“风险中性”、“久赌必输”理念逐渐深入外汇市场
避免与监管态度相悖，分机构对汇率预测合规审核更严
汇率容易形成一致性预期，容易引发短时无序波动
图 路透/Thomas White
树立“汇率风险中性”理念虽然不是新词，但今年监管层在多个场合不断强调，“不要赌升值或者贬值，久赌必输”；慢慢的发展到，有些市场参与机构和交易员也不轻易发表对汇率走势的预测，因为“汇率测不准是必然。”
为避免与监管的态度相背离，特别是接受媒体采访或者公表研报等，分机构的合规审核更严格，也有分实际参与汇率走势的预测采取模糊处理的方式，例如“美元涨了，那么可能贬值”之类的。
“现在的报告主要是涵盖事实和评论，之前的对汇率走向的预期，暂时就不发了，”一中资行交易员称，“提供预测和‘风险中性’理念相悖。”
一外资行分析师则表示，暂时没有收到监管机构的任何指导或者信息，“但在提供预测时一直都是给一个range（区间），当然这也是要经过行内的合规的。”
一内地银行分析师吐槽称，即便给出汇率的预测点位，所给出的区间要覆盖当前点位，这意味着可能会以任何方式波动，符合“双向波动”的判断。
央行和外汇管理目前暂未回应路透的置评请求。
5月底的全国外汇市场自律机制第七次工作会议明确表示，未来影响汇率的市场因素和政策因素很多，既可能升值，也可能贬值。没有任何人可以准确预测汇率走势。不论是短期还是中长期，汇率测不准是必然，双向波动是常态，不论是、机构还是个人，都要避免被预测结论误导。
央行行长易纲6月10日在上海陆家嘴论坛上再次强调，企业汇率风险管理应坚持服务主业和“汇率风险中性”原则，审慎安排资产负债货币结构，避免外汇风险管理的“顺周期”和“裸奔”行为，不要赌升值或贬值，久赌必输。
一位在离岸的外汇策略师亦表示，看似监管层已经放松了对汇率的控制，但实际感觉控制变得更紧，急升急贬都不允许；在境外虽说不影响继续写汇率预测，但观点的传播变得比较敏感，“观点发布到平台，一看就很敏感，没有人敢评论了。”
今年6月中旬开始，兑美元都运行在6.45-6.51区间，这使得汇率CFETS指数上行，甚至创下近五年半新高。8月底美联储鲍威尔的讲话被市场解读为偏鸽派，CFETS指数跟随美指调整，也逐渐回升至最近两个多月的波动区间上沿附近。
**监管的烦恼**
由于汇率是有管理的浮动汇率制，而且市场参与主体是银行，交易主体多元化不足使得市场容易形成一致性预期，特别是在经济面临下行压力的当下，某些敏感时点发出的观点或者预测可能引发市场过度反应，这会加汇率短时无序波动，给监管带来压力。
一中资行交易员指出，在一些敏感的时间点或者关键点位，有些预测会被放和过度解读，进而影响市场；从监管层的角度去想，也可以理解。
今年5月中旬央行金融研究所所长周诚君和央行上海总调查研究吕进中5月下旬关于汇率的表态被多方解读和放，导致汇率出现异动，最终央行出面澄清把异动压了下去。
消息人士本周初透露，外汇管理近日对分商业银行和企业进行调研，以了解汇率波动性加对企业业务的潜在影响，并就企业对“汇率风险中性”管理预案情况进行摸底。
避险网创始人刘文财对路透表示，银行机构对的看法容易趋同，因此他们的预测可能会导致企业客户形成共识，随后的交易操作可能给央行带来压力。
“监管层希望企业没有形成共识意见，这样不会成为央行的交易对手，”刘文财说，“没有银行的指导，企业可能会失去一些方向感，从而产生更多的分歧。”
当然对于银行而言，其对客户的头寸进行专业的指导，这中间肯定离不开预测，这也是银行体现其价值的一分。
另一中资行交易员指出，对客户仍会给予专业的、个性化的建议；从企业角度看，本身的强项并不是在汇率方面，操作上确实应该立足主业，尽量做到风险中性。
对于银行和一些专业机构而言，预测汇率是一项非常复杂和困难的工作，但预测汇率给实操门提供指引，实操门以及背后的风控团队等紧密协作，仍然可以从市场获取收益。
