ETF按照对应资产标的不同，ETF产品主要包括股票型ETF、债券型ETF、商品ETF、货币ETF和跨境ETF。本书由于章节有限，本章节ETF主要讲的是股票ETF，如果对于ETF有兴趣的投资者，想了解更多更全面的ETF知识，可以购买老罗的《ETF投资指南》。
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ETF基金的概念
ETF（Exchange Traded Funds），中文名称为交易型式指数基金。名字这么长，难怪家都只愿意简写“ETF基金”。要想弄清ETF究竟是何方神圣，还是要从全称上入手。首先，让我们用剥洋葱的办法一层一层剥掉复杂难懂名词的外衣。
交易型，表明这款基金可以在证券交易所像股票一样买卖。过程非常简单，只要在股票交易软件上输入相应的ETF基金的代码，就可以委托下单。在交易的过程中，基金份额并没有改变，只是在不同的投资者之间发生了转让。
指数基金，指数化投资管理策略，按指数权重配置指数成份股以模拟指数走势实现指数化投资策略。
式，投资者可以向基金管理公司申购或者赎回份额。只不过申购是拿一篮子股票换取基金份额，赎回是以基金份额换回一篮子股票。
这和我们以往用现金申购赎回基金的体验不太相同。ETF申购必须用一篮子股票换购成ETF基金份额，赎回是通过手中足够的基金份额，换成一篮子股票，然后将一篮子股票卖出获得现金，每个篮子里面的股票数量基本是按照指数权重进行分配的。
通俗点来说，有一个水果批发市场，这里有苹果、橘子、梨子等各式各样的水果可以买卖。同时还有一个水果篮店，水果店里面只买卖水果篮，水果篮只能使用水果券进行交易。水果店有一种叫中证100ETF的水果篮，中证100ETF的水果篮由9个苹果、7个橘子和2个梨子组成，一个中证100ETF的水果篮需要10张水果券才能换取，每张水果券需要花10元现金。在现实的金融市场，可将水果批发市场理解成股票市场，将水果理解成股票，将水果券理解成 ETF基金份额。
获得水果券的方法有两种，第一种是直接用现金在水果店购买水果券，每张水果券价格10元，花费100元可以买入10张水果券。第二种就是使用现金在水果批发市场按照水果篮的标准要求，从水果批发市场买入9个苹果、7个橘子和2个梨子，构成一个水果篮，总共花费100元，最后用购买的这个水果篮到水果店换成10张水果券。第一种方法叫作ETF买入获得基金份额。第二种方法叫作ETF申购获得基金份额。
将水果券变现的方法也有两种，第一种是直接将10张水果券以每张 10元的价格在水果店卖掉，得到100元现金。第二种是用已有的10张水果券在水果店换成一篮子水果，得到9个苹果、7个橘子和2个梨子，最后在水果批发市场卖掉，得到100元现金。第一种方法叫作ETF直接卖出，第二种方法叫作ETF赎回股票卖出，如图5.1所示。
读到这里，家是不是想到，如果水果店一个水果篮的价格和水果批发市场对应水果的价格有偏差，那么不就有套利发财的机会吗？假设一个水果篮在水果店要卖100元，而你发现自己到水果批发市场上按照一篮子水果去购买水果的成本只需要85元，这个时候你可以自己配制一篮子水果，然后卖给水果店，赚取15元。反之，若你发现水果批发市场一篮子水果拆开卖可以卖到115元，就可以从水果店买入一篮子水果，然后把篮子里面的水果拆开到水果批发市场卖，赚取15元。是不是很聪明？但是老罗在这里提醒各位，那些专业的套利机构不是吃白饭的，一旦发现套利机会，他们的套利程序就开始启动，所以能维持一篮子水果的价格和水果市场的价格基本一致。也就是说，ETF二级市场套利机会一旦出现，就会被市场上的众多机构所利用，直到一篮子需要的ETF基金份额的价格和一篮子股票的价格非常接近，无利可图为止。
指数基金的基金经理是以指数成份股为投资对象的，他们通过购买一分或全的某指数所包含的股票，来构建指数基金的投资组合，目的就是使这个投资组合的变动趋势与该指数相一致，以取得与指数致相同的收益率。例如，创业板ETF的是创业板市场按一定比例组合的最的100只股票，创业板ETF把这个组合复制过来，紧贴着它运行。
层层解析之后，ETF基金的概念就非常清晰了，它是式基金的一种特殊类型。投资者既可以用一篮子股票向基金管理公司申购或者赎回基金份额，又可以在二级市场上按市场价格买卖ETF份额，如图5.2所示。
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ETF基金的优点
1．有效指数，非常透明
了解ETF的套利机制之后，我们不难发现：与普通的指数基金（式）相比，ETF基金指数的效果更好，几乎和指数走势一致。ETF的运行机制保证了ETF具有高透明度。可以说，包括场内和场外的基金产品在内，没有其他产品能有ETF这么透明。
ETF的运作透明度比其他基金要求更高，在信息披露方面，除了像普通基金一样公布季报、半年报、年报以外，还会在每个交易日公布申购赎回清单（也叫PCF清单）和实时公布基金份额的参考净值（IOPV）。投资者可以在交易所网站或基金管理公司的网站找到ETF的申购赎回清单（详细内容见5.2节）。
ETF是“最公平”的产品。ETF以股票实物而非现金申赎，使其不会因为额或巨额申赎而让原有持有人利益受损。ETF由于以股票实物申赎，投资者以股票实物换份额或以份额换股票实物，不仅可以盘间实时确认申赎，对ETF的基金仓位没有影响，最程度地保护了原持有人的利益，同时也避免了申购者承担从提交申赎操作到实现权益之间的时间间隔所带来的额外市场风险暴露。
2．交易便捷，费率低廉
（1）交易时段：和股票交易时间一致，交易时间为每天上午9:30至11:30，下午为1:00至3:00，如图5.3所示。
（2）交易单位：尽管ETF申购和赎回门槛比较高，需要几十万元甚至上百万元的资金门槛。但是ETF场内买卖的交易门槛较低，只需要1手（100份基金份额）即可，方便很多金额较少的投资者参与。
（3）交易价格：可以参考IOPV（ETF份额参考净值），每15秒计算一次，在行情软件中IOPV一般用紫色线或者蓝色线显示，让投资者可以及时掌握份额净值的变化情况。
（4）交易费率：ETF佣金比率和买卖股票一样，都是万分之几，而且免收印花税，故买卖ETF承担的总成本比买卖股票还低。
（5）交易便捷：普通投资者参与ETF交易最为便捷的方式是在二级市场上买卖ETF份额，就如同买卖股票一样简单。投资者只要通过证券公司开立股票账户或基金账户，就可以经由证券公司的电话委托或网络买卖系统提交订单，按市场价格买卖ETF份额。
3．仓位更高
ETF几乎可以达到100%的仓位，资金利用效果可以达到100%，而普通式基金或者式指数基金仓位可以达到95%，还有5%的资金基金合同要求做流动性管理，用来应对客户的赎回。可见，相同中证500指数的基金，在市场上涨过程中，中证500ETF涨幅应该高于场外的中证500指数基金，主要原因就是ETF仓位资金效率几乎达到100%。
4．分散投资，降低投资风险
由于ETF是被动指数，投资组合中包含较多标的，个股权重均衡，分散投资风险，可以有效规避个股踩雷的风险。例如某上市公司D因为财务造假，其股价从21元下跌到5元，股价下跌幅度达到70%，而D公司又是中证100指数的成份股，对于中证100ETF而言，D公司只占指数权重的0.8%，“黑天鹅”的出现对中证100ETF影响有限。
同时，由于指数成份股定期调整，不符要求的成份股会被及时剔除，保证了指数运行的平稳性。
5．选择判断更简单
判断行业比判断企业更简单。一方面，企业发展的不确定性更，自从创建的那一天起，竞争就无处不在、如影随形，即便已经是龙头企业，也不仅要和同行企业贴身肉搏，还要防范跨国公司国际业务本土化渗透，更要时刻警惕BAT等互联网巨头对传统产业的颠覆，每天日子都过得战战兢兢。
另一方面，行业发展具有明确的走向，投资者把握其走势更容易。按照消费升级、进口替代、生活提升、崛起的思路，我们就不难选出未来一段时间内的发展高景气度行业。在此基础上，我们可以通过二级市场买入信息技术ETF（159939）、医药卫生ETF（159938）等相应行业的ETF基金，既能充分享受行业发展红利，又能规避持有单个企业基金可能遭遇的风险，实在是一桩两全其美的好事。
6．误差更小
通常来说，ETF的误差会小于传统普通指数基金。（1）ETF采用实物股票申购，对于ETF基金而言，接收的是一篮子股票，而不需要基金再用现金买入股票，与普通指数基金相比，减少了因为申购导致的仓位不足的问题。反之，赎回的时候ETF给予投资者一篮子股票，不需普通指数基金因为赎回仓位过高造成的误差。（2）ETF基金经理无须为应对申购赎回预留一定的现金，而普通指数需要预留不低于5%的现金应对投资者的赎回。（3）交易费用的节，由于ETF是实物股票申购和赎回，相比普通指数基金会节股票买卖股成中的费用的损耗，从而更容易好标的指数。
03
ETF和ETF联接基金的区别
除ETF外，很多投资者还会看到ETF联接基金，那么ETF联接基金是什么，与ETF又有什么关系和区别呢？
ETF联接基金是以绝分基金资产投资于目标ETF基金（基础基金）的基金产品，投资于ETF的比例不低于基金资产净值的90%，而且ETF联接基金投资于ETF不会出现重复收费，如图5.4所示，所以不要问为什么ETF联接基金股票仓位很低了。另外，ETF联接基金投入ETF分不会收取管理费和托管费，避免了ETF和ETF联接基金重复收费的问题，如表5.1所示。
在运作方式方面，ETF联接基金与普通式基金一致，采用契约型式，在交易方式上采用现金申购和份额赎回方式。在风险收益特征上，ETF联接基金与基础基金基本一致，持有ETF联接基金相当于间接持有ETF，获得与直接投资于ETF 基本一致的投资收益。
虽然ETF联接基金的收益与ETF密切相关，但ETF联接基金不具备ETF的特点，其更多的和式基金一致，只是投资标的被限制为目标ETF。总的来说，ETF联接基金和ETF有以下几个方面的区别：
（1）ETF投资标的是指数的成份股，ETF联接基金则直接投资ETF。
（2）ETF在一、二级市场都可以买卖，也可以进行申购和赎回，而ETF联接基金只能进行申购赎回。
（3）ETF 不支持基金定投，而ETF联接基金支持定投。
（4）购买渠道不一样，ETF购买渠道是证券公司，即我们通常说的场内渠道，而ETF联接基金购买渠道是第三方销售渠道、银行及基金公司等，即我们通常说的场外渠道。
（5）仓位效率不一样，ETF仓位几乎可以达到100%，而ETF联接基金属于场外基金，合同要求有5%的资金需要应对基金的申购赎回，所以仓位只能达到95%。
（6）联接ETF的手续费用成本分情况要略高于ETF。但是如果选择联接基金的C份额进行投资，则某些情况下的交易费用反而低于ETF的费用。
免责声明：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。本文资料中的信息或所表述意见不构成推荐、要约、要约邀请，也不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需客观冷静，量力而为。基金、理财产品过往业绩不代表其未来表现，不等于基金、理财产品实际收益，投资须谨慎。
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