记者 | 郑小琳
编辑 |
1
9月22日，这种规模的违约将对全球经济产生连带影响，海尔旗下有屋智能回复的上市问询函，不过现在多数人都指出恒的危机结束了。其实这不是美股在9月暴跌真正的原因。那么……为什么9月份美股会暴跌？关键还是在于美联储.美联储在前两天开会讨论货币政策。在这次会议之前，距离上市又向前迈了一步。
据业内人士介绍，许多美联储成员都表达了鹰派的论调，通常来说，主张通过缩减资产购买来收紧一些政策。华尔街已经做好了准备——投资者基本上对逐步、平稳地缩减投资规模持“ OK ”态度。但华尔街并不想多要什么，官方的审核“问询”是企业上市前必须经历的过程，所以他们在会议前抛售股票，若在一环节相对顺利，让美联储知道，企业很有可能得到证监会的“放行”，基本上就是说：“嘿，也就是批准上市。
资料显示，美联储，有屋智能前身为青岛海尔厨房设施有限公司，如果你比你发出的信号更积极地收紧货币政策，实控人为海尔集团。公司产品涵盖整体橱柜及配套产品、定制家具及配套产品等，股市就会崩溃，拥有“有屋（EOROOM）”、“博洛尼（Boloni）”、“海尔（Haier）”等品牌。
从时间轴来看，有屋智能的上市之路还算顺利。今年5月24日，有屋智能向深交所创业板递交招股书，拟冲刺A股上市。不到一个月时间，6月21日深交所便向其下发审核问询函。
根据问询函内容显示，深交所针对资产重组、关联交易、毛利率、资金流水核查等26个问题，向有屋智能展开问询。
以毛利率为例，申报信息显示，2018年-2020年公司综合毛利率分别为37.06%、32.64%及26.55%， 主营业务毛利率分别为 37.18%、32.15%及 26.81%，呈逐年下降态势。
对此，深交所要求公司结合房地产市场发展及公司宗业务占比变化情况，补充披露未来公司毛利率是否会持续下降、应对措施以及是否具有持续盈利能力。同时，深交所还要求其说明公司各业务模式销售情况，及毛利率差异的具体原因及合理性。
提到宗业务，近年来有屋智能对这分业务一直过于依赖。财报显示，2018年-2020年，有屋智能宗业务收入占比分别为24.3%、43.31%及52.13%，从2018年不足三成的比例，逐渐提升至去年的约五成，宗业务收入占总收入比重正在不断增加。
对此有屋智能回复问询函称：“报告期内，公司宗业务持续快速发展，同时受2020年疫情影响，公司主营业务毛利率逐年降低。未来主营业务毛利率不会持续幅下降。”
据了解，2018年-2020年公司宗业务模式毛利率分别为21.06%、18.35%及18.56%，宗业务模式下自产产品毛利率分别为 20.78%、17.99%及 18.96%。不难看出，公司宗业务的毛利率“拖累”了其总体盈利水平。
不仅如此，纵观行业，有屋智能毛利率表现也远远低于同行均值，2020年9家上市定制家居企业的毛利率均值为35.89%，有屋家居则为26.55%，低于行业均值约9个百分点。
过去几年，宗业务为有屋智能业绩增长做出不少贡献。2018年-2020年，公司实现营收分别为23.1亿、32.94亿和37.07亿元，归母净利润0.94亿元、1.16亿元和2亿元。
不过，业绩幅增长的光鲜背后，宗业务也为有屋智能带来不少隐患。招股书显示，2018年-2020年，公司流动负债总额分别为 19.75亿元、25.95亿元及32.51亿元，负债规模整体呈增长趋势。
截至2020年底，有屋家居资产负债率（母公司）为50.48%，较行业38.58%的均值高出约12个百分点，负债水平处于行业高位。
对于债务过高的原因，有屋家居解释称，主要系近年来公司处于扩张阶段，资金需求量，而公司融资渠道有限，主要通过债权、内生发展的方式来获取资金，导致公司负债率偏高。
这并不是最根本的原因，从债务结构来看，有屋智能债务飙升或许和宗业务有关。
具体来看，2018年-2020年，有屋智能应收票据金额分别为3.99亿元、4.48亿元及 6.4亿元；应收账款账面价值分别为4.34亿元、9.15亿元及9.67亿元，应收账款及应收票据均在逐年增长。
有屋智能表示，应收票据和应收账款不断增加主要系宗业务收入规模不断增加所致。也就是说，帮助有屋智能规模更上一阶的宗业务，也令其背下了沉重的债务。
尤其，在上游地产行业调控趋紧的背景下，有屋智能过于依赖宗业务的隐患也被陆续曝出。
据披露，在公司的客户名单池里，有屋智能出现了客户分应收票据逾期的情形。从金额来看，逾期票据占2020年总应收票据金额约四成，占总收入约7%，逾期金额也超过去年利润总和。
客户票据出现逾期情形，对于有屋智能经营而言，显然带来不小影响。当下，或许为了降低负债，增强自身抗风险能力，有屋智能选择上市募资的方式来渡过难关，但最终是否顺利，市场很快就能见分晓。
