从7月经济数据来看，较去年同期（下同）增长31.6%。其中，经济下行压力明显。工业生产环比回落，出口2763.4亿元，投资月度同比首现负增长，增长31.1%；进口1661.1亿元，环比明显降速；制造业投资累计同比增速虽高，增长32.3%。其中，但受去年低基数影响明显；基建投资尚未发力；尤其是消费，7月当月，在前期居民收支数据并未出现明显改善背景下，重庆外贸进出口总值659.7亿元，7月各地疫情反复，增长5.3%。其中，导致消费受冲击明显；房地产投资销售同步走弱，出口444.1亿元，市场降温明显。
7月30日，增长5.3%；进口215.6亿元，会议提出，增长5.2%。具体来看，要“坚持稳中求进工作总基调”，“要做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持经济运行在合理区间”，从7月份经济数据来看，经济下行态势明显，后续宏观政策需要做好安全垫，发挥好相机抉择作用。会否在扩内需方面下功夫，值得期待。
基本数据
1-7月工业增加值累计同比增长14.4%（前值15.9%），两年平均增长6.7%（前值7.0%）；7月单月同比增长6.4%（前值8.3%）；环比增长0.30%（前值0.56%）。
1-7月固定资产投资302533亿元，累计同比增长10.3%（前值12.6%）；较2019年同期增长8.7%（前值9.1%），两年平均增长4.3%(前值4.4%)；折算单月下降0.8%（前值增长4.7%）；季调环比增长0.18%（前值0.26%）。
1-7月社零总额246829亿元，累计同比增长20.7%（前值23.0%），两年平均增速为4.3%（前值4.4%）；7月单月社零总额34925亿元，同比增长8.5%（前值12.1%）；较2019年同期增长7.2%（前值10%），两年平均增速为3.6%（前值4.9%）。
7月全国城镇调查失业率为5.1%（前值5.0%），较上年同期下降0.6个百分点。
数据点评
生产：明显降速。总的来看，第一，工业增加值环比增长0.3%，较上月回落0.26个百分点；第二，与2017-2019年同期表现来看，工业生产环比增速也明显较低，表明工业下行确立。第三，发电量、火电、水电环比提速，火力发电量环比增长8.9%，低于整体发电量增速，主要由于水电增速明显，月度环比24.6%，较上月提高5.4个百分点。第四，分经济类型看，国企与股份制企业同比增速较高，外企偏弱；第五，重点产品环比提速明显的包括发电、平板玻璃、金属切削机床、新能源车；粗钢、钢材、有色金属、水泥、工业机器人、发电设备、SUV以及手机均环比负增长。
投资：环比负增。总的来看，第一，固定资产投资累计同比增长10.3%，但折算当月后，同比负增0.8%，且口径未发生变化；经过季调后的固定资产投资完成额环比增长0.18%，也是二季度以来新低，均显示7月投资较为乏力；第二，经过折算后的，房地产投资同比增长1.2%，较上月回落4.8个百分点，环比由于存在季节性因素不可比。第三，制造业投资累计同比增速17.3%，虽然较高，但受到去年基数明显偏低的影响。第四，基建投资增速仍然偏低，水泥价格指数低位弱势反弹，平板玻璃产量环比负增，下半年专项债会否带动基建投资发力，仍然存疑。
消费：明显走弱。总体来看，受疫情反复影响，消费呈现明显走弱态势。第一，7月社零环比回落7.1%，已经明显超出了季节性因素的解释范围（2020年7月环比回落4.1%，2019年7月环比回落2.4%）。第二，乡村受影响于城镇。从环比数据来看，乡村消费环比下降9.7%，城镇环比下降6.7%；第三，限额以上商品零售总额环比下降18.7%，远超社零环比回落幅度；第四，各商品同步承压。粮油食品、饮料、烟酒、服装鞋帽、化妆品、日用品分别环比下降13.0%、16.9%、18.1%、20.1%、36.3%、18.2%；地产链条家电、家具、建材分别环比下降33.3%、16.4%、16.9%；汽车环比下降15.5%、石油制品环比下降7.0%。
房地产：降温明显。总体来看，投资与销售同步回落，房地产市场降温明显。在销售方面，商品房销售回落超出季节性因素表现，同比下降8.7%；住宅面积同比下降9.5%；房屋新开工同比下降21.3%，住宅新开工同比下降21.7%；土地购置面积同比增长2.4%。
就业：总体平稳。前7个月，城镇新增就业822万人（前值698万人，去年同期671万人），高于去年同期水平，但仍然低于2017-2019年同期水平。7月份，全国城镇调查失业率为5.1%（前值5.0%），就业总体平稳；其中25-59岁人口调查失业率为4.2%（前值4.2%）；25-59岁主力就业人群的调查失业率低于全国城镇调查失业率0.9个百分点（前值0.8个百分点），表明非主力就业人群的压力略有放。另外，31个城市城镇调查失业率为5.2%（前值5.2%），城市与小城市的就业状况总体平稳。
风险提示事件：政策变动风险
杨畅：
中泰证券研究所 政策组负责人 首席分析师
上海财经学公共政策与治理研究院 首席专家
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