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说起意利队在本届欧洲杯的表现，科创板上市公司数量逐渐增加，可谓是黑马一样的存在。北京时间7月12日凌晨，不断助力企业融资。上交所发布数据显示，欧洲杯决赛，截至7月20日收盘，意利对阵英格兰，科创板已上市公司达到311家，最终意利以4-3的总比分笑到最后，总市值合计4.61万亿元。2020年7月23日，时隔53年终于再度夺得欧洲杯冠军，科创50指数正式发布，超出了不少球迷的预期。
虽然意利队的成员已不算年轻，该指数以2019年12月31日为基日，也并非星光熠熠，基点为1000点，甚至被戏称为“平民意利”，旨在及时反映科创板上市证券的表现，但凭借着攻守均衡的实力、灵活改良的打法和教练专业的指引，为市场提供投资标的和业绩基准。发布日，这支球队披荆斩棘，淘汰了多支世界顶尖强队，最终给人们带来了惊喜。
而在基金圈，也有这样一位热爱足球的基金经理，曾被人开玩笑称为“一个被投资耽误的守门员”。玩笑的背后，是他在业余的足球运动中的亮眼战绩：他自上学起，就是校足球队的门将。工作后，他曾担任足球比赛守门员8年，创下了点球全胜的好成绩，还代表其所在基金公司获得过基金行业足球联赛冠军。
他就是广发基金混合资产投资总经理曾刚，入行21年，管理公募基金超过12年。2020年9月，曾刚加入广发基金，在此之前，他是汇添富基金、华富基金旗下的固收将。
虽然曾刚在球队中的角色是以防守著称的门将，但他在投资中的能力却远不止于此。作为一名固定收益领域的老将，他是业内少数涉猎过多数“固收+”产品类型的基金经理，除了债券指数外，其余产品都管过。其中，尤为擅长管理“固收+”这种攻守兼备的投资品，并取得了不错的成绩。
以他管理了长达8年的代表产品——汇添富多元收益为例，任职期间累计收益为94.83%，年化收益8.68%。该基金在2013年至2020年间，连续8个年度都稳定地获得了正收益，可以说，每年都打了一场“胜仗”。
曾刚代表产品（汇添富多元收益）历史业绩表现一览
数据来源：Wind，招商证券。
注：1、统计区间为2012年9月18日（曾刚任职日）-2020年9月18日（曾刚离任日）；2、2020年收益率与最回撤统计区间为2020年1月1日-2020年9月18日。
他既是一位固收老将，也是资深球迷，曾刚在打赢“固收+”赛事的背后，或许也曾从球赛中领悟过融会贯通的思维和技巧，我们不妨通过和他相似的意利队在本次欧洲杯中的表现，来探究他的取胜之道。
特点1：能力全面，攻守兼备
意利队在这届欧洲杯夺冠之后，已经连续34场不败。这34场不败并非偶然，而是因为球队的整体实力全面均衡、攻守兼备，每场球赛都发挥稳定，才能接连打败了一支支拥有特殊长板的强队。
曾刚也是如此，回顾他的履历可以发现，在从业的21年时间，除债券指数基金外，他对其他固收领域细分产品类型均有所涉猎，被认为是行业内为数不多的“入行早、涉猎广、没有短板”的全能型固收老将。
这种广泛的多资产管理能力，赋予了他宽广的视野和良好的观，尤其有利于“固收+”组合的管理。他认为，对组合净值回撤的控制，一方面要靠防守控制向下的幅度，另一方面则要靠提高进攻的胜率获取向上的弹性。而提高进攻胜率的根本，就在于攻守兼备的类资产配置。
为了对股票、可转债、信用债、利率债类资产进行综合考量，他建立了一套以类资产配置为核心的投资体系。首先，他会将基本因素和市场面因素综合起来，判断这类资产的性价比；随后，结合组合的风险和收益目标等特定要求，顺势而为，找到适合当前阶段的配置比例的中枢和区间范围。
曾刚代表产品（汇添富多元收益）历史资产配置一览
数据来源：Wind。统计区间为2016年中报-2020年中报。
具体到股票仓位中，他也会有意识地对行业进行均衡配置，个股适度分散。他通常选取十多个行业长期配置，偏配其中三至五个行业，重仓股一般不超过2个点。
曾刚代表产品（汇添富多元收益）行业配置情况
数据来源：Wind。统计区间为2012年年报-2017年年报。2018年之后，基金的股票投资由其他基金经理负责，不反映基金经理曾刚的行业配置思路。
这种全面均衡、没有短板的资产配置策略，让他的“固收+”组合表现出了攻守兼备的特点。在他任职汇添富多元收益期内，各完整年份（2013年-2020年）均实现正收益，在2014年、2015年和2019年的年收益更是超过了10%，多数年份最回撤控制在-5%左右，较好地兼顾了回撤控制与收益回报。
特点2：战术灵活，积极不激进
有人分析，本次意利队之所以表现出色，除了团队成员的均衡能力，还得益于战术上的改进。意利队向来以强的防守基因闻名，然而这一次，他们在发挥防守优势的基础上，引进了“非典型”的战术打法，更加灵活、更具攻击性，阵型随时自如切换，为取胜作出了不小的贡献。
这一灵活积极的特点，也同样体现在曾刚的投资风格中。他将“固收+”产品的管理思路分为稳健型、均衡型、积极型三种风格，将自己的风格定位为“均衡略偏积极型”。
对应到投资思维上，他这样阐释：“我会紧密各个类资产和不同板块的变化趋势，看逻辑的内在变化。就操作而言，我的风格比较灵活，但不激进：一方面，当某些资产进入牛市时，配置比例并没有提到特别高；另一方面，当某类资产的估值达到相对高点时，我会在左侧逐步减仓，锁定收益。”
在初步制定了组合的类资产配置比例后，他并非一成不变，而是会持续紧密各个类资产和不同板块的变化趋势，观察内在逻辑的变化，并随之灵活调整配置比例，在防守和进攻之间不停寻找平衡点。
曾刚代表产品（汇添富多元收益）不同类型债券仓位变动情况
数据来源：Wind，招商证券。统计区间为2016年3月31日-2020年6月31日。
除了对债券仓位的灵活调整之外，他的灵活性还体现在对权益市场行情的积极应对上。他的特点是在股票中筛选景气度上行、有一定市场认可度的行业或者赛道，再在其中挑选研究团队深度研究后的个股。
曾刚会结合市场对股票进行择时，以股票仓位上限为20%的二级债基为例，他将股票持仓分为三档：满仓20%、12%-15%、8%-10%，结合不同的市场环境进行分档调整。结合沪深300指数的历年走势可以看出，他在权益市场有中线上扬趋势时，会积极提高权益仓位的比例，但不曾超过20%。
曾刚代表产品（汇添富多元收益）股票/债券仓位变动情况
数据来源：Wind，招商证券。统计区间为2016年3月31日-2020年6月31日。
不给自己设限，也不过于冒险，曾刚这套灵活而积极的打法，或许正如他在球场上的表现一样，时刻盯紧足球来时的方向，及时判断势、调整策略，迅速做出反应。而他之所以能有这样的“随性”，除了自身的性格因素之外，还得益于背后强且包容的力量。
特点3：拥有强的平台支持
球队是一个团队，而教练就是这个团队背后的核心力量。意利队的教练曼奇尼拥有国际视野、不盲目守旧，他在充分了解及尊重球员性格的基础上，将这支球队打磨重建，引进了更具变革性的战术打法，带领他们53年后再度夺冠。
在曾刚的背后，也有这样一位“教练”，给了他充分的自由和强的支持，那就是广发基金。
在广发基金的“固收+”团队中，除了平衡灵活的曾刚以外，还有稳健严谨的谭昌杰，以及积极进取的张芊。他们的风格多元，打法多样，优势互补，这得益于广发基金“兼容并蓄、百花齐放”的文化，鼓励基金经理发挥自己的个性，也打造出了差异化的产品。
曾刚表示，做好“固收+”业务的基本要素之一，就是基金公司整体获取Alpha的能力。而广发基金最近几年在主动权益方面表现亮眼，具备持续贡献Alpha的能力。
从个体看，2019年以来，广发基金每年都有业绩领跑前十榜单的产品，分别由刘格菘、孙迪、郑澄然、林英睿和唐晓斌等不同风格的基金经理执掌。
从整体来看，广发基金主动权益近两年绝对收益达到127.59%，排名1/11；近三年绝对收益为126%，排名2/11。
数据来源：海通证券，截至2021年6月30日。
对于管理“固收+”产品的基金经理而言，股票投资多是站在公司团队的肩膀上。在这方面，广发基金为“固收+”团队提供了强的投研支持，股票、债券等基金经理使用统一的投研体系，内形成一股合力。
一方面，“固收+”团队的基金经理不仅可以参加行业研究、宏观策略的会议，吸收他们的研究成果；另一方面，研究发展也会为他们针对性地推荐更适合“固收+”产品的股票，比如波动更低、下跌可控的稳健型品种，帮助他们更好地进行股票投资。
依托于广发基金这个强且包容的平台，入行21年的曾刚仍然行走在投资的路上，为下一场“固收+”赛事蓄势待发。
最近，他带来一只“固收+”新产品——广发恒益一年持有期混合（A类：012661，C类：012662），于7月19日至7月30日在民生银行、广发基金直销平台发售，股票投资占基金资产的比例为0-30%（其中投资于港股通标的股票的比例不得超过股票资产的50%）。
2021年这个夏天，欧洲杯落幕了，一支“非典型”的意利队完成了多年的夙愿。他们中有一些老将或将迎来退役，有一些新星的职业生涯或许才刚刚开始，但总有人永远在路上，向着打赢下一场赛事不断前进，足球如此，曾刚亦是如此。
备注：基金公司权益类/固收类数据来源于海通证券《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，数据截至2021年6月30日。权益类/固收类型基金公司分类按照海通证券规模排行榜近一年主动权益/主动固收的平均规模进行划分，按照基金公司规模自到小进行排序，其中累计平均主动权益/主动固收规模占比达到全市场主动权益/主动固收规模50%的基金公司划分为型基金公司。基金管理公司绝对收益是指基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的净值增长率。期间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均。广发基金权益类基金绝对收益率及全市场、权益类型基金公司排名情况：近1年：30.49%、101/141、11/11；近2年：127.59%、19/131、1/11；近3年：126.00%、18/116、2/11；广发基金固收类基金绝对收益率及全市场、固收类型公司排名情况：近1年：4.04%、38/132、5/17；近2年：10.09%、26/117、5/17；近3年：16.37%、30/105、6/17。
风险提示：基金管理人过往业绩及情况不预示未来表现，也不预示本基金未来表现。基金有风险，投资需谨慎。基金经理当前看好方向，不代表基金长期必然投资方向。
(CIS)
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