺安基金一周海外观察：鲍威尔讲话消除提前缩减购债的担忧
全球重要股票指数全收涨，MSCI全球股票指数上涨2.03％。其中，发达市场涨1.74％，新兴市场涨4.25％。分行业看，能源板块强劲反弹涨6.08％，其次涨幅靠前的是原材料（+3.25％）、电信业务（+3.01％）、非日常消费品（+2.87％），但日常消费品（-0.23％）、医疗保健（-0.51％）、公用事业（-1.41％）三板块收跌。商品方面，标普高盛商品指数上涨7.01％，其中能源项涨10.83％，工业金属项涨3.73％，贵金属项涨2.20％，农业项涨2.31％。
疫情方面，美国当前日均新增确诊持续升级，分州看，分疫情较为严重的州新增确诊病例数量已经超过上一轮高点，但ICU和住院人数小幅下降，呈筑顶迹象。英国、德国日均新增确诊仍在反弹，西班牙、法国本周继续回落。新兴市场中印尼、土耳其本周回落。
从公布的重点经济数据中，美国8月Markit制造业PMI初值从7月的纪录高位63.4下滑至61.2；服务业PMI初值从7月份的59.9降至55.2；综合PMI初值从7月份的59.9降至55.4，为去年12月以来的最低水平。美国8月PMI数据因产能受限、供应短缺和冠状病毒Delta变种的迅速蔓延，削弱了从去年流行引发的衰退中反弹的势头。另外对第二季GDP增长的二次估计显示，第二季GDP环比年率修正值为增长6.6％，7月报告的初值为增长6.5％。劳动市场数据方面，美国7月个人收入环比增加1.10％，较前值提速且高于预期的0.3％，截至8月21日当周首日申请失业救济金人数为35.3万人，略高于预期及前值。欧元区方面，8月Markit制造业PMI初值为61.5，略低于预期的62及前值的62.8，服务业PMI初值为59.7，好于预期的59.5但较前值下滑。
另外市场较为关注美联储鲍威尔在Jackson Hole央行会议上的讲话，其演讲内容主要涉及当前经济形势及未来货币政策的一些看法，认为：1）美国就业市场出现明显积极进展，虽然Delta变异病毒复发带来一定短期风险，但整体就业市场的前景依然良好；2）多项造成高通胀的因素表明当前的高通胀可能是暂时性的，但承认当前通胀显然是在一个令人担心的水平上，如果推动通胀的因素进一步向更广的范围扩散的话，那么对于美联储将造成更的压力；3）未来货币政策方面，认为通胀已经满足了美联储“重进展的条件，就业也有一些进展但还未满足。如果当前的经济形势像7月FOMC会议时看到的情形一样的话，将支持年内开始逐步减量，另外还特别表示，QE减量的时点和节奏不应该与未来的加息时点做太多关联。鲍威尔讲话后美元指数自日高93.2附近迅速走低至92.7，美债收益率走低约3bp，金银先跌后涨，美国股指走高，市场对鲍威尔讲话解读偏鸽派，缓解了美联储或提前减量购债的担忧。预计美联储将在9月会议就缩减购债给出铺垫，于11月会议给出明确决策，并于12月会议开始执行QE缩减。而未来在美联储不断暗示减量购债过程中，叠加本轮变种病毒反复逐步好转，或逐步推动美债利率及美元指数上行。
QDII基金短期观点
诺安油气能源：截至8月20日当周美国商业原油库存为减少298万桶，前值为减少323.3万桶，库存持续下降，当前美国商业原油库存为4.326亿桶；美国原油产量与上周持平，为1140万桶/天。上周国际油价幅反弹，布伦特原油期货价格涨11.54％至72.7美元/桶，WTI原油期货价格涨10.62％至68.74美元/桶。上周提到油价近期的波动受金融属性的影响要于原油的供需基本面影响。基本面上仍维持需求持续好转、供给增加可控的判断，三季度中旬至四季度供需更加健康。总体判断为原油价格或将震荡向上，但幅度有限。
诺安全球黄金基金：我们维持对黄金价格中长期走势判断乐观。欧美经济未来仍保持持续复苏的步伐，但英国乃至欧洲本轮疫情反复确诊人数高点可能已经出现，而美国确诊人数可能仍会在未来一段时间内持续增加，本轮两主要经济体疫情反复节奏或会压制美元指数走势。货币政策而言短期仍维持宽松，美联储最快在11月份看到对购债规模指引做出实际指引。另外疫情反复、以及渐行渐近的货币政策调整预期背景下市场或变得更为敏感，配合美元指数强劲走势有所收敛，分资金或选择黄金市场作为短期避险港湾。而长期逻辑则围绕着美国债务占GDP比例变化及对美元指数影响，以及黄金货币属性的呈现开展。
诺安全球收益不动产：美国REITS市场中，公寓、住宅在疫情后周期下自住需求或逐渐收敛，而未来美国的完全将继续利好零售、酒店及娱乐等服务类板块，并就推动就业市场的持续好转，进而推动办公板块的修复。
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