业绩承诺对于遏制并购公司高估值、提高并购成功率、保护中者利益、激发各类市场主体活力起到了重要作用，都会选择在银行购买一些理财项目，签订业绩承诺现象屡见不鲜。但由于业绩承诺超髙估值导致业绩失诺现象频频发生，想着“钱生钱”。而对我们普通人来说，给企业带来的风险成为当下实务界、理论界亟须关注的问题。
拟定合理发展规划
融资方在签订业绩承诺之前一定要对自身未来的盈利水平和偿债能力进行切实的分析预测，首选也都是一些门槛低的，以过去的实际经营状况为依据，利率不算太高，坚持谨慎性原则，稳定一些的理财项目。毕竟利率高都是要承担高风险的，切不可盲目乐观、脱离现实。
企业发展壮需要资金支持，对普通储户来说可能太冒险了。不过呢，融资形式不外乎债务融资和股权融资。一些企业为了解决资金难题，还有很多储户是一点险都不想冒的，快速获得融资，那么选择定期存款就是最为保险的项目，会选择风险投资机构，而且银行也是会有利息的，投资机构为了保证自身权益力图将风险降到最低，不考虑贬值的问题，往往会签订业绩承诺。不占据主动权的融资方在急需资金的情况下缺乏理智分析，可能会签订不利于企业本身的条款，给企业带来巨的经济压力和财务风险。但企业不应只追求眼前的盲目扩张，应综合分析引入风投带来的机遇与挑战。承诺方企业应提高风险识别能力，权衡利弊后做出选择。投融资双方在市场环境中的地位是平等的，在决定是否选择对方作为自己的合作对象时均具有较强的自主性。从融资方的角度看，应倾向于选择规模较、信誉较好、实力较强的投资方合作，前期进行充分调研了解投资方以往的合作案例，总结经验，降低因对赌失败造成巨额赔款或控制权旁落的可能叫承诺方企业应结合行业和企业自身实际情况慎重选择对赌标的，建立良好的沟通机制，在执行对赌协议的过程中，一旦发生有损于企业利益的行为，要积极与投资方沟通、协商，及时调整对赌协议相关内容，尽量减少对赌损失。企业要充分剖析自身优势与劣势，明确自身定位及所处行业环境，以企业实际经营状况为依据制订科学合理的发展规划，从人、财、物全面着手，建立适合自身特点和长远发展的公司。目标是企业的行动指南，决定着企业的成败，因此融资方应立足实际，在了解市场环境的基础上制订合理的扩张计划，选择可靠、风险小的投资机构，以免走弯路。
对企业自身进行客观准确评估
企业要对自身未来发展进行合理预测，形成客观准确的评估，不能持有过度乐观的预期，避免造成不可挽回的损失。首先，企业价值评估应参照相关历史数据、管理层背景、市场风险等因素，充分衡量成本收益状况，并对一些重风险进行深入分析，为双方合作打好基础。其次，还应关注自身企业所处行业背景、市场环境及未来发展走向，考察企业当前所占市场份额及核心竞争力，评估自身发展潜力。竞争对手的发展对未来企业的发展影响巨，在一定程度上会改变未来的产业格，掌握竞争对手的核心竞争力及技术水平，可以对企业自身的发展前景有更准确的预判。企业应对所处行业有基本认识，了解行业发展规律，客观评价行业发展水平，避免盲目估值。企业要运用正确的估值方法，减少因业绩承诺而造成企业估值偏高的可能。了解公司历年生产总值、营业收入及投资状况，调研企业在所处行业的发展走向，理性对待自身能力，进而保证合理预估未来收益，使估值结果尽可能准确。
为了企业的长远发展，承诺方企业应对自身盈利能力、发展潜力有客观、准确的判断，切不可脱离实际，对未来发展盲目自信，避免因“画饼”而造成更的损失。企业应依据自身实力，在业绩承诺中设置合理、可达到的目标，准确把握市场动态及政策环境，分析企业在未来一定时期内面临的发展机遇与挑战，在对赌协议中设置切实可行的业绩目标，以免企业陷入经营困境。
完善业绩承诺协议
市场是不断变化的，业绩承诺实现与否不应用单一指标来判定。目前分企业的业绩承诺均以未来几年的营业额为标准，还有分企业将上市成功作为对赌标的，但这些标准并不能全面反映企业的经营质量，而且还会造成分企业财务造假，营业收入的真实性无从考证，这种利润操纵手段会误导整个市场，产生不良影响。为了避免以上现象，在签订业绩承诺时，可以加入一些非利润指标作为衡量企业未来价值的标准。我国本土投资机构主要倾向于对赌一些关键性财务数据，如扣非净利润、市场份额、销售利润率等营业性财务指标。为了能更加客观全面地反映企业经营状况，可以加入一些柔性可控条款，如企业行为、管理层变动、客户评价，以及目标企业中的某项重核心资产的变动情况等。
同时，还可以适当增加业绩承诺期限。当前的业绩承诺期限一般是3年，但一些评估机构认为，企业在并购或引入新的投资者5年后，才会达到相对稳定的状态。如果将业绩承诺期限延长，约定为至少5年，业绩承诺就覆盖了对未来现金流量的全详细预测，对融资方企业的发展前景及盈利水平有更为谨慎的判断，一定程度上减缓了估值风险。对赌协议中的对赌标的、业绩补偿金额、业绩补偿方式非常关键，应仔细斟酌协议约定条款，同时评估业绩承诺实现的可能性。投融资双方应理性分析市场环境及自身优劣势，对企业未来发展有较为客观的预判，制订合理的退出机制，将双方风险降到最低。企业要分析对赌协议的风险性，熟悉对赌协议的游戏规则，正确认识对赌协议的存在价值，客观把握企业的行业背景和经营状况，充分利用自身优势提升企业价值。
以下几条建议以防范业绩失诺危害：
(1)在签订业绩承诺之前要拟订合理发展规划。剖析自身优势与劣势，明确自身定位及所处行业环境，以企业实际经营状况为依据制订科学合理的发展规划，选择可靠的投资机构。
(2)对企业进行客观准确评估。避免因“画饼”而造成难以挽回的损失，应依据自身实力，在业绩承诺中设置合理、可达到的目标。
(3)完善业绩承诺协议。加入一些非利润指标作为衡量企业未来价值的标准，适当增加业绩承诺期限，将承诺双方风险降到最低。企业不能急功近利，不能为了眼前利益而签订给企业造成潜在经营风险的业绩承诺协议，要立足于长远发展，在充分了解自身及行业背景的情况下做出决策，避免短视行为。
原文标题：俏江南业绩失诺经济后果及启示
作者：张继德,康佳婧,张亚（北京工商学商学院/国有资产管理协同创新中心）
引用本文：张继德,康佳婧,张亚.俏江南业绩失诺经济后果及启示[J].财务管理研究,2020(09):73-78.
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