来源：温彬研究
【数据】海关总署发布数据，广义货币(M2)余额234.28万亿元，9月份，同比增长8.3%，我国外贸进出口总值5,447.2亿美元，增速比上月末高0.1个百分点，同比增长23.3％，比上年同期低2.6个百分点；狭义货币(M1)余额62.46万亿元，继续保持较快增长态势。其中，同比增长3.7%，出口3,057.4亿美元，增速分别比上月末和上年同期低0.5个和4.4个百分点；流通中货币(M0)余额8.69万亿元，同比增长28.1％；进口2,389.8亿美元，同比增长5.5%。前三季度净投放现金2552亿元。民生银行首席研究员温彬认为，同比增长17.6％。外贸进出口已连续5个季度实现同比正增长。
【点评】
进出口贸易对我国经济增长的地位更加突出。去年四季度以来，从货币供应量看，进出口贸易在我国经济增长中的地位格外突出。今年上半年，9月份M2同比增长8.3%，我国货物和服务净出口对经济增长贡献率为19.1％，较上月小幅回升0.1个百分点，拉动经济增长2.4个百分点。今年前三季度，我国进出口贸易规模达到28.33万亿元，较去年同期净增长5.3万亿元，贸易顺差为2.77万亿元。进出口贸易连续五个季度的正增长，对我国经济实现中高速增长起到了重要作用。
进出口贸易增速出现回落。今年初，市场上预测今年我国进出口增速将保持“前高后低”态势，即三四季度的外贸增速会逐渐回落。主要原因有二：一是去年下半年外贸形势较好的高基数效应，二是今年下半年国外复工复产有望加速恢复，对我国出口形成“挤出效应”。实际情况上，三季度我国还出现了分地区汛情、疫情以及“拉闸限电”等情况，对出口能力形成约束。从数据看，9月份，同比增长8.3%，我国进出口5447.2亿美元，同比增长23.3，较上月回落5.5个百分点；其中进口增速回落了15.5个百分点；从三个季度累计数据看，前三季度进出口总额43741.1亿美元，同比增长32.8％，较上月回落1.4个百分点，其中出口、进口增速分别回落0.7、2.2个百分点。
东盟仍是我国第贸易对象，中美贸易合作潜力。按照进出口贸易总量，东盟、欧盟、美国、日本、韩国为我国贸易对象。今年前三季度，我国对东盟进出口4.08万亿元，增长21.1％，占我国外贸总值的14.4％，东盟继续保持我国第贸易伙伴地位。值得注意的是中美贸易规模，今年前三季度中美进出口达3.52万亿元，同比增长24.9％，在所有贸易对象中增速最快，一定程度上反映出中美之间产业结构、贸易结构等方面存在的巨互补性和贸易潜力。
机电产品仍是第出口产品，宗商品进口量减价扬。从出口产品结构看，今年前三季度，我国出口机电产品9.15万亿元，增长23％，高出整体出口增速0.3个百分点，占出口总值的58.8％，其中自动数据处理设备及其零件、手机、汽车分别增长12％、14.4％、107％。从进口产品结构看，宗商品进口普遍出现量减价扬态势。今年前三季度，我国进口铁矿砂8.42亿吨，减少3％，均价上涨67.5％；原油3.87亿吨，减少6.8％，均价上涨32.8％；天然气8985.2万吨，增加22.2％，均价上涨5.1％；豆7397.3万吨，减少0.7％，均价上涨29.4％；铜401.9万吨，减少19.5％，均价上涨37.9％。值得关注的是海关总署未披露广为关注的煤炭进口数
民营企业在进出口贸易中的贡献十分突出。我国进出口贸易的三类市场主体中，民营企业是我国对外贸易的“半壁江山”今年前三季度，民营企业进出口13.65万亿元，增长28.5％，占我国外贸总值的48.2％。同期，外商投资企业进出口10.22万亿元，增长14.7％；国有企业进出口4.35万亿元，增长25.1％。在三类市场主体中，民营企业进出口增速最快、比重，这显示出民营经济在我国对外贸易以及经济发展中的重要地位和作用。
东地区外贸表现良好，中西地区增速最快。拥有长三角、珠三角、京津冀、山东等经济圈的东地区，其进出口贸易是我国对外贸易的基本盘。今年前三季度，东地区进出口增长21.8％，为我国外贸增长提供了稳定支撑。但随着中西对外水平提高、中欧班列开通等因素影响，今年三季度中西地区进出口4.95万亿元，增长27.2％，比同期我国外贸整体增速高出了4.5个百分点。
整体看，今年我国进出口贸易仍然处在高位增长区间，对拉动经济增长起到了重要作用，但受到多因素影响，今年三季度的进出口贸易增速开始出现高位回落，预计四季度将进一步回落，对经济增长的作用减弱。从具体来看，我国9月新出口订单指数低于上月0.5个百分点，连续6个月出现回落；同时，海运运力紧张、运价持续上涨的面并未得到改善，这使得外贸企业特别是中小微型外贸企业的订单交付周期延长，成本压力加。考虑到今年三四季度及明年上半年的经济增长压力加，市场上对于稳增长的预期有所提升，相关门可以出台分稳外贸措施，缓解外贸企业经营压力。
