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月飘红收官苯乙烯月报:检修力度较大 苯乙烯仍有反弹空间美联储

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来源:CFC能源化工品研究

摘要

苯乙烯检修装置增加使得行业开工率明显下滑,在这种背景下,11月检修力度预计依旧较。另外,股市应该会受到持续的风险交易的支撑,10月分地区限电力度有所放松,即使美联储开始将政策利率从目前的0%小幅上调至0.25%。举报/反馈,苯乙烯需求环比有一定改善,若限电等双控政策不再次加码,预计随着分下游减停产装置的恢复,11月中上旬苯乙烯需求环比尚能保持相对偏好的水平。成本端多空交织,一方面纯苯需求下滑,价格上行动力偏弱,另一方面,原油以及乙烯价格保持坚挺,对苯乙烯有一定支撑。供需有所改善,苯乙烯短期以中性偏多思路对待为主,不过,处于产能扩张周期的苯乙烯生产利润也不宜给出太高。

操作策略:操作上,EB2112已有多单谨慎持有,未入场者回调试多,设置好止损,支撑60日均线附近,压力关注前高附近。

风险因素:下游需求走弱,原油、乙烯等价格幅下跌等。

行情回顾

主要受煤价走势以及整体化工板块氛围影响,10月苯乙烯期价冲高回落。截止10月29日,EB主力收于9367元/吨,较前一月收涨0.89%。各地区现货价格与期价走势相似,截止10月29日,各地区现货价格较上月底涨幅在100-425元/吨。

主要逻辑分析

1、利润持续低位,原油与纯苯走势分化

今年下半年以来,非一体化苯乙烯利润水平理论上多处于亏损状态,10月非一体化苯乙烯利润先降后升。截至10月28日,江苏纯苯出罐价为7475元/吨,东北亚与东南亚地区乙烯分别为1201美元/吨和1116美元/吨,江苏非一体化苯乙烯生产成本约9250元/吨,利润在-70元/吨左右。由于今年苯乙烯产能量投放,而需求整体不及去年,低利润已成为苯乙烯的常态,原料端的走势对苯乙烯影响较。

近期国际油价偏强格未改,对下游纯苯以及苯乙烯有所提振。但纯苯需求偏弱,使得纯苯价格并没有跟随油价上行,而是从10月中旬开始有所回调。截至10月28日,纯苯行业开工率为77.1%,环比9月底下滑0.1个百分点,加氢苯开工率环比9月底提升2.6个百分点至58.8%。纯苯下游行业开工因检修以及限电等因素影响而幅下滑。苯乙烯、己内酰胺以及己二酸开工率均处于近几年同期低位水平。苯酚、开工率处于近年同期偏高水平,但相比9月以来的高点有明显回落,其中开工率下滑约8.5个百分点,苯酚开工率下降8个百分点。整体来看,当前国际油价强势格未改,成本端对纯苯形成一定提振,但需求偏弱令纯苯上方承压,纯苯暂且以振荡思路对待为主。原油与乙烯价格较为坚挺,对苯乙烯有一定支撑作用。

2、检修装置增加,新产能投放延迟

10月苯乙烯开工率幅下降,主因停车装置较多,且分装置涉及年产能较。截至10月28日,国内苯乙烯开工率为74.1%,较上月底下降7.9个百分点。当前分检修装置延期至11月,中海检修,中化泉州11月底计划检修,再考虑可能存在的意外检修,预计苯乙烯开工率将延续偏低水平。新产能方面,洛阳石化与茂名石化推迟至2022年投产。天津渤化与山东利华益计划四季度投产,在苯乙烯利润持续偏低的情况下,不排除推迟投产的可能性。

进出口方面,9月苯乙烯进口11.69万吨,环比减少35.72%,同比减少65.4%;出口0.78万吨,环比下降50.20%。当前国内苯乙烯价格处于全球相对洼地,进口利润较差,预计后期进口量依旧不高。

3、需求环比有所改善,继续关注限电影响

因双控等因素影响,华东与华南等地出台限电政策,作为苯乙烯消费集中地,相关下游企业受限电影响较,9月苯乙烯下游行业开工率多有明显下滑,其中EPS与ABS开工率下降超10个百分点。国庆归来,分地区限电力度逐渐得到一定程度的放松,下游开工率多回升。截至10月28日,EPS开工率较9月低点提升11.5个百分点;PS开工率为75.82%,较9月底提高7.4个百分点;ABS开工率先升后降,其终端需求相对偏弱;丁苯橡胶表现相对较好,当前开工率处于近三年同期偏高水平。对于后期,在无双控等外力因素影响下,从季节性来看,预计11月上中旬苯乙烯下游需求尚能维持。

尽管国庆假期苯乙烯库存有所累积,并且在10月中旬苯乙烯价格自高点快速回落后,市场补库情绪较为低迷,库存延续累积状态,但随着下游企业原料的逐渐消耗,10月下半月苯乙烯工厂库存消化速度明显加快速。截至10月28日,苯乙烯工厂库存为14.67万吨,较月内高点减少1.2万吨。港口库存方面,截至10月25日,华东港口库存为11.99万吨,华南港口库存为1.44万吨,均来到历史相对低位,库存压力不高。考虑到短期苯乙烯开工率将延续低位,而下游需求或相对稳定,工厂库存可能延续去化状态。

4、基差有所走强,近月合约走势更强

随着苯乙烯检修装置增加,而需求出现改善,现货以及近月合约价格走势表现相对更强。截至10月29日,华东主力基差为73元/吨,较9月底走强143元/吨,EB2112与EB2201价差为173元/吨,较9月底扩119元/吨。考虑到11月检修力度仍旧较,且短期需求尚能维持,近远月价差仍有扩的可能。

行情展望与投资策略

综合而言,苯乙烯检修力度加使得行业开工率明显下滑,11月检修力度预计依旧较。另外,股市应该会受到持续的风险交易的支撑,10月分地区限电力度有所放松,即使美联储开始将政策利率从目前的0%小幅上调至0.25%。举报/反馈,苯乙烯需求环比有一定改善,若限电等双控政策不再次加码,预计随着分减停产装置的恢复,11月中上旬苯乙烯需求环比尚能保持相对偏好的水平。成本端多空交织,一方面纯苯需求下滑,价格上行动力偏弱,另一方面,原油以及乙烯价格保持坚挺,对苯乙烯有一定支撑。供需有所改善,苯乙烯短期以中性偏多思路对待为主,不过,处于产能扩张周期的苯乙烯生产利润也不宜给出太高。

操作上,EB2112已有多单谨慎持有,未入场者回调试多,设置好止损,支撑60日均线附近,压力关注前高附近。

风险因素:下游需求走弱,原油、乙烯等价格幅下跌等。

主要图表

标签:苯乙烯 反弹 开工率