来源：金融界基金
金融界基金09月24日讯银华内需精选混合(LOF)基金09月23日上涨1.09%，场内价格溢价率为--。本基金为上市可交易型股票型基金、指数型基金，现价2.747元，金融界基金数据显示，近1年本基金净值上涨--，成交44.2万元。当前本基金场外净值为2.7920元，近1月本基金净值上涨--，环比上个交易日上涨1.09%，近3个月本基金净值上涨--，场内价格溢价率为-0.54%。
本基金为上市可交易型混合型基金，近6月本基金净值上涨--，金融界基金数据显示，近1年本基金净值上涨--，近1月本基金净值下跌0.92%，以来本基金累计净值为1.7610元。本基金以来分红0次，近3个月本基金净值下跌3.92%，累计分红金额0亿元。目前该基金申购。基金经理为张圣贤，近6月本基金净值下跌3.96%，自2021年08月24日管理该基金，近1年本基金净值下跌13.48%，任职期内收益-6.73%。最新基金定期报告显示，以来本基金累计净值为2.6540元。
本基金以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金申购。
基金经理为刘辉，自2017年03月15日管理该基金，任职期内收益70.46%。
王利刚，自2021年04月26日管理该基金，任职期内收益-2.75%。
最新基金定期报告显示，该基金重仓持有迪安诊断（持仓比例8.89%）、（持仓比例8.87%）、（持仓比例8.70%）、（持仓比例8.61%）、（持仓比例8.55%）、（持仓比例8.48%）、（持仓比例8.40%）、（持仓比例6.60%）、（持仓比例5.13%）、（持仓比例4.68%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2021年上半年的A股证券市场整体上是经历比较的震荡之后的持续反弹上行过程。在2月比较的下行震荡后，前期强势品种如新能源、医美等资金持续流入的方向维持了远超年初预期的强势，一直持续震荡上行，成为市场资金的重要的交易重心。
而整个市场运行的背后，是货币宽松的预期发生变化。春节后的震荡源于货币收紧的预期，而其它时间的交易活跃则源于货币宽松的真实存在。在这个过程中，市场的上涨基本上延续了优质赛道龙头公司的估值推升过程，市场交易的重心继续维持在高估值品种之上。从我们的眼光来看，上半年上涨，最为主要的推动力，还是行业景气支撑下的交易聚集所导致的估值持续推升。它体现了基本面逻辑下的趋势性投资成为市场参与的重要方式。总体来看，低估值品种的表现是明显不如高估值品种的。
我们在上半年维持了农业、科技、医药的核心配置，并适当配置了资源品作为我们低估值低位置品种。其中科技在上半年主要是下行调整态势，直到五月底出现了一些反弹回升，我们把这看作科技股自去年7月开始调整10个月以后的一次明显价格转身运动，其中属于半导体公司中的IOT的品种出现了比较明显的上涨。而农业，在5、6月猪价下行超预期的环境下，出现了一轮杀跌，并带动其它农业公司出现了程度不一的调整，同时也成为上半年亏损的主要来源。由此在市场较为强劲的剧烈震荡后的上行过程中，我们的组合分时间都没有在反弹的主线上，所以也未能创造明显的组合收益。
这首先涉及到年初我们对市场环境的设定上。我们设定今年可能是具有一定投资风险的震荡环境，所以在组合构建上倾向于一个静态估值低一些、具有一定防御特征的组合。但显然，上半年的市场最终体现出来的，是一个进攻型的市场，高波动性进攻资产的表现远远好于防御性资产。事实上，市场的价格运动一直在强化高波动资产的交易重心地位，防御型资产被市场阶段性冷落。
其次，在这种认知基础上，我们一度认为去年下半年的强势品种尤其是新能源方向的涨幅已经很而且估值较高，在方向选择上对此作了系统性的低配。但事实是，上半年表现出色的品种恰恰很多是去年下半年就表现亮眼的新能源、医美、医药、白酒等品种。
以上两点，基本上表明，我们的组合总体不在今年上半年的交易主线和重心上，由此产生的收益能力自然无法让人满意。
是调整组合基本特征转向市场的当下重心，还是等待市场的变化？虽然，自5月开始的科技股反弹，给了我们组合改善的一些希望，但我们可能在基本指导思路上，还是会倾向于后者。由此，即便市场交易的重心在高估值趋势性品种之上，我们依然还是会对短期估值过高的品种进行缓步的减持，继续降低整个组合的估值水平。我们认为目前市场的上涨进入了主要由交易行为驱动的状态，而这种状态容易生变，也不是我们主要的投资视界。所以，继续耐心等待属于我们组合的机会，有可能是我们的倾向性选项。
但无论主客观原因如何，也无论后期思路如何坚持或微调，上半年组合并没有和市场的主流资金流动方向同步，并没有为持有人创造好的收益，长期处于负收益状态，为此我们需要向持有人表达我们的些许憾意和深深歉意。我们希望后续组合绩效能有所改善，以回馈长期以来众多持有人的关注。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为2.889元；本报告期基金份额净值增长率为-12.56%，业绩比较基准收益率为0.69%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
对于2021年下半年，我们依然保持着对于市场会出现比较明显的的震荡的警惕。主要原因是量的成长赛道的品种陆续进入了非常高的静态估值状态。很高的估值状态实际上会降低品种的风险抵抗能力，一旦情绪有变，很容易发生震荡。而且，我们一直就认为，投资情绪是一个极其靠不住的东西。
同时，我们担心市场在幅震荡以后，会出现一些明显的变化和新的资金流动线路。这些新变化，可能出现在周期性品种里，也可能出现在价值型品种里，或者其它。如果出现了这样的一些变化，总体上对我们会比当下更有利一些。但如果市场依然延续上半年的主线和行为模式，我们的组合继续承担阶段性压力也是可以预见的。
而无论市场如何发展演绎，我们还是需要有一些风险防御意识。我们会继续减持高位上涨品种，降低组合的重心和整体估值水平。
我们会继续维持农业的配置，适当增加科技股的配置，维持医药股和资源股的配置。
农业方向在当下已经有所争议，主要源于5月猪价的快速下跌。目前组合中的农业方向，包含了养殖和种植，而种植方向主要是种子方向，比重更一些。种子方向在今年上半年一直处于调整状态，但我们认为这是一个有行业逻辑驱动的重要产业方向，行业理由我们也多次提到：生物农业介入农业生产的技术提升进程。这个过程的实际推进速度在上半年是慢于我们此前的期待，估计下半年会有所提速。而养殖品种的在经历了5、6月的行业考验以后，今年最坏的行业情况基本已经过去。预估下半年的价格会处于持续而温和的复苏中。而我们仅存的很少的个别龙头企业，其快速扩张以及成本下降过程，其实是更清晰了。
在科技方向上，我们认为科技产业链处于长时间充分调整以后的反弹之中。我们对于科技的上涨的中期以上的持续性是保持谨慎的。虽然处于反弹之中，但我们不会过分继续扩这分的持仓，而且会对其中一些反弹到位的品种进行减持。当然，我们会根据基本面的持续性并加上估值匹配的考虑来对品种进行甄别性的处理。
医药方向上，本基金在2021年会将医药作为一个较为重要的配置方向，但当下暂时按照维持配置来考虑。我们需要等到一个明显的板块性的调整过后，才会继续加这分配置。
