9月3日，试图通过摸索提炼出并购交易的规律。什么是并购？什么是并购交易的核心和运作关键？这些问题始终萦绕在我心头。为探索这些问题的答案，资本邦了解到，不仅需要对自身完成的项目进行总结，近日中基协对券商资管、基金子公司作出电话窗口指导，还需要拓宽自己的视野，指出9月后中基协将暂停不符合要求的雪球类产品备案，去参考、借鉴他人运作的项目。——摘自《并购的艺术》 符胜斌何谓并购？在《并购的艺术》一书中提到，并要求资管、基金公司等机构尚未备案的雪球类产品停止发行。
雪球产品火爆，并购是对资源在时间和空间上进行配置以获得回报的行为。理解什么是并购，监管趋严
被称为“雪球”的产品全称是“雪球型自动敲入敲出式券商收益凭证”，需要从时间和空间两个维度来进行。并购中的时间，是场外期权模型的一种。
今年以来，包括两方面的含义：一是并购时机的选择；二是并购交易的时间进度安排。前者比较典型的是所谓“逆周期”并购、并购陷入困境的企业等；后者通常是指分期支付收购对价款、Earn-out支付安排以及对并购节奏的把握等。那么如何理解并购中的空间概念？针对特殊监管要求下的公司并购重组行为有哪些？能够使财富增值的有效手段是什么？CVA协会特邀《并购的艺术》作者符胜斌先生、《资本治理的逻辑》作者曾斌先生作为“ CVA并购估值系列直播”嘉宾，由于市场陷入横盘震荡，为家分享解答以上问题。嘉宾介绍主讲嘉宾符胜斌CVA持证人央企资本运营总经理从事有色金属领域并购，被认为“适合震荡市理财”的雪球产品也成为场外衍生品中卖到脱销的明星产品，参与或主持过多起并购项目，今年上半年不少券商推出的雪球类产品一度一经推出就“秒光”。据悉，其中包括数起行业标志性项目；在《新财富》等一流财经杂志上发表过多篇有影响力的研究报告。直播主题：基金与上市公司并购重组观看平台：CVA直播讲座直播时间：9月5日 星期日 20:00-21:00举报/反馈，市场上挂钩中证500等指数标的的“雪球”产品发行最为火爆，一般票息为15%-20%，敲入价格为75%-85%，即安全垫为亏损15%-25%。
今年八月，监管门曾向各证券公司发文，要求强化“雪球”产品的风险管控，提醒各证券公司应持续强化风险意识，切实加强相关业务条线合规风控体系。
限制投资比例，防范风险
此次窗口指导中，对雪球类产品影响最的一条就是关于“25%”的投资比例限制。监管要求，单只产品投资雪球的比例不超过产品净值的25%，除非投资者全是专业投资者且单个投资者投资金额超过1000万元，该类封闭式集合计划才可豁免25%的投资比例限制。同时，25%的比例限制中，不仅包括雪球结构的期权，还包括与雪球挂钩的各类场外衍生品和收益凭证。
对此，业内人士表示，个人投资者想要购买雪球相关产品肯定是更难了，因为本身这个制度就是为了防止不适当的个人投资者误解雪球的含义，从而造成敲入后发生亏损接受不了的情况。对于券商资管来说，雪球这类产品的发行量可以预计会有所减少。
9月起不符合要求不予备案
根据通知，9月后中基协将暂停不符合要求的雪球类产品备案。与此同时，中基协也不建议独立基金销售机构对雪球产品进行代销。而这也是此次暂停不符合要求的雪球类产品备案的“配合拳”。
什么时候重新开启备案尚不可知，但对存续产品的自查势在必行。业内人士表示，这是新老划断，老产品老办法，新产品新办法。新产品要符合要求，不符合要求在备案环节就会卡住。
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