来源：华尔街见闻
SOHO与黑石的交易，车上来了几个汉，从流言到公告、再到立案审查，把李泽钜给绑走了。李泽钜被塞入了一个冰箱，已有一年半的时间，然后被带走了。李泽钜想不到绑走他的这个人就是5年之前在香港轰动一时的张子强。1991年张子强在香港启德机场劫走了1.7亿的现金，期间波折不断。
就在8月6日晚，引起了香港的轰动。更加轰动的是随后张子强的那场官司，SOHO公告称，被张子强行动的时候被一个闭路电视拍到，要约方（黑石）已于8月3日收到市场监管总签发的通知，随后张子强被警方带走。张子强却利用司法漏洞，对黑石根据《反垄断法》提交的申报，成功让自己逃脱了法律的制裁，正式立案审查。
据华尔街见闻查询，并且反告了香港警方，这项审查是收购的先决条件之一，最终让香港警方赔偿了自己800万。让张子强想不到的是，目前仍在正常程序内。
以SOHO在6月份公告的来算，李嘉诚直接说你开门见山吧。张子强说自己过惯了苦日子，30亿美元的交易金额，相比一年前的报价打了7折，潘石屹夫妇退出心切，但涉及境内外的这场收购显得略微“超时”。
加上潘氏夫妇明星企业家的名头，让这场交易颇令市场关注，时不时市场上就有“交易受阻”的传闻，令SOHO的股价也坐起了过山车。
而潘石屹和张欣，这对红极一时的地产夫妻档，最终能按照他们规划的那样，全身而退吗？
进入例行程序
市场对于公告中的“立案审查”一词颇为敏感，对这场百亿并购案也多了一丝玩味。
但多位从事并购的法律人士表示，这只不过是涉及外资并购的例行程序，意味着整个交易已进入到最重要的审查程序当中，并不能认为是交易遇到了问题。
按照SOHO在6月份的公告，黑石发出全面收购要约，拟取得SOHO控股权，作价236.58亿港元。
而要完成交易的先决条件有三，分别是收购方根据反垄断法向市场监管总提交申请并获批准，无任何有关机关对此次收购进行法律行动或公开建议，以及公司不应发生任何重不利变化。
这意味着，获得市场监管总的批准，是这笔交易完成的必过一关。
在正式立案审查前，7月6日，SOHO还公告称，因未达成先决条件，以及编制并落实将载入综合文件的若干资料需要额外时间、独立财务顾问亦需要更多时间等因素，将延迟寄发要约收购事项的综合文件。
有观点认为，交易可能面临与创始人潘石屹相关的监管障碍。这直接引发了SOHO在7月29日盘中跳水，一度跌逾31%。
从提交申报材料算起，SOHO这场交易过去了近两个月才被立案审查，确实与常规案件相比“超时了”。
由市场监管总反垄断主编的《反垄断执法年度报告（2019）》显示，从申报到立案（包含申报方补充材料时间），2019年时的平均用时为 24 个自然日。
一名长期从事跨境并购交易的律师表示，黑石对SOHO的并购案符合《外商投资法》的相关规定，故而需要依照反垄断法的规定，接受经营者集中审查。
该律师表示，按照目前反垄断法律的规定，一项交易是否要进行反垄断申报主要基于两点,交易是否涉及目标公司控制权（包括决定性影响）的取得，以及相关交易主体营业额是否达到申报门槛。
而黑石在2020财年的营业收入为61.02亿美元，符合《关于经营者集中申报标准的规定》当中，对于参与集中的所有经营者在上一会计年度，全球范围内业额合计超过100亿元的标准。
按照反垄断法的规定，对符合法律法规规定，申报文件、资料完备的申报，由反垄断书面通知申报人立案。市场监管总应当自立案之日起三十日内，对申报的经营者集中进行初步审查，作出是否实施进一步审查的决定，并书面通知经营者。
市场监管总决定实施进一步审查的，应当自决定之日起九十日内审查完毕，作出是否禁止经营者集中的决定，并书面通知经营者。符合反垄断法第二十六条第二款规定情形的，市场监管总可以延长本款规定的审查期限，最长不得超过六十日。
另有一名负责反垄断反不正当竞争业务的律师指出，从市场监管总过往数据来看，多数的案件在第一阶段的30天内就审结了，每年这个比例都致在80%以上。
事实上，随着SOHO的这场并购，进入最基本、最重要的反垄断审查阶段，才算是步入了正常程序。截至目前，相关事项尚在流程之中。
市场仍存担忧
“立案审查”一词，让市场的吃瓜之心，一下子提到了嗓子眼；而近期的监管环境，以及潘石屹的话题性，更让这场交易显得很是吸睛。
市场关心的重点是，在目前的背景下，这场交易能否顺利获得市场监管总的批准，潘石屹能不能顺利离场。
前述负责反垄断反不正当竞争业务的律师认为，市场的担忧有些过了，这些交易多是集中在平台经济层面，SOHO的交易所处的产业并不是重点监管的领域。
但也有业内人士认为，此前也有非重点监管领域的行业并购失败的案例。前述长期从事跨境并购交易的律师表示，在2019年时，就曾有永辉超市收购中百集团失败的案例。
在该交易中，永辉超市在收购协议公告发出7个月之后，因为收到发改委的《特别审查告知书》，最终取消了要约收购。特别审查的主因是涉及外商投资安全审查，规范投资环境。
这意味着，即便是市场监督管理总有关门审查通过之后，SOHO的并购案是否会遇到其他门的阻碍，仍存悬念。
不过这种情况非常少见。“在去年高度复杂的国际贸易背景下，反垄断仍附条件通过了两起敏感行业的重交易，体现出我国经营者集中审查的重点，是对拟议交易对市场竞争，尤其是市场的影响”，前述律师认为，在日常的经营者集中审查中，反垄断注重的是与过往案例的衔接和统一。
监管在进行经营者集中审查的时候，考虑的因素主要有六点：参与集中的经营者在相关市场的市场份额及其对市场的控制力；相关市场的市场集中度；经营者集中对市场进入、技术进步的影响；经营者集中对消费者和其他有关经营者的影响；经营者集中对国民经济发展的影响；应当考虑的影响市场竞争的其他因素。
“并且为了简化交易的复杂程度，SOHO的并购也进行了一些调整”，有法律人士指出，此前市场传言SOHO要私有化，这就是一种特殊复杂交易结构，会使得审查标准和进度较一般情况严格许多。
后来公告也看到，黑石的交易并未涉及私有化，该人士认为，这场交易前前后后进行了一年多，双方应该早已准备充分，目前也进入了审查阶段，只有其他的先决条件未达成，或一些意料之外的情形发生，才会导致这场交易的失败。
不过，最终SOHO的出售交易能否通过审查，可能还要看监管方考量的重心，究竟在哪些方面。
