介绍：结合央行发布的金融统计数据，我们回顾了9月份票据利率的变化，并从社会金融的角度展望了第四季度票据市场的走势，票据供求和资金成本一、社会金融数据前三季度累计社会金融数据超过240万亿元，比去年同期减少40多亿元。前三季度原材料上涨、地方疫情和9月份停电对社会金融数据产生了一定影响，8、9月份社会金融数据连续两个月较去年同期幅下降。9月，社会金融增加2.9万亿元，低于第四季度3.24万亿元的市场预期，预计金融投资将加快，央行将加对中小微企业和绿色企业的信贷投资，预计整体社会金融将稳定并恢复，前三季度未贴现票据规模较去年同期减少7900多亿<在资产短缺的情况下，银行分配了更多的票据资产。票据供求（1）银行社会金融票据存量（2）社会金融数据中票据增量（9月未贴现票据增加15亿）。需求侧放缓使票据贴现率在区间的上边缘波动，票据贴现率仍在区间的下边缘波动。三、资本成本9月，信贷放缓，房地产融资环境趋紧，分企业转向票据融资。根据社会金融数据，票据供应基本没有变化，但根据贴现率，票据已回落至3个月Shibor以下，这进一步证实，在资产不足的情况下，本行增加了票据资产的配置（下一期，我们将关注本行9月份票据资产的变化）。四、根据过去两年的统计，展望第四季度的票据贴现率，第四季度的贴现率呈下降趋势。请注意下图：
与前两年不同，美国将在年底逐渐减少（减少美国债券的购买规模并逐步退出量化宽松），美国债券的收益率已经开始上升，美元的资本成本将上升，这将不可避免地影响其他货币的资本成本；随着提出跨周期监管的概念，必然会提前做出回应。因此，市场预计央行将在第四季度降低存款准备金率，以缓解资本市场的压力。从整体经济来看，票据贴现率在第四季度幅提高的可能性很小。我们将关注11月美国实施减量化后全球资本市场的反应，历史将永远重演，但它不会简单地重复（注：上述数据、材料和意见仅供参考，不作为个人决策的任何依据）
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