四年前，有利于内地机构投资者拥有更多的投资渠道，境内债市打开了一个与境外市场的连接口，有利于稳步推动我国金融市场双向，债券通“北向通”先行上线。四年间，有利于支持香港提升竞争优势，境外机构持有我国债券规模翻了近4.5倍，巩固国际金融中心地位，显示出很的热情。
境内机构出境“买买买”也将增加新的渠道。据9月15日央行公告，保持长期繁荣稳定。三、“南向通”遵循内地与香港债券市场相关法律法规，债券“南向通”将于9月24日上线。内地投资者暂定为央行2020年度公开市场业务一级交易商中的41家银行类金融机构，遵守现行香港债券市场政策框架，合格境内机构投资者（QDII）和合格境内机构投资者（RQDII）也可以通过“南向通”开展境外债券投资。有外资机构人士表示，不改变内地机构投资者“走出去”投资香港及全球债券市场的政策安排。“南向通”具体规则另行制定。四、内地与香港债券市场监管机构各自采取所有必要措施，这将满足境内投资者多元配置。
“以前一些境外机构，确保双方以保障投资者合法权益为目的，可能会考虑进来（我国境内债市）之后怎么回去，在“南向通”下建立有效机制，除非是长期投资人，及时处理违法违规行为。内地与香港债券市场监管机构完善监管合作备忘录，否则可能还会观望。南向通的开通有助于内地债券市场更加活跃，很可能会吸引一些更为活跃的国际投资者。”兴业银行首席经济学家鲁政委对新京报贝壳财经记者表示。
北向通上线四年，境外机构持有我国债券规模翻了近4.5倍
“债券通”是我国内地债市连接香港债市的一个重要基础设施。2017年7月，“北向通”先行上线，即香港及其他与地区的境外投资者（下称“境外投资者”）经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场。
“北向通”开通四年来，全球投资者争相购买内地债券。根据央行9月15日公布的数据，“北向通”开通前，境外投资者持有我国债券约为8500亿元。截至目前，这一规模已经达到3.8万亿元，年均增速超过40%。据此计算，投资规模四年间翻了近4.5倍。
其中，“北向通”的境外投资者持债规模约1.1万亿元，四年来累计成交量为12.3万亿元。全球前100资产管理机构中，已有78家参与进来。
鲁政委接受贝壳财经记者采访时提到另一组数据，外资现在持有的国债占比概已达到市场存量的10%，增量分中，外资占比更高。“如果把这一类外资都看成一类机构的话，它们现在是除的银行外，第国债投资人，比保险公司还要多。从这个意义上说，外资对于内地债券市场的进入，其实是趋势性、长期性的。”鲁政委表示。
此前有外资银行人士也公开表示，与发达市场相比，巨的收益率溢价和对全球趋势的低相关性，使内地债券比以往任何时候都更受青睐。
当前汇率总体稳定，推出“南向通”有助于市场活跃度提升
为何在此时开通“南向通”？
央行表示，一是有利于完善我国债券市场双向的制度安排，进一步拓展了国内投资者在国际金融市场配置资产的空间；二是有利于巩固香港连接内地与世界市场的桥头堡与枢纽地位，助力香港融入发展，维护香港的长期繁荣稳定。
鲁政委分析称，这次“南向通”上线选在汇率总体相对稳定的时候推出，有助于市场的平稳。也并不会因为“南向通”上线，投资境内的债就会减少，反而可能会进一步增加。以前一些机构会考虑进入我国境内债市之后怎么回去，除非是长期投资人，及时处理违法违规行为。内地与香港债券市场监管机构完善监管合作备忘录，否则可能会观望。这时“南向通”的开通反倒有助于内地债券市场变得更加活跃，很可能还会吸引一些更为活跃的国际投资人，也有助于在岸和离岸的利率衍生品的发展，因为既要交易，同时也有对冲需求。
他进一步表示，“南向通”上线还会提高的国际使用度。“债券、外汇等都属于现货或称为基础金融产品市场，它的规模相对于衍生品来说都较小，衍生品交易的名义本金规模会非常，很可能是现货市场的数倍甚至数10倍之多，从这个意义上说也有助于极地提高交易或者在国际中的使用水平，对于提升在国际金融市场的地位也很重要。”鲁政委说道。
每日额度为200亿元等值，满足境内投资者更多元的配置需求
与股市“沪港通”等不同的是，债券“南向通”未与“北向通”同步开通。
在2017年“北向通”上线时，央行曾解释过，这个路径设计一定程度上也是出于对“债券通”风险防范的考虑，引入的境外投资者与已有可直接入市的投资者范围相同，资金进出的风险相对较低。
“南向通”如何管理跨境资金流动风险？央行表示，“南向通”通过在交易、托管、结算、汇兑等各个环节的设计，实现资金闭环管理，并通过交易托管数据报告等方式，强化穿透式监管与监测。
额度管理方面，根据《通知》，“南向通”跨境资金净流出额上限不超过年度总额度和每日额度。目前，“南向通”年度总额度为5000亿元等值，每日额度为200亿元等值。银行根据跨境资金流动形势，对“南向通”年度总额度和每日额度进行调整。
鲁政委表示，理论上在香港可以投资任何的金融产品，所以“南向通”对巩固香港国际金融中心地位也是一个强有力支持。很多中资机构其实对香港环境也很熟悉，几乎主流的中资机构在香港都有分支机构，所以对于中资机构来说也是一个机会，帮助家通过南向投资来熟悉国际金融市场的规则，并且满足更多元的资产配置需求，这是境内机构去境外投资的动力。
花旗发言人也表示，债券通“北向通”开展四年以来卓有成效，有效推动外资加速进入债市。“南向通”相关政策的出台有利于完善债券市场双向的制度安排，满足境内投资者多元配置的需求。
新京报贝壳财经记者 程维妙 编辑 徐超 校对 杨许丽
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