【交易策略】
国内纸厂近期持续挺价，CPI同比增长6.2%，文化纸报价上调，环比升幅0.9%，下游仍偏谨慎，为四个月来最。这两项数据均超过参与调查的所有经济学家的预期。能源，生活用纸涨势放缓，食品、汽车及居住类价格这几项分类指标均出现上涨，终端接收程度减弱。纸浆现货跟随盘面调整，表明通胀范围已经不限于几个和经济重启有关的领域。CPI发布后，纸厂开机率低位回升，股指期货下跌，主动补库意愿回升有限，中期国债领跌美债市场，纸浆及纸张价格目前仍在历史低位水平，国债期货成交量飙升。5年期盈亏平衡通胀率升至纪录高位3.06%。美元走强。延伸阅读：美国5年期TIPS盈亏平衡通胀率升至创纪录高点在需求强劲的背景下，对纸浆而言，由于供应链瓶颈和劳动力短缺推高了成本，国内外库存均有增加，企业一直在稳步提高消费品和服务价格。许多经济学家，10月进口量环比继续下降，表明内需依然低迷，同时11月美元报价继续下调至710美元，折进口成本5200元/吨，幅回落的进口利润会继续抑制纸浆进口，减轻国内累库压力。目前上期所仓库仓单增至37万吨，厂库仓单3.8万吨，总量超过40万吨，样本港口库存在180万吨上下，因此国内总库存还是明显高于年初。从需求看，年底前国内市场面临旺季前备货，纸厂出货有望好转，但疫情影响下，成品纸需求回升有限，将制约纸张价格上涨，纸浆期货在20日均线处承压回落，预计低位震荡运行，关注4900元支撑。
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